随着一季(jì)报披露(lù)完(wán)毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞、易方达供给(gěi)改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多的(de)权益基金，相比去年四季度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进(jìn)FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动上看，部(bù)分(fēn)公募FOF继续超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经(jīng)理认为，中期维持(chí)对权益资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经(jīng)济(jì)处(chù)于底部(bù)向上修复的状(zhuàng)态，且市(shì)场估值事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜(qián)在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方(fāng)达科(kē)瑞、易方达(dá)供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势(shì)优选在一季度末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季度(dù)坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去(qù)年末是与融(róng)通健康(kāng)产业并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通(tōng)改(gǎi)革(gé)驱(qū)动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有等基金在一(yī)季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更(gèng)有包括平(píng)安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富(fù)国智优精选3事出有因必有妖下一句怎么回，事出反常必有妖,人若反常必有刀,言不由衷定有鬼个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基金(jīn)。

　　不过(guò)，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资(zī)料(liào)介绍，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经(jīng)理周海栋过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一(yī)。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万(wàn)份。据悉(xī)，易方达(dá)科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本(běn)面坚(jiān)固(gù)或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号(hào)的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季度新进公募(mù)FOF买入只(zhǐ)数榜前(qián)三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持(chí)有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供(gōng)给改革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士，有过多(duō)年化工(gōng)研究经验，他(tā)坚(jiān)持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机(jī)会(huì)，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技(jì)创(chuàng)新、易(yì)方达供给改(gǎi)革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏股混合(hé)基金(jīn)增(zēng)持前三则被易方达信(xìn)息产业(yè)、财通资管健康产(chǎn)业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三(sān)分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定(dìng)期支付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三(sān)依次(cì)为易方达安盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫(xīn)祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高行业配置比例

　　一季度A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但(dàn)行(xíng)业分化(huà)较(jiào)大。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅(fú)较大；而地(dì)产和新(xīn)能(néng)源等板块表现(xiàn)较(jiào)弱(ruò)。从一(yī)季度(dù)披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经(jīng)理继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓(cāng)， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林(lín)国怀在一(yī)季报中表示(shì)，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产(chǎn)的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基(jī)金的(de)配置比例，同(tóng)时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的配置比例；3、逢高减持部(bù)分转债品种，增加其(qí)他确定性(xìng)较高(gāo)的(de)绝(jué)对收(shōu)益或相对收(shōu)益基(jī)金品种；4、继续根(gēn)据既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前(qián)权益部(bù)分依然保持(chí)略超(chāo)配(pèi)价值风格(gé)，但偏离(lí)幅度已显著下(xià)降(jiàng)，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市(shì)场上(shàng)相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投(tóu)资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合(hé)波(bō)动(dòng)，努力(lì)将(jiāng)该(gāi)基金(jīn)呈现为(wèi)“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城镇(zhèn)发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初的时候，基(jī)金(jīn)经(jīng)理对全年市场的主线判(pàn)断不是很清晰，因此组(zǔ)合整体上除(chú)了(le)向小市值成(chéng)长风格有一定偏离外(wài)，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年(nián)股票市场(chǎng)的主(zhǔ)要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在操(cāo)作(zuò)上(shàng)，本基金(jīn)在(zài) 1 季(jì)度，逐渐(jiàn)增加了低估值价值风(fēng)格(gé)基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金(jīn)和股票，未(wèi)来(lái)计划视相(xiāng)关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老(lǎo)2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然(rán)坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了分散和优化，在(zài)一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分(fēn)化巨(jù)大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报中表示，报告期内，基金整体保持中枢附近的权益(yì)仓(cāng)位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面(miàn)，适(shì)当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面(miàn)，基(jī)于不(bù)同板块(kuài)的基(jī)本面和估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整(zhěng)体而(ér)言，通过动态(tài)再(zài)平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季报(bào)超预期的(de)方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了深(shēn)度(dù)价(jià)值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金(jīn)的超配比(bǐ)例(lì)，继(jì)续(xù)超配偏小盘(pán)风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低拥(yōng)挤度）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技(jì)成(chéng)长策(cè)略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追(zhuī)逐(zhú)那些短(duǎn)期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面，在市(shì)场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资(zī)产(chǎn)年度目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比(bǐ)例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标配，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了(le)减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一季度操作上(shàng)围绕经济增(zēng)长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置主要方(fāng)向，组合(hé)主要提高了中小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期(qī)增(zēng)速较高板块(kuài)的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高(gāo)、稳定(dìng)性较(jiào)好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基(jī)于(yú)对PMI、中长期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等(děng)方面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将(jiāng)组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态，结(jié)构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常(cháng)的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科(kē)技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确定性和(hé)未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险和(hé)机会(huì)？如何寻找投资(zī)主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报中提到了对当下的思(sī)考(kǎo)。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数(shù)据(jù)真空期的度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对权益(yì)资产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市场估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下(xià)条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产(chǎn)估(gū)值修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发(fā)展方向角度出(chū)发(fā)，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和(hé)票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投(tóu)资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路(lù)带(dài)动下(xià)的部分细分领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春(chūn)杰表示(shì)，对于国内权益(yì)来(lái)讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债券资产的估值处(chù)均在具备吸(xī)引力的水平，为(wèi)长期投资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年内(nèi)经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有(yǒu)相机(jī)抉择(zé)加(jiā)码(mǎ)托(tuō)底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益(yì)于稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链(liàn)、政(zhèng)府支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度(dù)，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术(shù)对经济各个(gè)领域的影响；对(duì)消费服(fú)务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈(yì)情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望(wàng)随着节日出行、消费(fèi)数据改善(shàn)而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹(hóng)表(biǎo)示(shì)，权益市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济(jì)处(chù)于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市(shì)场(chǎng)的下跌(diē)属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春季躁动后的正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方面(miàn)均能有所作为，基本面的总体改善能(néng)激活(huó)市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻找基(jī)本(běn)面(miàn)改善的诸(zhū)多细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数字(zì)经(jīng)济两(liǎng)条主(zhǔ)线。4月(yuè)份(fèn)开(kāi)始，估(gū)计市场(chǎng)会(huì)围(wéi)绕各行业受益改善幅度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的细分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺(shùn)周(zhōu)期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基(jī)金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一(yī)是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投(tóu)资价值(zhí)，此外(wài)，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开(kāi)估值(zhí)提升(shēng)的空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定(dìng)，比(bǐ)较而(ér)言(yán)，医(yī)药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是(shì)长期(qī)关注的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体(tǐ)行(xíng)业可能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的景气度相较于去年也是大(dà)幅改善(shàn)。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板块(kuài)的(de)成长空间(jiān)。

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