昨天深(shēn)夜，美(měi)国(guó)债务上限谈判突然(rán)中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美(měi)国(guó)共和党(dǎng)债务上(shàng)限谈判代(dài)表格雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始后(hòu)不久(jiǔ)就突然离开。格雷夫(fū)斯说：白宫谈(tán)判代(dài)表实在不(bù)可理喻，目前谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出后，三(sān)大美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行(xíng)业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的高位(wèi)。

　　交易(yì)员目前(qián)预计，美联储6月份加息(xī)25个(gè)基点的可能性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前(qián)的35.6％，与此同时，交易员预计美联储下月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相(xiāng)比(bǐ)，交(jiāo)易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态(tài)发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高(gāo)位回落超(chāo)过(guò)10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加(jiā)速跌(diē)离周(zhōu)四所创的3月末以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀(pān)升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债(zhài)务上限谈判暂停拖累三(sān)大(dà)股指盘中(zhōng)转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指(zhǐ)收跌(diē)0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化(huà)，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金(jīn)属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦(lún)铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和(hé)跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝(lǚ)都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜(tóng)周五(wǔ)收盘大致(zhì)持平一(yī)周前水平(píng)，都止住(zhù)四周连跌(diē)之势。

　　纽约黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄金期货收(shōu)涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最大周跌(diē)幅(fú)，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原(yuán)油期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦特7月原油(yóu)期货收跌(diē)0.37％，报75.58美元/桶。本周美油(yóu)累涨(zhǎng)约(yuē)2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨六(liù)点(diǎn)，有最新消息称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵(dǐ)达(dá)会(huì)场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务上限谈判(pàn成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)。

　　美(měi)国(guó)国会众议院(yuàn)议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了(le)任(rèn)何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府(fǔ)开(kāi)支行动。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，美(měi)国财政部现金余额(é)截至5月18日进一(yī)步降至573亿美元(yuán)。截至5月(yuè)17日，美(měi)国财政部(bù)财政紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国(guó)通(tōng)胀远远高(gāo)于2％目标，鉴(jiàn)于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观(guān)点”的小(xiǎo)组讨(tǎo)论。市场(chǎng)关注(zhù)他(tā)提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔(ěr)强调，“美国通胀远远高(gāo)于我们(men)2％的目(mù)标”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承(chéng)诺，物(wù)价稳(wěn)定是经济保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发表鸽派(pài)信号称，自己倾向于支持6月(yuè)会(huì)议(yì)暂(zàn)不加息，而且银行业危机导致的信贷(dài)条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低(dī)于预期：“鉴于(yú)信贷压(yā)力可(kě)能对经济(jì)增长(zhǎng)、就业和(hé)通胀造成(chéng)的负面影响，可能无需（继(jì)续）加息(xī)至(zhì)那么(me)高的水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收(shōu)紧货(huò)币政(zhèng)策方面已取得长足(zú)进(jìn)步，政策立场(chǎng)现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有(yǒu)限制性的(de)。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险正变得更加平(píng)衡。我们(men)面(miàn)临(lín)着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及(jí)近期银行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收紧程度等多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联(lián)储有能(néng)力观察更多(duō)数据(jù)和未(wèi)来(lái)前(qián)景的(de)演变，然后再决定可能需要提高多(duō)少利率(lǜ)。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经(jīng)济预测(cè)的准确(què)度通常(cháng)存在挑战，他上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程度也都存在不确(què)定性，理由是“未来前景面临(lín)着历史性高(gāo)企的(de)不确定(dìng)性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而作(zuò)出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说(shuō)明银行业危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持耐心”的利(lì)率路径(jìng)信号(hào)。“新美联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明银行业压力将影响货(huò)币决策。

　　产(chǎn)业供需(xū)结(jié)构(gòu)预期转(zhuǎn)弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货(huò)继续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停(tíng)。昨日盘后(hòu)，郑(zhèng)商所发布公(gōng)告(gào)，自(zì)2023年5月23日当晚夜(yè)盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今(jīn)仓交易手(shǒu)续费(fèi)标(biāo)准调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货(huò)研究(jiū)所负责人闾振兴表(biǎo)示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供(gōng)需结构预期转弱；二是(shì)宏观环境不乐观；三是(shì)交易者(zhě)在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究(jiū)院能化(huà)分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅较大的主要(yào)原因(yīn)在于远兴(xīng)投(tóu)产的消息(xī)面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出(chū)现较(jiào)大跌幅。除(chú)此之(zhī)外，本(běn)周检修(xiū)量增加，库存依旧(jiù)累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货意愿(yuàn)依旧(jiù)较差。纯(chún)碱上周到(dào)港(gǎng)5万吨，对供需关(guān)系也存(cún)在一定的影响。在现货(huò)松动、投(tóu)产预期、库(kù)存(cún)累库的影响(xiǎng)下(xià)，纯碱价(jià)格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原(yuán)因在(zài)于前期（3月(yuè)和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现(xiàn)一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销(xiāo)出(chū)现了(le)较(jiào)为明显的下滑。在(zài)现货松动、产(chǎn)销较(jiào)弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号线原计划于(yú)6月(yuè)点火(huǒ)投产(chǎn)，产(chǎn)能为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原(yuán)计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱，3B号线(xiàn)原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能源的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面(miàn)在大量新增(zēng)产能和低成(chéng)本纯碱的叠(dié)加作用下持续走低，周(zhōu)五又(yòu)逢远兴能源点火的信(xìn)息落地，市场看(kàn)空情绪(xù)高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供(gōng)需结构在9月(yuè)会(huì)发生变化(huà成都高新区属于哪个行政区划，成都高新区是哪个行政区)，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合约(yuē)的深贴水可以得到(dào)验证(zhèng)。在这(zhè)个(gè)供需转宽(kuān)松的预期(qī)下(xià)，产业链开始形成负(fù)反馈，纯碱现货价格(gé)也(yě)出现(xiàn)崩塌，这一(yī)点(diǎn)从近月合(hé)约的跌(diē)幅和现货(huò)向期货回归的方式收(shōu)敛基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江(jiāng)文敏(mǐn)表示(shì)，近期市场主要交易(yì)点(diǎn)是需求转弱，供应上升。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏(fá)强有力的订单支撑，5月中旬订(dìng)单天数(shù)为16.4天(tiān)，与4月底(dǐ)相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为(wèi)21.5天(tiān)，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来(lái)看，原片库(kù)存偏高(gāo)，补库(kù)意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为(wèi)65％，湖北(běi)地(dì)区产销数(shù)据平均为73％，华东地(dì)区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相(xiāng)比(bǐ)于3月(yuè)及4月的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产销数据(jù)大(dà)幅下滑。5月还(hái)要(yào)新增日熔量(liàng)3050吨，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量3150吨，8月减(jiǎn)少(shǎo)日(rì)熔量400吨，9月新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低需求逻辑。”闾振兴(xīng)说，4月中下(xià)旬(xún)玻璃价(jià)格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反弹后利润改善很多(duō)，加之(zhī)终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观(guān)，因此又出现大幅(fú)回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾(lǘ)振兴介(jiè)绍，在欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济(jì)复苏(sū)不及预期的(de)背景下，整个工业(yè)品价格承压，纯(chún)碱(jiǎn)此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不过疲(pí)弱的宏观(guān)逻(luó)辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱(ruò)对冲，而纯碱和玻璃正是空头配置，强化了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要(yào)关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短(duǎn)期的企稳，但中(zhōng)长期价(jià)格下跌至成本线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修仅为(wèi)长(zhǎng)期趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏(piān)紧到过剩(shèng)的周(zhōu)期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿何时能够起来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需(xū)求是否(fǒu)存在旺季的预期(qī)。短期来(lái)看，下游(yóu)以消耗前(qián)期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性，价格预期偏弱。后市(shì)关(guān)注(zhù)在需求存在(zài)缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单是否依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振兴认为，除(chú)非价(jià)格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有(yǒu)重大(dà)改变，否则(zé)纯碱和玻璃依然维持(chí)弱势。“短(duǎn)期则还是要关注(zhù)持仓(cāng)的变化(huà)，短线(xiàn)资金离场或使得低位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后(hòu)市(shì)仍将(jiāng)维(wéi)持弱势，可重点关(guān)注远兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面或将维稳(wěn)振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则盘(pán)面也(yě)或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视(shì)终端需求变(biàn)动来判(pàn)断是否维(wéi)持弱势(shì)，可重点关注下游(yóu)深加工订(dìng)单情况、地产施工端(duān)情况。若后期地产施工端主体封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下游深加工订(dìng)单数(shù)量(liàng)也将因(yīn)此抬升，盘面或维稳(wěn)。

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