自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一(yī)改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金经理们(men)近期投资动(dòng)向逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景顺长(zhǎng)城等(děng)基(jī)金披露旗下基金(jīn)的2023年(nián)一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理在一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓(cāng)位运作，仍坚持了自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市，如(rú)刘(liú)彦春表示(shì)对全年股票(piào)市场有信心，未来将继续保持(chí)较高仓位运作(zuò)，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季(jì)度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度(dù)，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本(běn)面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提(tí)的是，陈(chén)皓(hào)在一季报也用(yòng)相(xiāng)当大campus是什么意思 campus是国誉吗的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快速上(shàng)涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关(guān)注(zhù)的(de)基金(jīn)经理，他是国(guó)内首位千亿级主动权益基金经(jīng)理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一(yī)季度仓位基(jī)本(běn)都维持高仓(cāng)位(wèi)运(yùn)作，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易(yì)方达蓝(lán)筹精选，由去年(nián)末的(de)股票市(shì)值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一(yī)季度(dù)末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报中也写道，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选基金(jīn)在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有(yǒu)一(yī)季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只基(jī)金基(jī)本(běn)维持和去年底的差不多的港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之(zhī)间。相对来说，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方(fāng)达(dá)亚洲精(jīng)选，一季度(dùcampus是什么意思 campus是国誉吗)末该基(jī)金(jīn)持有港(gǎng)股(gǔ)和(hé)美股的比例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤(kūn)在易(yì)方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结(jié)构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金(jīn)融等行业(yè)的配置，另外(wài)，在区(qū)域分布(bù)上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式出色、行业(yè)格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓(cāng)贵州茅(máo)台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经(jīng)常在季报中谈(tán)及，投资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不需要大量的行(xíng)动，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低换手(shǒu)率(lǜ)，一(yī)季报的重仓(cāng)股也基(jī)本保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控股、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季(jì)报中写(xiě)道，一季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融等行业(yè)的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市(shì)场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港(gǎng)交易所，而(ér)增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底(dǐ)，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重(zhòng)仓股之列，而药明(míng)生物退出前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的(de)头号重仓股为贵(guì)州茅(máo)台，但(dàn)是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达优质精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均(jūn)为腾讯(xùn)控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去年底已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而美(měi)团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年A股市(shì)场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所(suǒ)管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业三年(nián)、易方达亚(yà)洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选在今年(nián)一季度规模缩水(shuǐ)8.66亿(yì)元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无(wú)霸(bà)”的主动权(quán)益(yì)基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每(měi)次在季(jì)报(bào)中都会清(qīng)晰写道自己的投(tóu)资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到(dào)，基本面价值投(tóu)资很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资者(zhě)可以用很长一段时间来充分观察公司(sī)的发(fā)展(zhǎn)，等到它(tā)们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长潜(qián)力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在(zài)于(yú)可(kě)积(jī)累性(xìng)。具体来说(shuō)，积(jī)累体现在(zài)对基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解(jiě)和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这些(xiē)都使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投(tóu)资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的(de)准确(què)判(pàn)断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯(guàn)穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回(huí)报作为终(zhōng)级目标，可积累(lèi)性(xìng)就是这一目标的最重要保障，选择一条(tiáo)可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的。我们会(huì)参考全(quán)球产业升(shēng)级的经验，持(chí)续做深入的(de)研究积(jī)累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐(zuò)标(biāo)系，希(xī)望能正确(què)评估企(qǐ)业的竞争(zhēng)力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司是如此(cǐ)重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就(jiù)是(shì)估值过高，在其他情形下(xià)，好(hǎo)公司都会给投资者带来(lái)长期(qī)可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读(dú)企业的(de)定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在(zài)财务数据(jù)中(zhōng)，定量的数据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和(hé)当前的(de)财(cái)务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这(zhè)家公(gōng)司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅(yuè)读(dú)一(yī)切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司(sī)感兴趣，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会超过华尔(ěr)街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期(qī)的经(jīng)营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过(guò)市场先(xiān)生态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们(men)成(chéng)功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并(bìng)抓住这些关键的因素，是能够(gòu)一路坚持下(xià)来的重要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储(chǔ)能(néng)、新能源(yuán)车

　　曾经作为一人(rén)包揽前三(sān)的基(jī)金经(jīng)理刘(liú)格菘(sōng)，其(qí)一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双(shuāng)擎(qíng)升级为例，一季度末该基金(jīn)保持较(jiào)高(gāo)仓位运作，该基金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有进(jìn)行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎升级一(yī)季度末前(qián)五大重仓股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均(jūn)出现(xiàn)在该基(jī)金(jīn)去(qù)年(nián)四季度(dù)末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新(xīn)科技技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的高(gāo)端制(zhì)造(zào)业(yè)资产(chǎn)经历了下(xià)跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初始预期(qī)、国际关系不确定的(de)情(qíng)况下，叠加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的(de)应(yīng)用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相对(duì)表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广(guǎng)发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经建立全球比较优(yōu)势的高端制造(zào)产业(yè)链布局(jú)。从(cóng)重(zhòng)仓持股来看，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四(sì)季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶科能源新进前十大重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。对(duì)本(běn)基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车(chē)方(fāng)向保持相对(duì)乐观(guān)，投(tóu)资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经过调(diào)整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场(chǎng)定价中未被充分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来说，当前市(shì)场的(de)参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度都(dōu)会可预见地加大。这对于投资人而言，在新信息(xī)的(de)处(chù)理上(shàng)提(tí)高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面(miàn)估(gū)值匹配(pèi)的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为(wèi)知(zhī)名的均(jūn)衡(héng)性投(tóu)资(zī)选(xuǎn)手，陈(chén)皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未(wèi)来市场投资机会，也(yě)非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的(de)易方达(dá)新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程，因(yīn)此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动力不(bù)强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定(dìng)差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的(de)欧(ōu)美 金融(róng)风波暂时平(píng)息，但也让投(tóu)资(zī)者(zhě)担心(xīn)这是否只(zhǐ)是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰山(shān)一(yī)角(jiǎo)。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的(de)韧(rèn)性，也让美联储在货币(bì)政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济基(jī)本面遇到无处安(ān)放的流(liú)动性，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内(nèi)容生成）”和部分国企相(xiāng)关板块获(huò)得(dé)了边际(jì)资(zī)金的巨(jù)量涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市场(chǎng)结构的分(fēn)化。受益(yì)两大主题(tí)的TMT和建筑、石油石化(huà)等板(bǎn)块(kuài)表现突出，而新能源(yuán)、金融(róng)地(dì)产等行业则录(lù)得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包(bāo)括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代了部(bù)分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向(xiàng)增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本面一般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较(jiào)大的中小盘个股。

　　从前十大重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信(xìn)软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮(liáng)液(yè)，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵州茅台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台(tái)也从上一(yī)季(jì)度的第二大重仓(cāng)股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓股中，主要(yào)供应北斗(dòu)关键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺(shùn)特钢，三只个股一季度新进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度(dù)热门的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，将极大提升全社会的生(shēng)产效(xiào)率，但客观上我们(men)当下(xià)的研(yán)究认知还(hái)不具备对相关标的的(de)定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上(shàng)涨后，也(yě)不太符合我们“以相对合理的价(jià)格(gé)买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率(lǜ)更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我(wǒ)们更倾向于通(tōng)过(guò)深入研究获得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一(yī)样，每天都可(kě)以(yǐ)做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在每一次(cì)关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们(men)重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和举动；国内(nèi)主(zhǔ)要城市的(de)一(yī)二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可(kě)能真的只需要(yào)一点点(diǎn)信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经(jīng)济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其(qí)能够早日摆脱存量(liàng)博弈的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久违的甜(tián)蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以(yǐ)消费、医(yī)疗、银行、券商(shāng)、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从一季度(dù)前十(shí)大重仓股(gǔ)上(shàng)看，贵州茅(máo)台、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富(fù)国(guó)天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域(yù)医学是(shì)一家以第(dì)三方医学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为核心的高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的“大平(píng)台(tái)、大网络(luò)、大服务(wù)、大(dà)样本(běn)和大数据”等资(zī)源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断(duàn)信息整合服务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之(zhī)外，基础化(huà)工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受(shòu)益于生命科学业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年(nián)以来，蓝晓(xiǎo)科技股价上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股则在一季度(dù)退出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份(fèn)有了明显改善。货(huò)币政策保(bǎo)持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还(hái)不是很强，但我(wǒ)们应该看到是积(jī)极的因(yīn)素正在发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场(chǎng)处在较好的风(fēng)险(xiǎn)收益区间。

　　他表示(shì)，放(fàng)在更长的时间维度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难终将找到解决的(de)出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应(yīng)的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当合适(shì)的。未(wèi)来我们依(yī)然(rán)会(huì)致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露(lù)时反复强调，我们(men)并不具备精(jīng)确预测市场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精(jīng)力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价值的(de)实(shí)现和(hé)市场情(qíng)绪(xù)在未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有良好“企业基(jī)因(yīn)”，公司(sī)治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我们认为此类企业，有更大的campus是什么意思 campus是国誉吗(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来的资本市场收益是成长(zhǎng)型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费(fèi)

　　作为(wèi)业(yè)内知名(míng)的主投(tóu)大消(xiāo)费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦(yàn)春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市(shì)场，也值得投(tóu)资者关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦(yàn)春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化(huà)不大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报(bào)写道(dào)，一(yī)季度(dù)组合仓(cāng)位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州茅台(tái)、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上(shàng)看，刘彦(yàn)春对(duì)中国中免加仓力度(dù)最大，一(yī)季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓股之列(liè)，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈(tán)及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外通胀预期变化对国内资本市(shì)场造(zào)成较大扰动(dòng)。美国失业率(lǜ)水平再(zài)创新低，意味着高利率环境大概(gài)率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开始(shǐ)偏离复苏(sū)主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程，特别是居民和中小企业(yè)，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信心。随(suí)着(zhe)经济(jì)逐步(bù)正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是(shì)必然事件(jiàn)，消费今(jīn)年大概率(lǜ)超预期回升。就(jiù)近期公布的社融(róng)和地产数据分(fēn)析(xī)，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大(dà)紧缩效应，联储紧(jǐn)缩速度和幅度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)更(gèng)多是(shì)流(liú)动性问题(tí)，底层资产问题不(bù)大，海外(wài)央行(xíng)及(jí)时救助可(kě)以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧美等(děng)发(fā)达国(guó)家通胀和(hé)金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险(xiǎn)收益率在相对顶部(bù)位置，国家(jiā)之家沟通对(duì)话、加(jiā)强合作(zuò)的(de)可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体发展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很多公司在过去几年始终做(zuò)正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆(nì)境中变得更加优秀、更加强大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业变化(huà)可(kě)以让内心更加平静(jìng)。我们对全年(nián)股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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