随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显(xiǎn)示，华商新(xīn)趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革(gé)三(sān)只基金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有只(zhǐ)数最多的权益基金，相比去年四季度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通(tōng)健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产，并偏向成长风格(gé)基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科(kē)瑞、易方达供给改革(gé)

　　最受公募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理(lǐ)新(xīn)一(yī)季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在一季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓买入，从(cóng)数量上看(kàn)，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金(jīn)，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健康产业并列首位。在此(cǐ)之前(qián)，则由(yóu)海(hǎi)富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看(kàn)，平(píng)安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富(fù)国(guó)智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在一季度均重(zhòng)点配置华(huá)商新趋(qū)势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年(nián)等(děng)基金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看(kàn)，一季(jì)度末(mò)公募(mù)FOF合计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金(jīn)数(shù)量(liàng)则(zé)相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以(yǐ)成长(zhǎng)风格(gé)著称(chēng)，截(jié)止今(jīn)年一(yī)季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名(míng)同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有(yǒu)易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年(nián)末持有的FOF基(jī)金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)科瑞(ruì)基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投(tóu)资，关注估值被错杀的(de)个股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新(xīn)进公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显示(shì)，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金(jīn)经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学(xué)博(bó)士(shì)，有过(guò)多年化工研究经验，他坚持在(zài)熟悉的行业(yè)内把握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前行业配(pèi)置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏(bǎi)瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全(quán)指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配置混(hùn)合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴成长位列增(zēng)持(chí)份额前三；偏股混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易方(fāng)达信息(xī)产业(yè)、财(cái)通资管健康产业、中欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三(sān)分别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外延(yán)增长主(zhǔ)题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定期(qī)支付(fù)双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债(zhài)混合(hé)基金增持(chí)前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行(xíng)业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于(yú)数字经济政策的提振与人工智能(néng)主题(tí)的不(bù)断(duàn)发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基(jī)金经理在一(yī)季度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长期(qī)业(yè)绩领先(xiān)的兴(xīng)全安泰平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一(yī)季报中(zhōng)表示，本季度基(jī)金主(zhǔ)要进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续维持权益(yì)资(zī)产的(de)仓位(wèi)略高于权益(yì)配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步提升(shēng)组合中成(chéng)长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同(tóng)时适度降低(dī)价值型基金的配置比(bǐ)例(lì)；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转(zhuǎn)债品(pǐn)种(zhǒng)，增加其他确定性较高(gāo)的绝对(duì)收(shōu)益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策(cè)略(lüè)参与股票(piào)定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票(piào)。

　　组(zǔ)合风(fēng)格(gé)上(shàng)，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度(dù)均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对收益的(de)投资机会不断(duàn)增厚组合收益(yì)，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看，富(fù)国(guó)城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重(zhòng)仓基(jī)金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡出前十大之列(liè)。

　　“在(zài)年初的时(shí)候，基金经理对全年(nián)市场的主线(xiàn)判断(duàn)不是很清晰，因此(cǐ)组合整体上除了向小(xiǎo)市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整(zhěng)体上比较均衡。随(suí)着近期政策方向的(de)明(míng)朗(lǎng)，基金经理对今年全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价值风格基金和股(gǔ)票(piào)，以及与数字经(jīng)济相关的(de)基金和股票，未来计划视相关(guān)板块(kuài)的(de)估值水平变化做动态调整(zhěng)。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年一季度的主要持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产(chǎn)配置策略，但继(jì)续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分散和(hé)优化(huà)，在一季度股票(piào)市场(chǎng)整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场中，基于对(duì)长期基本面、行业景气度、估值、性价(jià)比(bǐ)等的判断(duàn)，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整，减(jiǎn)持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短期表现较差(chà)的行业基金(jīn)。

　　年(nián)内表(biǎo)现领先的平安(ān)养老(lǎo)2045一(yī)季报中表示，报(bào)告期(qī)内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适当增(zēng)加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益方面，基于不同板块的基本面和估值(zhí)性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑(duì)现(xiàn)部分收益。整体而言(yán)，通过(guò)动态再平衡，保(bǎo)持组合(hé)处于稳(wěn)健均衡状态，重180kg等于多少斤 180kg等于多少磅点(diǎn)关注一(yī)季报超预(yù)期(qī)的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的(de)超(chāo)配比(bǐ)例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的(de)基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策(cè)略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那(nà)些短期大幅度(dù)上涨(zhǎng)的、最亮眼的(de)科技(jì)基金。在不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配(pèi)置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目(mù)标配置比例战术型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合(hé)理的行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有一季(jì)度操作上围绕经济增长和政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要(yào)提高了中小(xiǎo)盘暴露、加大(dà)对于业绩预期增速较高板块的(de)配置，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高(gāo)、稳定性较好的(de)标的(de)实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益(yì)资产维持超配状态(tài)，结构(gòu)上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益于(yú)社会(huì)经(jīng)济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块上。

　　权(quán)益市(shì)场仍将有所作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的(de)思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良认为，展望后市(shì)，随着经(jīng)济数据(jù)真(zhēn)空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持(chí)对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济(jì)处于底(dǐ)部(bù)向(xiàng)上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略180kg等于多少斤 180kg等于多少磅上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注以(yǐ)下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修(xiū)复。从确定性和未来发展(zhǎn)方向角(jiǎo)度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全、数字经济和新(xīn)技术领域(yù)。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票价弹性带来的潜在(zài)超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及一带(dài)一(yī)路带动下的(de)部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引力的水平(píng)，为长期投资提供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是(shì)确定性的(de)，节(jié)奏(zòu)与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间。结构(gòu)上，维持此前判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策加码(mǎ)的(de)领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府(fǔ)支出(chū)或补贴可能增加的(de)基建、信创、自主可控等(děng)领域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续(xù)关注(zhù)新技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服(fú)务业来讲，去年博弈(yì)情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对其关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数据(jù)改(gǎi)善而增加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标2035三年(nián)持有基金经(jīng)理薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益市场来看，当前中(zhōng)国经济处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春(chūn)季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断(duàn)寻找基本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找(zhǎo)出“中特+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅度(dù)，不断挖掘(jué)一季报超(chāo)预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时(shí)，因处(chù)于复苏(sū)阶段，顺周期方向也会存(cún)在机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国(guó)企改(gǎi)革能否带来相关行业(yè)、企业基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而言，医药(yào)板块的估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造(zào)板块，特别是国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向(xiàng)。短(duǎn)周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算(suàn)机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突(tū)破(pò)，有可(kě)能打开科(kē)技(jì)板块(kuài)的成(chéng)长(zhǎng)空间。

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