近(jìn)日(rì)，国内(nèi)上市交易的4只公募(mù)商品期货(huò)基金陆续公布(bù)了一(yī)季(jì)报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背(bèi)景下，4只公募商品期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是(shì)，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货(huò)ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品期(qī)货基金在一季报中均(jūn)提及(jí)，本期(qī)已实(shí)现收益指基金(jīn)本期利息收(shōu)入、投(tóu)资收益、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信(xìn)用减值损(sǔn)失后的余额，本(běn)期利润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收(shōu)益。

　　期末基金(jīn)资产净(jìng)值方(fāng)面，截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF资产净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF资产(chǎn)净(jìng)值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基(jī)金份额净值方面，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属期(qī)货ETF也超过(guò)1.5元(yuán)，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元(yuán)，国(guó)投瑞银白银期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告(gào)期(qī)内，仅建信能(néng)源化工期货ETF实现正增长，净值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金(jīn)属期(qī)货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF、华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF净值增(zēng)长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者(zhě)的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品期货(huò)基金均受(shòu)到(dào)净申购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增(zēng)幅高达27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额较期初增(zēng)加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走(zǒu)出下跌行情，华夏(xià)基金认为(wèi)，主要原因有以(yǐ)下(xià)几(jǐ)点(diǎn)：首(shǒu)先(xiān)，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市(shì)场持续发酵，导致了原油以及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下(xià)跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价格下(xià)挫；其次，国内现货(huò)供(gōng)应相对(duì)充裕(yù)，由于加(jiā)工利润尚可，加之巴西大豆丰产上(shàng)市，近几个月(yuè)国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油厂豆粕不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆(dòu)粕(pò)现(xiàn)货跌幅(f一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱ú)过大(dà)；最(zuì)后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节(jié)前养(yǎng)殖产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆(dòu)粕需求淡季，而今年(nián)由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫情(qíng)偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期内(nèi)基金投资(zī)策略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银(yín)在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄金(jīn)较白(bái)银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比价有(yǒu)所抬(tái)升(shēng)。前期走势主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅降(jiàng)低(dī)了市(shì)场对于美联储的(de)加息(xī)预期。

　　国投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币(bì)政(zhèng)策(cè)调整一文钱等于多少人民币，一贯钱相当于现在多少钱节奏(zòu)与(yǔ)经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属(shǔ)行情，同(tóng)时也需关注突发(fā)地缘政(zhèng)治、金融体系(xì)的流动性风险、新兴经济体债务(wù)风险等黑天鹅(é)事(shì)件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐(fá)明(míng)显(xiǎn)放缓，点阵图(tú)显示美联储今年或(huò)还有(yǒu)一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环(huán)境(jìng)对贵金(jīn)属相对有利，贵金属(shǔ)配置价(jià)值(zhí)进一(yī)步(bù)提升。考虑(lǜ)到白银(yín)的(de)高弹(dàn)性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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