财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问(wèn)题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和(hé)非洲地区的信(xìn)贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告(gào)称，由11家买方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一致投票通过了(le)上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票(piào)的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问题(tí)的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗)券应该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具有同等(děng)地位(wèi)，并以一份2020年(nián)到期的瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为(wèi)标准参考债(zhài)务。

　　对此(cǐ)，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干(gàn)预的(de)信贷事件”。此外(w拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗ài)，根据AT1债(zhài)券(quàn)文件中的排名条款和担保条(tiáo)件，次级债的持有(yǒu)人是相较于AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年的(de)文件中，也(yě)为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款(kuǎn)资金做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在3月中旬的紧急(jí)交(jiāo)易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类债券持(chí)有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市(shì)场(chǎng)上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为(wèi)金融市(shì)场较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉(diào)期的作用(yòng)是(shì)在信(xìn)贷事(shì)件（违(wéi)约、重(zhòng)组(zǔ)、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的(de)面值减去违(wéi)约后的市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品(pǐn)决定委员会(huì)，负责决定在这个地(dì)区是否发生(shēng)了信贷衍生品合(hé)约中(zhōng)定义的信贷事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信托(tuō)和(hé)清(qīng)算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义总(zǒng)量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未(wèi)区分(fēn)优先级债务和次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在(zài)本周二(èr)提(tí)交给美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表示紧急接手瑞信预计将造成(chéng)170亿美(měi)元的损失，其中有40亿(yì)美(měi)元为潜在的诉(sù)讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从去年(nián)10月(yuè)开始，瑞银的(de)战略(lüè)委(wěi)员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求下出(chū)手。

　　瑞银也在(zà拜拜肉好减吗，拜拜肉难减吗i)上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科(kē)纳(nà)将在合并(bìng)交易完(wán)成后加入瑞银集团的(de)董事(shì)会(huì)，同时在“可预见的(de)未来”，瑞(ruì)信的(de)品牌仍将独立运营。

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