当前(qián)，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政府的(de)债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间(jiān)5月9日，美(měi)国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡(xī)在白宫就(jiù)债务上限问题与(yǔ)总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表示(shì)，这次会见并未(wèi)就(jiù)解决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何(hé)有(yǒu)益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会其(qí)他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总(zǒng)统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题长达(dá)三(sān)个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生(shēng)严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议院多数(shù)党领(lǐng)袖(xiù)、民(mín)主党人查克·舒默、参议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违(wéi)约迫(pò)在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问(wèn)题上打破(pò)党派(pài)僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑(yí)给(gěi)此次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财(cái)政部(bù)次日启动非常规举措维持政府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违(wéi)约。然而(ér)，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财(cái)政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了(le)债务违约可能期限(xiàn)的警告，称财(cái)政部的最佳估计(jì)是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将(jiāng)无法(fǎ)继续履行政府的所(suǒ)有(yǒu)义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得(dé)到通过。议案提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债务上(shàng)限的限制，若两党能在这一时限之前同意(yì)把债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美(měi)元，则(zé)暂停(tíng)时限作废(fèi)，但(dàn)提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和党预(yù)计未(wèi)来(lái)十(shí)年内(nèi)将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警(jǐng)告(gào)，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如(rú)国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未能(néng)在硅谷银(yín)行倒(dào)闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监(jiān)管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和(hé)银行(xíng)、硅谷银(yín)行在疫情期间发展过快(kuài)，吸收了(le)数千亿美元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的风险。报告(gào)表示(shì)，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没有(yǒu)采(cǎi)取足够措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美国(guó)银行业的这一场危机风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行(xíng)承担主要监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能会投(tóu)入更多人员进行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州(zhōu)监(jiān)管机构(gòu)未来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高(gāo)的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳(nà)入保险的存款规模较(jiào)高是促成银(yín)行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然(rán)而，报告(gào)指出，在(zài)过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加(jiā)，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往(wǎng)往是由企业客户(hù)持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这(zhè)些风险也可能(néng)加剧(jù)和加速(sù)银行挤(jǐ)兑。

　　美国(guó)政府再度推迟(chí)战略石油储备回(huí)补计划(huà)

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二(èr)表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来最大(dà)价值并保(bǎo)护(hù)美国经济和安全利益的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授(shòu)权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油销售(shòu)，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持(chí)续消耗(hào)150万(wàn)至(zhì)200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符合(hé)美国政府制定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年(nián)以来多数时候，WTI油(yóu)价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油(yóu)连(lián)续多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交易(yì)日，豆(dòu)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约(yuē)最高(gāo)涨(zhǎng)幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价格(gé)集(jí)体回(huí)落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕(zōng)榈油(yóu)抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明显分化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和(hé)豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者了解(jiě)到，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆油切换(huàn)到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转换(huàn)到近月，反(fǎn)映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一(yī)餐(cān)饮业(yè)火爆(bào)，美团预测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆(dòu)检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累(lèi)库放慢甚至(zhì)去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构数据(jù)显示大(dà)豆(dòu)压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张逻辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港(gǎng)带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直是不温(wēn)不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛(měng)。相比(bǐ)之下，棕(zōng)榈油在产(chǎn)地及国内持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖(tuō)泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马棕4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公(gōng)布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆(dòu)油及(jí)葵油(yóu)大(dà)幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周一，大(dà)华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主要(yào)在(zài)于(yú)当月(yuè)假期较多，工作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印(yìn)尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际劳动节假期，预计因(yīn)此印尼工人返乡偏(piān)慢(màn)导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在(zài)业(yè)内人士看(kàn)来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ)各(gè)自的国内外供需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美(měi)国经(jīng)济衰退(tuì)及风(fēng)险事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和(hé)，令原油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据(jù)全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提(tí)高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到(dào)期、短期较差经济(jì)数(shù)据带来(lái)的美国(guó)经济低迷及(jí)衰退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美国(guó)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)等(děng)），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖(mài)压(yā)有所减轻但仍将持续(xù)、美豆(dòu)新作(zuò)目(mù)前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈(lǘ)油(yóu)产地处(chù)于(yú)季节性增产季、欧洲新菜籽(zǐ)上市等(děng)因(yīn)素(sù)，油脂本(běn)轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因宏观和基(jī)本面的(de)压制依然存在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持(chí)续性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上(shàng)行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不(bù)及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间节点上(shàng)来看，油(yóu)脂整(zhěng)体也(yě)将进入增库周期，在(zài)业内人士(shì)看(kàn)来，进入(rù)增库周期已(yǐ)是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂(zhī)反(fǎn)弹空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期(qī)产(chǎn)地库存趋向回升。但(dàn)当前(qián)马棕库存很(hěn)低(dī)，马棕(zōng)供需(xū)转为(wèi)充裕预计还(hái)需要(yào)几个月(yuè)的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续几个月(yuè)的去(qù)库(kù)是建立(lì)在1—4月产量偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主(zhǔ)需求国高库(kù)存(cún)带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期(qī)，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开(kāi)斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季(jì)节性(xìng)的产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比(bǐ)增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来(lái)西亚(yà)带来显著的累库压(yā)力，不(bù)利(lì)于产地报(bào)价及棕榈油期价的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样(yàng)，在(zài)侯雪玲看来，国内未(wèi)来两个(gè)月油(yóu)脂(zhī)市场累(lèi)库为主，大豆检验只影(yǐng)响大豆供(gōng)给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以(yǐ)来(lái)早就已经进(jìn)入累(lèi)库(kù)状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着(zhe)巴西(xī)大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截(jié)至5月5日，国内豆油商业(yè)库(kù)存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石丽红(hóng)表示，目前唯(wéi)一呈(chéng)现库存下滑的油脂是近(jìn)月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油(yóu)有望在开(kāi)斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善(shàn)及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来(lái)，增库确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对(破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点duì)油脂行情的影响(xiǎng)要更大一(yī)些。后期(qī)，市场需关注巴(bā)西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆新作面积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn破晓是什么意思 破晓和拂晓分别是几点)地累库(kù)情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观(guān)风险(xiǎn)并没(méi)有完全(quán)消散(sàn)，全球经济预(yù)期(qī)、美高利(lì)息对(duì)大宗(zōng)商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时(shí)可能重(zhòng)新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且油(yóu)脂(zhī)整体(tǐ)供应改善的(de)背景下，油脂并不具(jù)备持续(xù)性反弹的基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　基于以上判(pàn)断(duàn)，业内人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高度。在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告(gào)发布后可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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