本周，沪综指3400点(diǎn)关口之前虚(xū)晃一枪，以连(lián)跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股(gǔ)拖累，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股(gǔ)下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年(nián)股市走(zǒu)过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨，大盘(pán)较4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风(fēng)险输入。作为同股同权的(de)两地(dì)上市指(zhǐ)数，恒生AH股A指数和H指数兔(tù)年涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行(xíng)榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，截至(zhì)周四，香港中企指数和恒生(shēng)指数(shù)过去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因是美联储加息在即(jí)，市场避险情绪上升，国际资金从新(xīn)兴市(shì)场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股(gǔ)票评级(jí)从高配下调为中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个(gè)百分点。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数首季上升(shēng)4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示(shì)着美国滞胀隐忧(yōu)未减，加息势在必行。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示，5月4日加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对(duì)策是：以1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性调整）为20.7万(wàn)亿美(měi)元，同比(bǐ)下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连(lián)续第四(俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全(quán)球金融市场催生戴维斯(sī)双杀现(xiàn)象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng)和银行股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的(de)总市值(zhí)为8.86亿美(měi)元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末(mò)，其实(shí)际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危机频(pín)现，让A股机构不(bù)再抱团银行股，银行部分(fēn)龙头股招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银行兔年以(yǐ)来表现(xiàn)抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行(xíng)和宁波银(yín)行(xíng)股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最后3个(gè)月股价大(dà)涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二(èr)是(shì)“中国特色估值体系(xì)”开(kāi)始风行(xíng)，市(shì)场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特(tè)估概念中的回购预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数(shù)年内上涨11％，强于同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三(sān)市A股的(de)市盈(yíng)率和市净率中位数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已(yǐ)是国家资本(běn)新俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大战略(lüè)。国家外汇局日前表示(shì)：“无论从市盈(yíng)率还是(shì)市(shì)净率(lǜ)等指(zhǐ)标看(kàn)，当前A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字头股票点(diǎn)赞(zàn)。

　　典型(xíng)个股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)取(qǔ)代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动(dòng)，流通小(xiǎo)盘(pán)+次新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所(suǒ)放开15只股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉(lā)开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为(wèi)18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从(cóng)2008年(nián)以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨(zhǎng)0.4％，全年飘红(hóng)概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的红五(wǔ)月(yuè)行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看(kàn)两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指(zhǐ)数能否维持强(qiáng)势行情。二(èr)是作为(wèi)A股第二大行(xíng)业指数，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至(zhì)5.48万亿元，较历史峰值缩水(shuǐ)35.5％，占全市(shì)场权重(zhòng)降低(dī)6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收盘(pán)较周三(sān)低位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深(shēn)两市单日成交始终(zhōng)维持在(zài)万亿元之上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是风格(gé)轮换在加(jiā)速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理(lǐ)格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年(nián)线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不(bù)大(dà)。

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