射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外巨(jù)头已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射(shè)频(pín)芯片厂商慧智微正(zhèng)式(shì)在科创板上市。公(gōng)司(sī)股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元(yuán)/股，较(jiào)发(fā)行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受到资本热捧(pěng)。据公(gōng)司(sī)上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融(róng)资快车道(dào)，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国(guó)、IDG资本、光速中国(guó)以(yǐ)及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机(jī)构股(gǔ)东。截(jié)至(zhì)上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机(jī)构股东，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公(gōng)司(sī)股价于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但(dàn)截至今(jīn)日收(shōu)盘(pán)股(gǔ)价仍略(lüè)低于发行(xíng)价(jià)。

　　二(èr)级市场(chǎng)遇冷背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目前，正射频需(xū)求(qiú)走(zǒu)向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化(huà)谋求射(shè)频芯(xīn)片(piàn)业务以(yǐ)外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金二期等多(duō)个(gè)知名资(zī)方(fāng)三公分是多少厘米 三公分是多少毫米p>

　　公(gōng)开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端(duān)芯片及模(mó)组(zǔ)的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括(kuò)智能手机以及物(wù)联(lián)网，客户包括三星、OPPO等(děng三公分是多少厘米 三公分是多少毫米)智能手机品牌，闻(wén)泰科技等(děng)移(yí)动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿(yì)元；公司当前(qián)仍处于(yú)亏损(sǔn)状态，净亏(kuī)损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对于公司(sī)亏损(sǔn)持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且(qiě)具(jù)有产品验证周期，尚(shàng)未形成规模效应；市(shì)场(chǎng)竞争(zhēng)激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投(tóu)入方(fāng)面，近三(sān)年的(de)总额分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三年公司(sī)的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平，也(yě)不(bù)及和(hé)慧(huì)智(zhì)微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自(zì)身(shēn)造血(xuè)能力不足(zú)，但(dàn)仍要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了对外融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其(qí)在(zài)一年内完(wán)成了三轮(lún)融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名资方，包括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也(yě)是在这一阶段对慧(huì)智微进入(rù)了慧智微的股东序(xù)列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广(guǎng)发信德以(yǐ)及金沙(shā)江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东(dōng)，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股价情况看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年(nián)时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金(jīn)二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续加注的红杉中国(guó)，平均持股成(chéng)本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过(guò)接近67％的(de)收入来自于手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经对慧智微的业绩造成了冲(chōng)击，而市(shì)场对智能手机未来(lái)增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资本市场对包括慧智微在内的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出(chū)了(le)重新思(sī)考。

　　根(gēn)据(jù)Yole的数(shù)据，2021年射频(pín)前端的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相(xiāng)差(chà)无几。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的(de)市场年复(fù)合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似(shì)产品结(jié)构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情(qíng)，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价(jià)格后止跌(diē)回升(shēng)，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几(jǐ)年，全(quán)球(qiú)多家射频(pín)芯(xīn)片领(lǐng)域(yù)的巨头(tóu)厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的(de)业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还(hái)增(zēng)加(jiā)了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国(guó)内(nèi)方面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的竞争格(gé)局，由于入局者众，且产品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频(pín)前端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预(yù)计(jì)未来每个射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市(shì)场对射频芯(xīn)片厂商的关(guān)注亦有(yǒu)所(suǒ)下降，截至目前，今年共有9家(jiā)射(shè)频芯(xīn)片厂商宣布完成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这(zhè)个数据是(shì)近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米长江产业基金(jīn)、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科(kē)技(jì)、康希通信等公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片测设(shè)中(zhōng)心建设、总部基地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中(zhōng)心建设以(yǐ)及补充流动资金。具体(tǐ)战略规(guī)划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端领域取得的(de)市(shì)场地位(wèi)，增加头部客户的市(shì)场份额；技(jì)术上跟进(jìn)射(shè)频前端技术迭(dié)代，优化可重构(gòu)技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上加大(dà)对上游(yóu)滤波器、多工器(qì)的产业(yè)链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛(kǎn)的产品系列。

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