北(běi)京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东大(dà)会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃(wò)伦·巴(bā)菲特和副董(dǒng)事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边(biān)吃喜诗糖果，一边回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位奥(ào)马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及长(zhǎng)寿的(de)秘诀(jué)，并就(jiù)市(shì)场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示，他和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目前(qián)没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台(tái)积电(diàn)相比拟，这家公司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导地位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间获取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出(chū)40条核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易，第(dì)一个(gè)阶段(duàn)价格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自(zì)从我(wǒ)们在 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯(bó)克希尔将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将(jiāng)使我(wǒ)们(men)的所有权提高(gāo)到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要(yào)比后者好许(xǔ)多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能(néng)够拥(yōng)有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力(lì)的(de)分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好，我(wǒ)们有很(hěn)多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的分销渠道多元化，我们希望(wàng)能够拥有多(duō)个具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再谈自身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当(dāng)前面临的(de)问(wèn)题不在于是(shì)否开新(xīn)店。我和查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自(zì)己的魔力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经(jīng)营难题(tí)比较(jiào)多

　　关于电影和迪(dí)士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例(lì)子，假如(rú)疫情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来(lái)临(lín)，客(kè)流(liú)量减(jiǎn)少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动视暴雪的事情上

　　微软已(yǐ)经做得非常出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否影响(xiǎng)到了微软对其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事项(xiàng)都已在(zài)13-F或10Q文件里写明(míng)了。至于微软，我认为他(tā)们(men)已经做得非常(cháng)出色了，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积(jī)极(jí)地进行了合作，但(dàn)这并不代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就(jiù)能解决的问题。我还不清楚最终(zhōng)结果会(huì)如何(hé)，但(dàn)即使这笔收(shōu)购最终没有成(chéng)功，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过了能源(yuán)业(yè)务

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果(guǒ)公司。他说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了(le)能源业(yè)务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的(de)权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多(duō)人会(huì)选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来(lái)趋势会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的(de)价(jià)格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为(wèi)方面做一定(dìng)的预测，以(yǐ)及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买(mǎi)第二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选择，多数人可能(néng)会选(xuǎn)择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对于苹果(guǒ)占伯(bó)克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危险范什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以此来表示，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等(děng)都(dōu)是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模(mó)式(shì)更好。消费者花钱(qián)的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一部手机，同样(yàng)，也有人花3.5万美元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他(tā)们要(yào)么(me)放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电(diàn)拥有非(fēi)凡的领导地(dì)位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解(jiě)伯(bó)克希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖(mài)出台积电的(de)原因。在问(wèn)答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美(měi)国的芯片产能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的一(yī)家(jiā)子公司参与了亚(yà)利(lì)桑那州的(de)部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来，目(mù)前我们没有(yǒu)一家公司可(kě)以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况(kuàng)它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的创始人(rén)，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自己？巴(bā)菲(fēi)特的(de)回答是，“是的，我认为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才(cái)华。所以，他高估了一个不(bù)需要高估(gū)就(jiù)能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我(wǒ)想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的(de)不多(duō)，我在寻找简单(dān)、确定性高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致力于解决不(bù)可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，“很长一段时(shí)间内，我(wǒ)和查(chá)理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所(suǒ)有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个(gè)经(jīng)销商。此外，美(měi)国(guó)的汽车公司(sī)还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利就处于一(yī)个特殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引人(rén)的(de)行业，但电(diàn)动汽车即将大(dà)获(huò)成功。现在(zài)它带(dài)来了巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本和(hé)巨大的(de)风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人工智(zhì)能的问题时，芒格表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看(kàn)一看，会发现自(zì)动化操作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很多领域的(de)人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智(zhì)能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一些令人惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去(qù)看微软的产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以(yǐ)改变全世(shì)界，但它并不(bù)能(néng)改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但总(zǒng)会有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低，但这并不代表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原(yuán)有的技术，因此(cǐ)，在这其(qí)中会(huì)存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新(xīn)能源方(fāng)面

　　做了很多投入(rù)，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下伯克希尔能源这家公司，就是(shì)希望能(néng)够帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券(quàn)市场红周(zhōu)刊公(gōng)众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班(bān)人：希望2030年(nián)的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非保险(xiǎn)业(yè)务副董事长格雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经(jīng)历能源行业的变(biàn)革(gé)，全(quán)球都是如(rú)此(cǐ)，我们有3家(jiā)美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计(jì)划，然(rán)后将(jiāng)这些计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规(guī)划(huà)，我们(men)希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是我(wǒ)们(men)在公共(gòng)事业方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这个(gè)过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于(yú)美(měi)国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行(xíng)事(shì)件引发的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界金融体系

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会带来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的(de)，即使(shǐ)联(lián)邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是法(fǎ)令(lìng)的(de)规定，但(dàn)这不是美国(guó)的(de)行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷入混乱一样(yàng)。他判断FDIC不(bù)会有人愿意(yì)公(gōng)开向(xiàng)美国(guó)公众(zhòng)解(jiě)释为(wèi)什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引(yǐn)发的后续(xù)问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行(xíng)存(cún)款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传染(rǎn)的，我父亲在1931年(nián)因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了工作。不(bù)过，这些(xiē)年来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后(hòu)的那一年，有多(duō)达2000家银(yín)行倒闭，也是在那时(shí)，我(wǒ)们做了一件(jiàn)非常明智的事情，就(jiù)是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是不应该发(fā)生的”。

　　17.

　　美(měi)联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋予(yǔ)了(le)制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证金要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的(de)人(rén)会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联储解决(jué)不了(le)财政问题(tí)

　　由于美联储投放(fàng)的天(tiān)量流(liú)动(dòng)性，引发了(le)严重的(de)通货(huò)膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴(bā)菲特却认(rèn)为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他(tā)们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此也不很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在第二次世界大战中付出了代价(jià)。我们每个人，包括(kuò)学校(xiào)的孩子和其(qí)他人，也(yě)包括我(wǒ)自己。我们购买了(le)最初所谓的战(zhàn)争债(zhài)券、国防债(zhài)券和(hé)储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种各(gè)样的(de)新(xīn)发明，但它(tā)需(xū)要有旧的价值观。我们不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么(me)，因(yīn)为在目(mù)前的情(qíng)况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有惩罚(fá)，打击那些(xiē)制造(zào)问题的人。如果(guǒ)他们承担(dān)了不该承(chéng)担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备(bèi)买下(xià)许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行投(tóu)资方法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常(cháng)不错的(de)投资(zī)。最初在1969年，查(chá)理和(hé)我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果(guǒ)1970年的(de)《银行(xíng)控股公司(sī)修正(zhèng)法案(àn)》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币(bì)失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对去(qù)美(měi)元化(huà)与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到(dào)任(rèn)何其他货币能够(gòu)取代(dài)它。我(wǒ)觉得没人能理解现在的(de)情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可能(néng)比我们更清楚，但是(shì)他也不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发(fā)生的时候，并没有人知道需(xū)要印(yìn)多少数额的货(huò)币(bì)才能解决问题(tí)，而直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行(xíng)为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道(dào)这不(bù)是一(yī)个好现象”。

　　关(guān)于大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险公(gōng)司(sī)

　　巴菲特(tè)表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多上(shàng)市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人诟病(bìng)盖(gài)可保险已经是一家技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是(shì)一家保险公司。他同时(shí)解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员(yuán)保险公(gōng)司(sī)，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个(gè)原因，首先是减少了前一(yī)年的保险准备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可也取得了长(zhǎng)足的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有(yǒu)多严重，和伯克(kè)希尔是否(fǒu)会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时？巴菲特表示(shì)，伯克希尔在商业地产领域从来不是(shì)特(tè)别活跃，因此(cǐ)也不会受(shòu)到不良(liáng)贷款等一系列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多(duō)地方(fāng)市中心的空洞化却(què)是(shì)非常严重的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没(méi)有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北方(fāng)圣太(tài)菲(fēi)铁路公司(sī)面临(lín)的(de)机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿(ná)大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困难(nán)时间，但好(hǎo)在(zài)我(wǒ)们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不(bù)过(guò)还面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题。我(wǒ)们的团队优先考虑(lǜ)的是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营指标，要(yào)长(zhǎng)期(qī)为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复盘投资(zī)之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有(yǒu)一次情绪化投资决(jué)定

　　在回答有(yǒu)没有因为(wèi)情(qíng)绪作出错误的投资决定时(shí)，巴(bā)菲特表示：“虽(suī)然在生活(huó)中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商(shāng)业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的(de)股(gǔ)东权(quán)益

　　巴菲特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚更(gèng)多的钱，作(zuò)为股东的份(fèn)额，作为伯(bó)克希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年(nián)都在增加(jiā)，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权益和(hé)超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什么要派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想(xiǎng)做的是收购伟(wěi)大(dà)的企业(yè)。我们可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价(jià)格，收购一家价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适(shì)当的情况下(xià)，没有人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达成(chéng)交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发(fā)生。但(dàn)问题(tí)是，我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如(rú)何在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做出选择？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关(guān)心季度(dù)预算(suàn)是否(fǒu)达标，我们感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有一个美好的事业。好的企业不多，但我们(men)确实找到了一些(xiē)，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时(shí)，我(wǒ)们(men)学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚(yú)蠢的事。我们一直在试图(tú)洞悉的是消(xiāo)费(fèi)者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的(de)技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特重申，格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接(jiē)班(bān)人(rén)话题，巴菲(fēi)特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一(yī)些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空需要更(gèng)多(duō)的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人不足(zú)够聪(cōng)明，我们是(shì)绝不会(huì)让(ràng)他(tā)们接替(tì)我(wǒ)们(men)做(zuò)任(rèn)何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于(yú)从不会频繁更(gèng)换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很(hěn)优(yōu)秀的经(jīng)理人，相(xiāng)对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好原因(yīn)之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃(wò)伦•巴菲(fēi)特说(shuō)，“阿(ā)吉特(tè)•贾恩是(shì)全(quán)球选出的十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一(yī)个体系(xì)，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊(liáo)天，现在没有那(nà)么频繁了，但(dàn)他(tā)绝对是(shì)世界上(shàng)独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本(běn)五大商社

　　是(shì)为“接(jiē)班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈到了为何(hé)到(dào)访日(rì)本(běn)，并参(cān)观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至(zhì)于那些企业，让(ràng)人(rén)感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望和（那些企业(yè)）有长期(qī)合作的机(jī)会。它们(men)是(shì)一些(xiē)令人难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非(fēi)常好的投(tóu)资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾，为社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提(tí)出了一百年后伯(bó)克希尔的发(fā)展愿景(jǐng)，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥(yōng)有无限的(de)资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄姆1949年写(xiě)下的书(shū)时至今日(rì)依(yī)然畅销且屹(yì)立(lì)不(bù)倒(dào)一(yī)样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非(fēi)负债，以往记录已(yǐ)经说明了(le)这一点。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都要(yào)多，也仍然可(kě)以在(zài)国(guó)家的经济中(zhōng)投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不(bù)会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信在格雷格继任(rèn)后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃(wò)伦和查(chá)理定下了非常优秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购将同时对(duì)股(gǔ)东(dōng)和公司自身(shēn)的运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股(gǔ)票很(hěn)有吸引力，那(nà)么为什么不(bù)通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会成为活(huó)跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰(xī)了

　　在(zài)回答关于遗产(chǎn)规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和他(tā)们谈论这个价值观，从他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲特(tè)说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴(bā)菲特：

　　我年事已高(gāo)但没(méi)有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产(chǎn)规划分配(pèi)上都存在各自(zì)的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要孩子的理(lǐ)解(jiě)以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在(zài)他看(kàn)来(lái)，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有(yǒu)关的事情，而有(yǒu)些人则(zé)用遗嘱去绑(bǎng)架孩(hái)子的(de)成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在以后会(huì)很(hěn)难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成(chéng)功(gōng)的(de)秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说，“成功(gōng)很简单，比如花钱要量入为出(chū)，花(huā)的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的人和(hé)活动(dòng)；要活到老学到老，要(yào)学(xué)会感恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需(xū)要(yào)更多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一(yī)定(dìng)不要把自己(jǐ)的(de)命运都押(yā)宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢(huān)的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱自(zì)己的(de)事业(yè)。每(měi)天早(zǎo)上起床(chuáng)时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉非(fēi)常(cháng)棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要约5分钟的(de)路(lù)程，这是非常(cháng)理想的工作环境，没有(yǒu)什(shén)么(me)能比这更美(měi)妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲(fēi)特再(zài)度(dù)提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上(shàng)对(duì)他产生的积(jī)极影(yǐng)响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中写下(xià)一(yī)些非常有(yǒu)说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过(guò)去8、9年间(jiān)所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工作都是(shì)错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一遍又一(yī)遍(biàn)。无(wú)论(lùn)他的(de)想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至(zhì)还不时去亚马(mǎ)逊(xùn)看看这本书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有这样持续的地(dì)位(wèi)？”

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