国内“五一”假期来了(le)，但海(hǎi)外(wài)市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交(jiāo)织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行运(yùn)营的希望在变得渺茫(máng)。该股(gǔ)今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可(kě)能会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包(bāo)括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认(rèn)，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联(lián)储难辞其咎，倒闭既(jì)源(yuán)于该行自(zì)身风险管理薄弱，也(yě)和(hé)美(měi)联储的(de)审查督导(dǎo)行(xíng)动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行(xíng)业审查(chá)员未(wèi)能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融(róng)业监(jiān)管的副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储监管者(zhě)的错误部分源于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了对中(zhōng)等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的(de)文化转变似乎导致联储的监管(gu蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁ǎn)变得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方式(shì)不够自信果(guǒ)断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一大(dà)问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过多的证据。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到31项(xiàng)监管机构的公开审查报(bào)告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存款(kuǎn)基(jī)础(chǔ)稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露(lù)，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美(měi)元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动(dòng)性(xìng)风险的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化适用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银(yín)行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求(qiú)更好地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和(hé)风(fēng)险(xiǎn)管理不(bù)足的公(gōng)司，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达(dá)州(zhōu)重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内(nèi)华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州(zhōu)政府和符(fú)合条件的地方政府以(yǐ)及某(mǒu)些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响地区的(de)应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据央视新(xīn)闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席(xí)东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō)兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤(chè)回针对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面(miàn)对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国(guó)农民提供1亿欧(ōu)元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保(bǎo)乌(wū)克兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美(měi)国(guó)滞胀困境：经济继续放缓，通胀(zhàng)依旧(jiù)高企

　　4月28日(rì)，美(měi)国商务部最新(xīn)公布的(de)数据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前(qián)一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不(bù)及市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数(shù)年化环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师(shī)张晨向期货日报记者表(biǎo)示(shì)，上述数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据(jù)超预期(qī)放缓，坐(zuò)实了(le)市场(chǎng)对于美国经济衰(shuāi)退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美联储(chǔ)货币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反(fǎn)映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储5月份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政(zhèng)策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉(dīng)钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏观贵金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国(guó)当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力(lì)已经持续增加，但是(shì)一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出核心通(tōng)胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不(bù)更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储5月(yuè)大概率将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者(zhě)会上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安(ān)抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把(bǎ)控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息(xī)25BP作出了(le)充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议(yì)声(shēng)明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言(yán)两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可(kě)重(zhòng)点观察措(cuò)辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加(jiā)息”相关暗示。而在会(huì)后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀(zhàng)前景、后续货币(bì)政策以及银行业危机引发的(de)信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是如果蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于(yú)目前金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是(shì)美联储未来的货(huò)币政策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联储依然(rán)偏鹰派，则预期(qī)风险资产将(jiāng)继续回调(diào)，美债(zhài)利(lì)率曲线(xiàn)会加(jiā)深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上(shàng)升，美元指数预计显(xiǎn)著下行，贵金(jīn)属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会(huì)引起市场较(jiào)大波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认(rèn)为本次会议上需(xū)要(yào)重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对未来政策路径的(de)展望。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾向(xiàng)，则市场或将面临较(jiào)大的(de)冲(chōng)击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的风险(xiǎn)。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美(měi)元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧美(měi)银(yín)行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观预期出现一定修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高(gāo)位振荡调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息临近(jìn)尾声，对(duì)贵(guì)金属价(jià)格的压制边际减(jiǎn)弱(ruò)。同时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化(huà)”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美(měi)联(lián)储对于后续(xù)货币政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面(miàn)的韧性犹存(cún)。“特(tè)别是就业市场尽管过热(rè)态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预(yù)计，在5月美联(lián)储议息会议(yì)落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会(huì)延续上述的修正走(zǒu)势，美联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风险事件落(luò)地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前(qián)“走一(yī)步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的(de)逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退，二是全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元的(de)趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债(zhài)实际利率的(de)变(biàn)化(huà)，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金(jīn)以及美(měi)元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的(de)金融溢(yì)价(jià)。”整(zhěng)体来看(kàn)，他(tā)认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑(jí)还(hái)没结束，且近(jìn)期的表现蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有一定支撑，但边际减弱；另一方(fāng)面，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来(lái)的加息预(yù)测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有(yǒu)力的(de)回落压力。因此，他预计贵金属市场(chǎng)整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下(xià)，贵金属交易主线将回归(guī)通(tōng)胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美(měi)联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方(fāng)预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息预(yù)期的(de)修(xiū)正或将带来金银价(jià)格的进一(yī)步回(huí)调。

　　市场(chǎng)人(rén)士提示(shì)，随着国内“五一”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场容易出(chū)现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重(zhòng)要(yào)事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引(yǐn)发的风险。假(jiǎ)期后可(kě)关注贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则(zé)要保持头寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据美联(lián)储议(yì)息会(huì)议给出的指引，对贵(guì)金属进行(xíng)相应布(bù)局(jú)。

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