5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头(tóu)部公募基金密(mì)集(jí)申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下(xià)跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉(lā)长时(shí)间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额出现正(zhèng)增长，最红楼梦多少字高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认(rèn)为，资金对(duì)半(bàn)导体主题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是(shì)基于(yú)对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但随(suí)着国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半(bàn)导体板块表现来看(kàn)，在经(jīng)历(lì)一季度的持(chí)续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指红楼梦多少字半导体指数(shù)表现为例，该指数在(zài)4月6日攀至(zhì)年内高位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌(diē)，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体(tǐ)生产设(shè)备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片红楼梦多少字ETF、鹏华国证半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半(bàn)导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证(zhèng)芯片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩(hán)交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外(wài)，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅(fú)位列(liè)第一，年内份(fèn)额猛(měng)增1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分(fēn)析，当前半导体行业复苏不(bù)及(jí)预(yù)期主要原因，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不(bù)及预期，国内半导(dǎo)体企(qǐ)业(yè)相(xiāng)比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存(cún)在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户导入(rù)进程可能不及预(yù)期；二是下游(yóu)需求不及(jí)预(yù)期(qī)，在边(biān)缘政治和全(quán)球经济疲(pí)软背景下，全球电子(zi)产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正处于(yú)下(xià)行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的出现”田光远表示(shì)，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报(bào)提出要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也(yě)会更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率(lǜ)提升是数(shù)字化的长期关键(jiàn)驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数字经济有(yǒu)顺周期属(shǔ)性，经济复(fù)苏会加大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾(gù)年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行(xíng)业估(gū)值处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本(běn)面即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定(dìng)的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价其(qí)实(shí)是过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持(chí)续回调。”刘(liú)源(yuán)直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年(nián)内表现(xiàn)震荡，但从(cóng)资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买也能看出(chū)投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业(yè)内人士也表(biǎo)示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量，从(cóng)周期视(shì)角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面(miàn)中(zhōng)国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子(zi)板块和(hé)细分(fēn)线索较多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回(huí)暖(nuǎn)或者新产品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类历史(shǐ)经历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以(yǐ)能(néng)源为对象进行创新，第三次是信息为对象(xiàng)进行创新，当前阶段的人工智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经(jīng)历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网革命(mìng)和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪潮下，人工智能(néng)对云管(guǎn)端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云侧变化(huà)最(zuì)为(wèi)显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此我们长期看好半导体的投资价(jià)值。”田(tián)光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代(dài)表(biǎo)的创新线、周期(qī)见底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设备(bèi)材料(liào)国产化为代(dài)表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整个(gè)半导体板块(kuài)，其中，从(cóng)半导体国(guó)产化为主的设备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游需求为主的芯(xīn)片设计(jì)都会(huì)在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安全(quán)的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础(chǔ)。其(qí)次，芯(xīn)片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分(fēn)调整，股价已经充分反(fǎn)映悲观预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉(lā)动，整个(gè)芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数据(jù)和重点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行业持(chí)续(xù)增长。此(cǐ)外，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体(tǐ)设备、材料也是可以关(guān)注的(de)方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体中最(zuì)大(dà)的周期品(pǐn)种，也可(kě)能在年内迎来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风(fēng)险方面，我认为(wèi)需要关注景气(qì)度(dù)修复速度(dù)和(hé)估值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的(de)过程中股(gǔ)价(jià)有可能波动较大，要结合基本面变化综合判断配置(zhì)价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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