如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球股(gǔ)票(piào)市场中最为(wèi)靓丽的(de)一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月(yuè)以来(lái)的新高，收(shōu)在(zài)30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指数已(yǐ)经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指数年内(nèi)已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截(jié)止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本股(gǔ)市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在(zài)全球(qiú)主要股指中几(jǐ)无敌手……

　　日(rì)股为(wèi)何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进一步增持了日本五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来越多的(de)业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发(fā)背(bèi)后(hòu)的成(chéng)功秘诀(jué)，真的仅(jǐn)仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答(dá)案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对(duì)日股的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示(shì)，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者大举涌入了日(rì)股(gǔ)股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美(měi)元，是(shì)过(guò)去10年最大规模(mó)的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在(zài)截(jié)至5月(yuè)12日(rì)的最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者又净买入(rù)了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美(měi)元）的股票和期(qī)货。

　　杰富瑞(ruì)日本(běn)股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时(shí)代初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者(zhě)对日本如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和(hé)信用(yòng)紧(jǐn)缩风险的笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)似乎看到了(le)日本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期(qī)低(dī)迷印象(xiàng)正在减弱，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率(lǜ)、以及(jí)股神巴菲特对日本(běn)五大商社的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表(biǎo)示(shì)，近来已受到了(le)越(yuè)来越多平时不太关注日本市场的海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股市的(de)涨幅超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查其(qí)中的原(yuán)因(yīn)，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股市上涨(zhǎng)，形成了目(mù)前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策(cè)略，通过低成(chéng)本日(rì)元(yuán)融资(zī)押注(zhù)高股息日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商(shāng)社(shè)上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散(sàn)投资(zī)对象的(de)想法。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力(lì)，但过度集(jí)中会产(chǎn)生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这意味着(zhe)日(rì)本股市对美国投资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děn于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译g)人在周二的一份(fèn)报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示(shì)，“外(wài)资的回归是日本(běn)股市复苏的重要标(biāo)志。（我们）将继(jì)续对日本股(gǔ)票维持超配(pèi)，并偏向银行、金(jīn)融和价值股的(de)投(tóu)资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历(lì)过长达数十(shí)年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即(jí)便有着避险(xiǎn)和多元化分(fēn)散投资的(de)需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场(chǎng)？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提日本(běn)市场眼下正(zhèng)经历的一场(chǎng)“蜕变”了(le)！

　　金融服务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源于(yú)治理标准(zhǔn)的(de)提高，以(yǐ)及企业部门推动向股(gǔ)东(dōng)返还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这项改(gǎi)革最(zuì)初由已故前(qián)首相安(ān)倍(bèi)晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业(yè)宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分股公司中约有(yǒu)54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于(yú)每(měi)股(gǔ)账面价(jià)值，而标普500指数成(chéng)分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底部和更高的(de)上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市(shì)净率(lǜ)低于(yú)1倍的(de)情(qíng)况(kuàng)，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推进(jìn)经营并(bìng)公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布(bù)了上限(xiàn)200亿(yì)日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报(bào)时，也均宣布了(le)新的股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底(dǐ)，各日(rì)本上市公司的回购规(guī)模将进一步(bù)创下新(xīn)纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看(kàn)到这方面的(de)有利(lì)证据。在交易所这些变化的推动下，许多(duō)公(gōng)司正在(zài)回购(gòu)股份，厘清经(jīng)常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期(qī)公(gōng)开会(huì)议之前与(yǔ)股东(dōng)进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲(chōng)基金集(jí)团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓(gǔ)励(lì)意味着“过(guò)去两年在这(zhè)方(fāng)面发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这(zhè)是股市充满活力表现的(de)最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股本回(huí)报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市(shì)值(zhí)上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后(hòu)，日本(běn)央行目前依然(rán)宽松(sōng)的(de)货(huò)币(bì)政策和日本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现(xiàn)构成了提(tí)振。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松路线。即(jí)便日本通货膨(péng)胀率超过(guò)了(le)央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能(néng)放心地(dì)说通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经济稳定之(zhī)间作出(chū)艰难抉择。继续宽松(sōng)的日(rì)本央行眼(yǎn)下(xià)依然处于能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经(jīng)济(jì)的表(biǎo)现目前也相对更(gèng)为稳健。日本(běn)内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以来(lái)新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局表(biǎo)示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务(wù)和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到(dào)入境旅游(yóu)业复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行持(chí)续宽(kuān)松等积极因素，日本这个世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十(shí)分(fēn)强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经济(jì)前景指数来看(kàn)，日本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界(jiè)线100的。

　　日(rì)本第三大在线经纪商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日于令仪不责盗文言文翻译注释，于令仪不责盗古文翻译(rì)本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的汽车行业预(yù)计(jì)利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业正受(shòu)益于入境游(yóu)增长的前(qián)景，而大型银行(xíng)也(yě)获得(dé)了丰厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今年(nián)的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买(mǎi)家，巴菲特(tè)的认可、公(gōng)司治理的改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的(de)不(bù)俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂。

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