国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下(xià)，节(jié)后市(shì)场(chǎng)走势将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行的(de)股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持该银行运(yùn)营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银(yín)行股(gǔ)价在(zài)接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联(lián)邦储(chǔ)蓄保险公司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定(dìng)救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间(jiān)4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅(guī)谷银行(xíng)的倒(dào)闭案(àn)，美(měi)联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管理薄弱，也和(hé)美联储的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关(guān)。

　　美联储认(rèn)为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到(dào)，随着硅谷银(yín)行(xíng)的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们(men)的(de)确(què)发现了风险，却(què)没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解(jiě)决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三点都和美联储监(jiān)管不力有(yǒu)关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松了对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管(guǎn)变得(dé)更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低标(biāo)准、增(zēng)加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银(yín)行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以(yǐ)前累积(jī)过多的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时，硅(guī)谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告(gào)或(huò)警告，数(shù)量是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称(chēng)，随着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美联(lián)储将重新审查，适用(yòng)于资产超(chāo)过千亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督(dū)和(hé)监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流(liú)动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银行适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过25万美(měi)元(yuán)联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美(měi)联(lián)储应要求更广泛的银行考虑到可(kě)出售(shòu)证(zhèng)券的未实现损益，以便让银行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财(cái)务(wù)状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资(zī)本(běn)或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或(huò)高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美(měi)国白宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大(dà)灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某些(xiē)私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾害影响地(dì)区的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，当地(dì)时间(jiān)28日(rì)，欧盟委(wěi)员会(huì)执行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌克兰(lán)农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具(jù)体(tǐ)措施(shī)包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对(duì)乌(wū)农产品的单边措施(shī)。从(cóng)欧盟层面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花(huā)籽等4种农产品实(shí)施保障(zhàng)措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步(bù)确保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美(měi)国3月核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价指(zhǐ)数是美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指标之(zhī)一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告公布后，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加(jiā)息25BP的可(kě)能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布(bù)的一季度美国宏(hóng)观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而(ér)同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化(huà)环比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张晨向期货日报记(jì)者表示，上(shàng)述数据显示出美(měi)国经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季(jì)度1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾(wěi)部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定(dìng)叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下(xià)半年美联储降息(xī)的(de)预(yù)期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的3月核心(xīn)PCE数据也偏强(qiáng)，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加(jiā)息基(jī)本不(bù)存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓杰(jié)认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑(yì折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)制通胀以及宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前银行业危机(jī)的爆(bào)发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下(xià)行压(yā)力已经持续增加(jiā)，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美(měi)联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加(j折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗iā)息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经(jīng)对美(měi)联储5月(yuè)加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计价(jià折叠小刀哪个快递可以邮寄的 折叠小刀是管制刀具吗)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最(zuì)新点阵图(tú)和(hé)经济展望公(gōng)布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会(huì)后发(fā)言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面，可重点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗(àn)示(shì)。而在会后的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重(zhòng)点关注(zhù)鲍威(wēi)尔对于(yú)经济与通胀(zhàng)前(qián)景、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机引(yǐn)发的信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特(tè)别是如(rú)果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场(chǎng)还是权益(yì)市场(chǎng)而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联储(chǔ)会(huì)议需要(yào)关(guān)注三个方面(miàn)：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿(yuàn)意容忍(rěn)更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对(duì)于(yú)目(mù)前金融以及经济风(fēng)险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策(cè)预期，比如是否透露下半年(nián)将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风险资产将继续回(huí)调(diào)，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负(fù)面(miàn)；如果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那市场风险偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元指数预(yù)计显著下行，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价(jià)较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但(dàn)是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威(wēi)尔(ěr)在记者(zhě)会上对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风(fēng)险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转(zhuǎn)向的(de)乐观预期出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属市场出(chū)现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以(yǐ)及银行业风险事件(jiàn)余波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强(qiáng)化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素(sù)均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货币政策(cè)之间的预期差，以及美(měi)国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退(tuì)以及(jí)美联储货币政(zhèng)策(cè)转向(xiàng)的阈(yù)值区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成(chéng)通胀(zhàng)回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落(luò)地后的(de)一段时间内(nèi)，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修(xiū)正走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更(gèng)多数据指引以及银行风险(xiǎn)事件落地后，再(zài)相机作出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预(yù)计仍会延续当前“走一步看一步(bù)”的决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于(yú)年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的(de)逻辑有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经济是(shì)否(fǒu)会陷入(rù)衰退，二是全球贸易(yì)结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及(jí)美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多(duō)的金融溢(yì)价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵金属多(duō)头驱动的逻(luó)辑还没结束(shù)，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌(diē)。从资(zī)产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国(guó)经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险(xiǎn)情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)交易主线将(jiāng)回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认(rèn)为，当前市(shì)场对(duì)于美(měi)联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储(chǔ)的官方预期(qī)，预(yù)计(jì)在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国(guó)内“五一”长假开(kāi)启，还(hái)须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮(liàng)表示，近(jìn)期(qī)宏观市场关键数据较多(duō)，导致市场情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本面因素(sù)也(yě)多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅(fú)波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地(dì)，他预计(jì)美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回落企稳情况，可(kě)以(yǐ)逢(féng)低布局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键时(shí)间(jiān)节点，投资者若(ruò)保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示，节后(hòu)贵(guì)金属或(huò)将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储议息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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