射(shè)频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局，下游市场增速放缓(huǎn)叠加进入竞争红海，海外(wài)巨头已开始寻求业(yè)务(wù)转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式在科(kē)创板(bǎn)上市(shì)。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智(zhì)微报(bào)19.05元/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市场(chǎng)受到资本热捧。据(jù)公司上市文件，慧智(zhì)微于(yú)2018年末开始进入融资快车道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及(jí)金沙江创(chuàng)投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至(zhì)上市前，大(dà)基金二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为(wèi)持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧(huì)智(zhì)微产品(pǐn)结(jié)构相似的唯捷(jié)创芯(xīn)，上(shàng)市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该公司股(gǔ)价于去(qù)年下半(bàn)年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇(yù)冷背后，是射频(pín)领(lǐng)域正(zhèng)面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显示，由(yóu)于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前(qián)端(duān)市场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头(tóu)，近年(nián)来也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片业务(wù)以外的(de)转型。

　　《科创板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍有飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智(zhì)微成(chéng)立于(yú)2011年，主营业(yè)务为射频前端芯(xīn)片及模组的(de)研(yán)发、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智能手机以及物联(lián)网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能(néng)手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信等(děng)无线通信模(mó)组(zǔ)厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件(jiàn)中称(chēng)，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期(qī)，尚未形成规模效应；市场竞争(zhēng)激(jī)烈，叠加下游去(qù)库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率(lǜ)水平，也不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路(lù)。公开信息显示，公司于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包(bāo)括(kuò)大基(jī)金二期、元禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等也(yě)是在这(zhè)一(yī)阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智(zhì)微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基(jī)金二期、广(guǎng)发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投(tóu)为持(chí)股(gǔ)达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股(gǔ)东，持(chí)股比(bǐ)例分别(bié)为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前的股价情况看，大(dà)基金二期在投(tóu)资慧(huì)智微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报(bào)，而较大基金二期晚3个(gè)月进入、并在后一轮(lún)持(chí)续加(jiā)乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲注(zhù)的红杉中国，平均持股成(chéng)本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示(shì)，公司(sī)目前有超(chāo)过接(jiē)近(jìn)67％的收入来(lái)自于手机领域。当前，智(zhì)能手(shǒu)机(jī)出货(huò)量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成了(le)冲击(jī)，而(ér)市场对(duì)智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑(huá)，射频(pín)前(qián)端(duān)市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市(shì)场相差无几(jǐ)。而接(jiē)下来(lái)，由于智能手机的温和增长以及5G普及的潜(qián)力有(yǒu)限，预计到2028年射频前端(duān)的市(shì)场(chǎng)年复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前(qián)获(huò)豪华(huá)股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行情，上市首日(rì)跌(diē)36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日(rì)收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股(gǔ)价仍低于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨(jù)头(tóu)厂商都在谋(móu)求转型，拓(tuò)展射频(pín)以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车、物联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频领域正呈(chéng)现出(chū)一片红海的(de)竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众(zhòng)，且产(chǎn)品仍(réng)集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各(gè)射频(pín)芯片(piàn)厂商只(zhǐ)能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创始人(rén)钟林(lín)此(cǐ)前(qián)曾表示，国产(chǎn)射(shè)频(pín)前端(duān)芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还(hái)会(huì)有(yǒu)更多竞争者进(jìn)入，往后(hòu)三年射频芯片厂(chǎng)商将面临更(gèng)大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前，一(yī)级(jí)市场(chǎng)对(duì)射频芯(xīn)片厂(chǎng)商的(de)关注亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家射频芯片厂商宣布完(wán)成(chéng)融资，而在2021年上半年，这个数据(jù)是近50家，且投资机构涵盖了(le)投资(zī)机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本、红杉(shān)资本中国、小米长江产业基金、深创投(tóu)等知(zhī)名(míng)机构。

　　当前(qián)，射频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞骧科技、康希(xī)通(tōng)信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将用于(yú)芯片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流动(dòng)资金(jīn)。具体战略规(guī)划方面，其表(biǎo)示(shì)将巩固在5G射频前端领域取得(dé)的市场地位，增加(jiā)头部客户的市场份额；技术上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框(kuāng)架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用(yòng)；产乌蒙山连着山外山是什么歌，乌蒙山连着山外山是什么歌曲品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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