财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日(rì)讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知(zhī)。

　　一是(shì)，5月(yuè)11日“发现央企投资(z二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音ī)价(jià)值促进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则(zé)是沪(hù)市金(jīn)融(róng)业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中“在服务中国式现代化(huà)中促进(jìn)金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了市(shì)场较(jiào)长一(yī)段时期的热门词(cí)，尽(jǐn)管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低(dī)估。说到A股的低估值、高分(fēn)红(hóng)，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然被放大(dà)。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是两份(fèn)会议通(tōng)知(zhī)的推(tuī)波助(zhù)澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则(zé)无头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预期之下，中特估银行概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金融板块(kuài)走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史是否会重演呢？多位(wèi)受访人(rén)士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效(xiào)，当(dāng)前市场，银行板(bǎn)块(kuài)是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出(chū)中(zhōng)特估后(hòu)有比较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估有望(wàng)持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定(dìng)股(gǔ)息收益外的收(shōu)益(yì)。

　　银(yín)行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数(shù)维度来看，银行板块大(dà)涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块，券商(shāng)股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明显(xiǎn)，比如(rú)，天弘中证(zhèng)银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大(dà)的(de)华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市(shì)场早有预(yù)期。睿郡资(zī)产合伙人董承非(fēi)在5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起的(de)那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业，现在反而显(xiǎn)得难(nán)能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业(yè)反而受到(dào)追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率具备一(yī)定吸引力(lì)、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下，配合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体回报率预(yù)期下行、中特估政策(cè)背景下的估值修复(fù)。

　　涨幅与成(chéng)交(jiāo)量齐升(shēng)，背(bèi)后仍是中特估逻辑(jí)

　　经过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的上(shàng)涨，截(jié)至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银行中，有17家涨幅超(chāo)过(guò)10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银(yín)行涨(zhǎng)幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行、西安(ān)等5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金(jīn)的流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高(gāo)，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高(gāo)。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估(gū)值极度低(dī)水平、股息率具备一定吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本(běn)面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估值修(xiū)复(fù)中(zhōng)，有(yǒu)市场人士指出，中字头(tóu)银行目标(biāo)价估值最保守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前的估值位置，当(dāng)前板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资金(jīn)对(duì)资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高(gāo)分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行(xíng)股(gǔ)相对于其他主题板块(kuài)更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券研(yán)报，国有(yǒu)大行近五年分红率(lǜ)基本稳定在30％左右(yòu)，稳(wěn)定分红符合价值投(tóu)资和长期投(tóu)资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升(shēng)趋势平均(jūn)股(gǔ)息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行(xíng)股占偏股型(xíng)基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低，显著低于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理(lǐ)胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收(shōu)入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高(gāo)而稳定、估值(zhí)处于历史低位(wèi)的银行板块(kuài)是高股息策略的(de)理想增(zēng)配板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板块在一季度是业(yè)绩低点。随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度农商行小微投放(fàng)旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量(liàng)化及衍生品(pǐn)投资部基金经理(lǐ)余展昌也指出，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以(yǐ)国有大行为例，从PB角度而言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑(lǜ)到(dào)海外银(yín)行还有大量的商誉，国内银行的估值水平是偏低的，本身(shēn)就(jiù)有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复(fù)空(kōng)间(jiān)。此外，他还指出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使得这些问题得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行等大金融(róng)板块(kuài)的(de)走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估(gū)背(bèi)景下去(qù)看金融股的(de)爆发，并不能简(jiǎn)单做出(chū)市场行情二鹊救友文言文翻译及注释讲解，二鹊救友文言文翻译及注释拼音结(jié)束(shù)的结论。

　　吴鹏(péng)分析(xī)称，大金(jīn)融板(bǎn)块过(guò)去被当成行(xíng)情结束的指标，其背(bèi)后通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代表市场没有(yǒu)别的方向、市场进(jìn)入避险状态、大金融(róng)“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金(jīn)融股走强来看(kàn)，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效应并不强(qiáng)，比如银行板块近期大幅放量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市值的板块，这一成交量与甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现(xiàn)也不(bù)是单一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融(róng)上涨(zhǎng)作(zuò)为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市(shì)场波动的前(qián)奏，但市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨大，建议不(bù)要单一(yī)映射分析。

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