北京(jīng)时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注的(de)4月(yuè)美国(guó)非农数据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业(yè)25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打断(duàn)了此前两(liǎng)个月(yuè)连(lián)续环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平均小(xiǎo)时工资(zī)环比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升。

　　可以被(bèi)视(shì)作利好(hǎo)的(de)是(shì)，美(měi)国(guó)劳(láo)工部将今年2月和(hé)3月(yuè)非农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息的(de)机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘前西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美(měi)元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合约(yuē)收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产中大期(qī)货高级宏(hóng)观分析师周之云告诉期货日报记者(zhě)，周五晚间公布的(de)非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万(wàn)人后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到9个月(yuè)以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者注意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉(lā)升，贵金属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技和金融(róng)行业持续裁(cái)员(yuán)，但不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企的劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的(de)影响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月(yuè)非农就业的季节性因素相对于新冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的(de)发展，为就业(yè)人数(shù)的增长(zhǎng)提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保(bǎo)持一定的谨(jǐn)慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月份(fèn)的(de)就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示(shì)，3月(yuè)职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指向(xiàng)了(le)与其他(tā)劳动力市场数据(jù)相(xiāng)同的(de)方向(xiàng)：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括(kuò)最近(jìn)几周的(de)首(shǒu)次申请失业金人数(shù)也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消(xiāo)费者(zhě)信贷(dài)和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇(gù)主削减支出包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期强劲的非(fēi)农就业数据会让市场(chǎng)对于(yú)下(xià)半年货币政策放松进程有所改变，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢价(jià)部(bù)分(fēn)有所减少，但(dàn)从中长(zhǎng)期来看，美国会继续(xù)朝(cháo)着衰退的方向前进，后市继续看(kàn)好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进(jìn)入调(diào)整(zhěng)期？

　　“4月(yuè)非农就业新增人数(shù)超预(yù)期将(jiāng)引导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调(diào)整。对于贵金(jīn)属而(ér)言(yán)，3—4月的(de)大(dà)幅(fú)冲高主要受益于(yú)其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月是美(měi)联储最后一(yī)次加息，且预计9月之后可能降息，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通胀温(wēn)和回(huí)落的情况(kuàng)下，美(měi)元实际利(lì)率有了明显的(de)下行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月(yuè)3日(rì)，美联储议息会议如期加息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的(de)目标(biāo)区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示(shì)加息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联(lián)储会后声明表(biǎo)示，委(wěi)员(yuán)会将密切关注(zhù)未来发布的信息(xī)，并评估(gū)其对货币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这意味(wèi)着美(měi)联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至(zhì)于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从(cóng)历(lì)史经(jīng)验来看，美(měi)联储加息看通胀(zhàng)，降(jiàng)息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱(ruò)预(yù)期(qī)升(shēng)温叠加(jiā)市场预期美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债(zhài)收益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数(shù)走(zǒu)高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期(qī)的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需(xū)要降息，但就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)展大鹏告诉记者，4月美国非农就(jiù)业(yè)数(shù)据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国当(dāng)前劳动力(lì)市场仍十分强劲，美联(lián)储控(kòng)通(tōng)胀压(yā)力加大(dà)，这也就意味(wèi)着(zhe)美联(lián)储可能会在较长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率环境，且6月再次加息的预期开始回升。

　　“美(měi)国非农数据(jù)强于预期(qī)或在(zài)短期提振美元指数(shù)和美债收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看(kàn)，美联(lián)储5月会议加息25BP后(hòu)暗示(shì)停止加息，货币(bì)政策进入中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵(rù)新阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值(zhí)平(píng)台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降息后的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美(měi)国经济仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业(yè)率继续走低，但美联储并未再次(cì)加(jiā)息，而贵金属则在美债收(shōu)益率(lǜ)持(chí)续(xù)下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价格对(duì)降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目前距离降息仍有时间(jiān)，美联储表示美(měi)国(guó)银(yín)行(中国现在有多少士兵军人，目前中国有多少士兵xíng)系(xì)统仍健康并有弹性(xìng)，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布(bù)被接管收购后，因(yīn)银行(xíng)业长期存在的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价暴(bào)跌。存(cún)款(kuǎn)仍在持续流(liú)出使银行融资(zī)成本正在攀升(shēng)，信贷收紧(jǐn)将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的(de)1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但(dàn)消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定(dìng)的(de)韧(rèn)性。未来随(suí)着经济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总体上在风(fēng)险和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价格有望再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低(dī)买入配置思(sī)路，短(duǎn)线则可(kě)买入(rù)黄(huáng)金和(hé)白(bái)银虚(xū)值看涨期权把(bǎ)握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上是明显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一季度剔除场外(wài)交(jiāo)易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键作(zuò)用的黄金投资需在一季(jì)度同(tóng)比下降50％左右，较去年四季(jì)度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实物金条(tiáo)和硬币方面的(de)黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银(yín)方面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用品(pǐn)订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强(qiáng)的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前(qián)已经被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目前欧美央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银(yín)行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此(cǐ)外(wài)，随着经济走弱预期升温，预计美联储下半年(nián)大概率暂停加息并将进(jìn)入降息(xī)周期，实际利率(lǜ)或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则(zé)认为(wèi)，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实存在恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联储(chǔ)货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利率可能(néng)会维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)间，且高利(lì)率环(huán)境到底会对经济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观点出奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况下，对待金价(jià)节(jié)节(jié)攀(pān)高的(de)观点谨慎为上。

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