金融(róng)界(jiè)4月21日消息 自国(guó)家统计局4月11日发布3月份物价(jià)数据后，近日关于所谓“通缩”的话题就不绝于(yú)耳。摩根斯坦利中国首席经(jīng)济(jì)学家邢自强今(jīn)天在CMF演讲称(chēng)，现(xiàn)阶段低(dī)通胀可能(néng)是我们的优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决(jué)策层提(tí)供了(le)充足的政策(cè)空间(jiān)，无需担忧通胀掣(chè)肘。

　　低(dī)通(tōng)胀吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗形势可能是(shì)一种优(yōu)势

　　而我(wǒ)们从疫(yì)情中复苏走过3个(gè)月(yuè)，并且没有(yǒu)采取(qǔ)强(qiáng)刺激，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略快于需求(qiú)端，通(tōng)胀暂(zàn)时(shí)起(qǐ)不(bù)来，有利(lì)于物价相对(duì)温和(hé)的水平。

　　邢自强以欧美发(fā)达国(guó)家举例，疫情之后(hòu)货币政策强刺(cì)激(jī)，带(dài)来高通胀后果不得不进行加息，而(ér)矫枉过正的加息过程又带(dài)来银行业(yè)震荡。在(zài)他看来，现阶段低通胀可能是我们的优势，至少给决策层提供了充足的政策空(kōng)间，无(wú)需担忧(yōu)通胀掣(chè)肘。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀水平(píng)较低(dī)可以看得更乐观一些，不(bù)必担心中(zhōng)国(guó)会陷入长期的(de)需求低迷。

　　关于就业，邢自强也指出，这也是一个(gè)滞(zhì)后指(zhǐ)标，不会率先好转，需要(yào)经济环境有(yǒu)明显改善、企业(yè)感到盈利、订单有比较强的转机，才会(huì)慢慢扩张、扩产和(hé)招聘(pìn)。服务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么也没有特别明显改(gǎi)善？邢自强(qiáng)指出，现(xiàn)在还处于经济修复阶段(duàn)，疫情前正(zhèng)常年(nián)份(fèn)服务(wù)业(yè)能(néng)创(chuàng)造800万(wàn)个就(jiù)业岗位，但是(shì)21年、22年(nián)服务业只创造了100万个岗位，两年(nián)加起来(lái)少创(chuàng)造了约1300万个岗位(wèi)。“这是一种(zhǒng)隐形的(de)失(shī)业，现(xiàn)在服务(wù)业仅仅(jǐn)是(shì)恢(huī)复到2019年(nián)的水平，要恢复到(dào)原来的轨迹上(shàng)需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业相对低迷是有原因的，跟感受到的服(fú)务业在回升并不矛盾，“回升只是补上去年(nián)底的坑，还没有回(huí)到潜在增速(sù)上，只有回(huí)到潜在(zài)增速上才(cái)能够逐步消(xiāo)化之(zhī)前积压的潜在失业。”邢(xíng)自强判断，服务性行业可(kě)能要逐季恢复，大概在今年底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩

　　4吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗月11日国家统计(jì)局(jú)公布(bù)3月物价(jià)数据显示(shì)，3月CPI（居(jū)民消费价(jià)格指数）同(tóng)比增长0.7％，比上(shàng)月回落0.3个(gè)百分(fēn)点，PPI（工业(yè)生产者出(chū)厂价格指数）同比下(xià)降2.5％，同比降幅比上月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速(sù)双双回落(luò)，一季度新增(zēng)贷款却(què)创(chuàng)纪录(lù)，引发了关(guān)于(yú)通缩的讨论(lùn)。

　　央(yāng)行：金融数据领先(xiān)于经济(jì)数据，反映出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行2023年一季度金融统计数据有关情况(kuàng)新(xīn)闻发布(bù)会。央(yāng)行(xíng)货(huò)币政(zhèng)策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀(zhàng)的基(jī)础。

　　邹(zōu)澜表示，对“通(tōng)缩(suō)”提法要合理看待，通缩一般具(jù)有(yǒu)物价水平(píng)持续负增(zēng)长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经济衰退。当前(qián)我国物价仍在温(wēn)和(hé)上(shàng)涨，M2（广(guǎng)义(yì)货币供应量）和社融(róng)增长相(xiāng)对较(jiào)快(kuài)，经济(jì)运(yùn)行持续好(hǎo)转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期的物价(jià)回落是因为经济基本面和高基数等(děng)因素。邹澜(lán)进(jìn)一(yī)步解释，一方面(miàn)，供给(gěi)能力(lì)较强。在稳经济一(yī)揽子政策有(yǒu)力支(zhī)持下，国内生(shēng)产持续加快恢(huī)复，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保(bǎo)障到位，特别是“菜篮子”“米袋(dài)子”供给充(chōng)足。另一方面(miàn)，需求恢(huī)复(fù)较(jiào)慢。疫情伤痕效应尚未消退，消费意(yì)愿尤其是大宗消费(fèi)需求回升需要时间。

　　此外，基数效应(yīng)也有(yǒu)所影响。邹澜进(jìn)一(yī)步指出，去年3月国际油(yóu)价暴涨和国(guó)内鲜菜(cài)价(jià)格反(fǎn)季节(jié)上涨(zhǎng)，也带(dài)来高(gāo)基数扰动(dòng)。货(huò)币信贷较快增长与物价回落并(bìng)存(cún)，本质上受时滞影响。稳健货币政策(cè)注重从(cóng)供给侧(cè)发力(lì)，去年以(yǐ)来支持稳增(zēng)长力度持(chí)续加大，供给(gěi)端见效较快(kuài)。但实体经济生产、分配、流(liú)通、消费等环节(jié)的效应传导有一个过程，疫(yì)情(qíng)反(fǎn)复扰动(dòng)也使企业和居民(mín)信心偏弱，需(xū)求端存有(yǒu)时滞。总体看，金融数据领先于经济数据，实际上(shàng)反映出供需恢复不匹配的现状。

　　统计局(jú)：当前中国经济没有(yǒu)出现通缩，下阶段(duàn)也不会出(chū)现(xiàn)通缩

　　4月(yuè)18日一季度经(jīng)济数据发布会上(shàng)，国(guó)家统计发言人付凌(líng)晖(huī)就近期市场(chǎng)热议(yì)的(de)中国经(jīng)济(jì)是否会(huì)陷(xiàn)入通缩进(jìn)行(xíng)了回应。他表示，总的来看，当前中国经济没有出现通缩，下阶(jiē)段也不会出现通缩。从下阶段来看，物价会稳(wěn)步恢复，价格(gé)带(dài)动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现来看，由于去年(nián)基数较(jiào)高，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上国(guó)内受疫情影响供给偏紧，导致(zhì)去年二季度CPI涨(zhǎng)幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅(fú)可能保持低位，但(dàn)这不说明通货紧(jǐn)缩。随着下半(bàn)年影响(xiǎng)因(yīn)素逐步消除，价格会回到一个(gè)合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商(shāng)经济学(xué)家(jiā)激辩

　　中信证券直言，当前数(shù)据(jù)呈现复苏信号明显，通(tōng)缩观点并(bìng)不(bù)成立，预计(jì)下半年基数(shù)效应消退后，CPI同比增速将开始(shǐ)回升。

　　中金公司称，“我们看到(dào)的是回(huí)暖，而非通缩”，当前物价下降既不全面亦难持续，货币(bì)供应创新高(gāo)，经济已(yǐ)步(bù)入复苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出(chū)，CPI可能(néng)低估了服(fú)务业和(hé)其他不可贸易品的通胀。而作为(wèi)（不计入CPI的）最(zuì)大的“不可贸(mào)易(yì)品”，地价和房价“再通胀”是更广义的通(tōng)胀走势(shì)最重(zhòng)要(yào)的风向(xiàng)标之一(yī)。华(huá)泰(tài)宏观(guān)认为，不论是从居(jū)民收入、居(jū)民消费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资(zī)产负债表(biǎo)的边际变化而言，居(jū)民消费(fèi)能力(lì)和购房意愿在(zài)防疫政策优化(huà)后都在修(xiū)复(fù)，而(ér)非恶(è)化(huà)。

　　招商证(zhèng)券提到(dào)，一季度CPI走势(shì)并(bìng)不(bù)满(mǎn)足(zú)央(yāng)行(xíng)对(duì)通(tōng)缩的认定，其主(zhǔ)要反映局(jú)部性、外生性(xìng)与阶段性现象，货币供应（M2）高增(zēng)长与(yǔ)CPI持(chí)续走弱看似反(fǎn)常，实则反(fǎn)映疫后复苏结(jié)构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物价下行(xíng)不是通(tōng)缩(suō)，而是与基数效应、前期(qī)非(fēi)经济政(zhèng)策对企业家信心的冲(chōng)击以(yǐ)及疫(yì)情(qíng)后(hòu)居民风(fēng)险偏好下降有关。当(dāng)前中(zhōng)国经(jīng)济仍在持(chí)续恢复进程中(zhōng)，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反映经济恢复(fù)向好(hǎo)，并且呈现出(chū)服务(wù)业好于(yú)工业、内需恢复好于(yú)外需的特点。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称，在货(huò)币(bì)增长大幅度超过经济增(zēng)长的情况下(xià)，所谓“通缩”是个(gè)伪命题。货币(bì)走高(gāo)，价格走低，这不是通缩，是(shì)产能过剩和消(xiāo)费需求不足抑制了价格(gé)上(shàng)涨。这种情况下货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债务，加(jiā)剧(jù)产能(néng)过剩。

　　国君宏观则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通(tōng)缩”复(fù)苏的(de)本质(zhì)是货币(bì)与(yǔ)有效需求或供(gōng)给的不匹配，背后(hòu)是居(jū)民(mín)与(yǔ)企业支出谨(jǐn)慎、地产角色变化(huà)、海外市场转向(xiàng)三个(gè)原(yuán)因。经济(jì)预期(qī)在经(jīng)历一轮上修与下修后(hòu)，当前宏观(guān)预期波动率再次抬升，国军宏观认为(wèi)会持续(xù)至(zhì)5月(yuè)之后，当宏观预期波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通缩”复苏环境延续，长端利率依然有小幅下(xià)行空间，权益成长(zhǎng)风格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出，通缩环(huán)境下景气行业的(de)稀缺是促(cù)成成长牛的重(zhòng)要(yào)外部因素，物价水平的回落多与有效需求(qiú)不足相关，在传(chuán)统周期行(xíng)业景气低迷的环境下，产业(yè)周期上行的成(chéng)长行(xíng)业优(yōu)势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗