近日，有(yǒu)焦化(huà)企业发告知函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对于钢(gāng)企提降50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为暂不接受。

　　记(jì)者注意(yì)到，从今年4月1日起，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并(bìng)正式进入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河北(běi)部分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿熄焦(jiāo)平仓价累(lèi)计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货(huò)煤焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭(tàn)期货(huò)的下跌是宏观、产业等(děng)多(duō)因素共同作用的结(jié)果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今(jīn)年的(de)定性(xìng)逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏(sū)”，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得黑(hēi)色系商品交易需求利多(duō)的(de)信心(xīn)不足。其次，产业层(céng)面，今年煤(méi)焦最大产业(yè)利空来自(zì)焦煤的进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量(liàng)也出(chū)现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今(jīn)年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同期仅为7.8％。同时，该进口量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了国内煤企(qǐ)的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱(qū)动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最后，4月(yuè)以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支(zhī)撑不(bù)足，多(duō)因素共振(zhèn)带动(dòng)焦(jiāo)炭期货(huò)主力合约持续下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮(lún)下跌，并不是自身的供需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤因(yīn)国内产量稳增和进口(kǒu)量(liàng)大增(zēng)，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致(zhì)使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙(méng)古地区煤(méi)矿事故影响，煤价经历短暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速(sù)回落。另外(wài)，下游钢材(cái)需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调降焦价将需求(qiú)压(yā)力(lì)向原(yuán)材料端传导(dǎo)。因此，在失(shī)去成本支撑、下游施压的双重作用下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌(diē)。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记(jì)者从受(shòu)访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格(gé)率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭(tàn)期(qī)价的反弹给出升水(shuǐ)现货(huò)外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏空间外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏，买现卖期套(tào)利需(xū)求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全(quán)面提涨并成功落地的概率较(jiào)小，主要原因(yīn)是目(mù)前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西(xī)省焦(jiāo)企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对(duì)焦炭则保持按需采购节奏。

　　部分(fēn)焦化企(qǐ)业开(kāi)始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨的是内蒙(méng)古某(mǒu)焦企，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润(rùn)会因为地区、设备区(qū)别(bié)而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内(nèi)蒙古非主流焦(jiāo)化企业(yè)的副产品较(jiào)少(shǎo)，整体产线(xiàn)的经济性一般(bān)，对降价(jià)的承受能力偏低，也因此率先开始提涨(zhǎng)，不过对(duì)整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在(zài)焦企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加(jiā)的情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月(yuè)下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均(jūn)铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平，这意味着煤(méi)焦刚(gāng)性需求(qiú)较好，但钢(gāng)厂持续采取(qǔ)低原料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目前煤(méi)矿、洗煤厂(chǎng)端焦(jiāo)煤(méi)库存(cún)以(yǐ)及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高(gāo)位，钢厂端焦煤(méi)、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身(shēn)高库存的压力(lì)。基于此种(zhǒng)库存格局，煤焦(jiāo)的(de)议价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨(zhǎng)，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供(gōng)应短期内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处(chù)于主(zhǔ)动限(xiàn)产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭(tàn)本周供(gōng)减需(xū)增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终(zhōng)端需(xū)求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍(réng)有(yǒu)转(zhuǎn)弱预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求(qiú)，今年全年焦煤供需(xū)格(gé)局大(dà)概率仍将明显(xiǎn)宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低，三(sān)季(jì)度蒙煤中长(zhǎng)协重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价(jià)格(gé)因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所企(外国人那方面确实很厉害吗，嫁给外国人会不会撑坏qǐ)稳，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期货和现货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品(pǐn)种(zhǒng)，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继(jì)续杀估值的(de)驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减(jiǎn)量、钢厂复产等(děng)消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产将会(huì)再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反馈仍(réng)将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成(chéng)压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于(yú)宽松(sōng)的(de)预期(qī)未变(biàn)，在估值回(huí)升后仍(réng)将是板块(kuài)内空(kōng)配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松(sōng)，并给焦(jiāo)炭带(dài)来成本端压(yā)力；二(èr)是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如何演(yǎn)绎。目(mù)前来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈(kuì)以及粗(cū)钢平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因此煤焦即(jí)便出现超跌反弹，中长期来(lái)看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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