A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股(gǔ)市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中(zhōng)抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势反超(chāo)，但(dàn)地(dì)位已岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股(gǔ)本计算(suàn)则不(bù)过是一场计(jì)算上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智(zhì)能(néng)等一(yī)系(xì)列热点催(cuī)化下，中(zhōng)国移动今(jīn)年股(gǔ)价(jià)累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以(yǐ)来最近一年股价(jià)累计(jì)最大涨幅(fú)接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展(zhǎn)趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王(wáng)变迁(qiān)启示录：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时(shí)代(dài)带(dài)来预备新股王(wáng)

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来(lái)是市场关注焦点，回顾历史来(lái)看，最近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中国(guó)石(shí)油(yóu)登陆A股时，市值一度超过(guò)8万(wàn)亿(yì)人民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全(quán)球资本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期(qī)，中(zhōng)石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我国在(zài)2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消(xiāo)费白马股大牛(niú)市，也成就(jiù)了(le)如今贵州茅(máo)台(tái)股(gǔ)王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而(ér)最近两年(nián)，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领(lǐng)跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值泡沫下，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历(lì)回调，公(gōng)司股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突(tū)然崛起更是开始(shǐ)对其王(wáng)位发(fā)出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指(zhǐ)出(chū)，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后，除了离不(bù)开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近爆火(huǒ)的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显示(shì)，当前美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步(bù)已成提升生产力的(de)重要因素(sù)，二级(jí)市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能一(yī)定程度显示出(chū)科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以(yǐ)贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实现华丽转身的中国移动，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的(de)主(zhǔ)力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，公司作为国企数字经(jīng)济担当(dāng)，积极布局云计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创(chuàng)新业务(wù)，伴随算(suàn)力网络(luò)的进一(y无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性ī)步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云(yún)计算业务能力(lì)，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科(kē)技领军(jūn)企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望首先迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复(fù)情况来(lái)看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅(fú)均超过(guò)20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为(wèi)代表的三大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中(zhōng)国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还(hái)有另一个故事引(yǐn)发(fā)市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段(duàn)时间以来，A股市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的(de)传说，即大多股价超(chāo)过茅台的上市公司，在(zài)风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太(tài)好。本次(cì)中国移动直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一(yī)样(yàng)呢？

　　回看那(nà)些(xiē)中(zhōng)了“茅台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同样中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶(bó)业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越茅台并一(yī)度突破300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长(zhǎng)，在(zài)2008年金(jīn)融危(wēi)机(jī)爆(bào)发(fā)、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等(děng)多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均(jūn)超(chāo)越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不是(shì)业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大(dà)部(bù)分主要是由(yóu)于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法维持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀(xī)缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利(lì)润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业股价能否持续上涨以及维(wéi)持高位，市(shì)场普遍观点还是认为，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有(yǒu)着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶茅台(tái)已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大把的通信类资源，但作为央企需(xū)要承担“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的(de)建设投入(rù)，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万(wàn)亿(yì)元。相比之下(xià)，茅台就(jiù)像(xiàng)一门“躺(tǎng)赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术(shù)的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据可以看出，中(zhōng)国移动今年(nián)一季度的营收是(shì)茅台的8倍，但(dàn)净(jìng)利润却差(chà)别不大，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过(guò)，近期来看，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。

　　随着(zhe)5G建设(shè)高(gāo)峰期的结束，中国移动此(cǐ)前表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万(wàn)亿元。据业(yè)内(nèi)人士测算(suàn)，这(zhè)意味(wèi)着届时全年资本开(kāi)支占(z无丝竹之乱耳的之是什么用法，无丝竹之乱耳的之是什么词性hàn)收(shōu)入(rù)比重(zhòng)将低于18%，创下(xià)2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加重要(yào)的(de)是，随着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半(bàn)场，行业重心已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国(guó)移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇(yù)。信达证(zhèng)券研(yán)报表示，中国移动数字(zì)化转型收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断攀升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提(tí)升至 25.6%，成(chéng)为公司收入增长的第一(yī)驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵(zhèn)营。

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