A股“股王”之(zhī)争进入白(bái)热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史新高，一度(dù)从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截(jié)至周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国移动在A+H两地(dì)上市(shì)，若(ruò)按(àn)其A股(gǔ)股本计算则(zé)不过(guò)是一(yī)场计算上的乌龙(lóng)，但若均(jūn)按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅(fú)接近翻倍(bèi)，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股(gǔ)王(wáng)宝座的争(zhēng)夺可能揭示(shì)着A股(gǔ)未来的发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示(shì)录：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来(lái)预(yù)备新股王

　　A股总市值榜(bǎng)首之争，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看，最(zuì)近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似(shì)乎也反(fǎn)应着国内(nèi)经济趋(qū)势(shì)和产业价值的变化。

　　回(huí)溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本(běn)市(shì)场(chǎng)市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳(wěn)坐了八年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金融牛(niú)市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也(yě)成就(jiù)了如(rú)今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众(zhòng)号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁(shuí)是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍(réng)一直稳稳领(lǐng)跑，但在高端白(bái)酒的高估值泡(pào)沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白(bái)酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达到(dào)预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指出，中国(guó)移动一度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史性(xìng)事件背(bèi)后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大概念加(jiā)持，还(hái)有来自于“中特估(gū)”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的(de)上市(shì)公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达(dá)、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二级市场对科(kē)技企业的态(tài)度(dù)能(néng)一(yī)定程度(dù)显示出(chū)科技企业的(de)竞争力强度。因此，以中国移动为代表的(de)科技股“逼宫”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强劲并实现华(huá)丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮(cháo)流(liú)的主力军。信达证券研报表(biǎo)示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字(zì)经济(jì)担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网(wǎng)等创(chuàng)新业(yè)务，伴(bàn)随算力(lì)网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将(jiāng)拉动底层云计算(suàn)业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升(shēng)级，有望首(shǒu)先迎来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值修复情况来(lái)看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商(shāng)股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动(d彩礼可以转账吗，彩礼一般用什么方式给女方òng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借助“央企低估值+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故(gù)事引发市场热议。即很长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超过茅台(tái)的上市(shì)公司，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中国(guó)移动直接(jiē)在市值上超越(yuè)茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同(tóng)样中字头的中国船舶，其在2007年(nián)依托(tuō)船舶业景(jǐng)气度提升，股(gǔ)价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中(zhōng)国船舶股价维持在24元左右。此外，海(hǎi)普(pǔ)瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育等多家(jiā)公司股价均(jūn)超越茅台，但最后(hòu)的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可(kě)以看(kàn)出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大(dà)部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是认为，实际(jì)需要(yào)看公司的基本(běn)面。

　　那么，一向有着“印钞机(jī)”之称(chēng)，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么此前市值却一直不如茅(máo)台呢(ne)？

　　对此，有分析(xī)认为，大致归结为两个重要原因。一(yī)方面，茅(máo)台越(yuè)卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台已经(jīng)冲上3000元左(zuǒ)右(yòu)的高价，而(ér)中国移动虽(suī)掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责任，也就不能无拘(jū)束(shù)地涨价。另(lìng)一方面即是(shì)成本方(fāng)面的问(wèn)题，中国移动本质(zhì)作为(wèi)通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持(chí)续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就(jiù)像一门“躺赢”的生意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不(bù)需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的(de)焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数(shù)据可以(yǐ)看(kàn)出，中(zhōng)国移动今(jīn)年一季度的营收是茅台的8倍(bèi)，但净利润却差(chà)别不大，销售毛利率更是(shì)有着一个24%另一个92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动(dòng)可能正在迎来一些变(biàn)化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的结(jié)束，中国移(yí)动此前表示(shì)，2022年是三(sān)年投资高(gāo)峰的最后一(yī)年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时(shí)全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来(lái)的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下半场，行业重心已转向产业互(hù)联网和智(zhì)能(néng)化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示(shì)，中国移动(dòng)数字化(huà)转型(xíng)收(shōu)入“第(dì)二曲线”不断(duàn)攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收(shōu)入增长的第一驱动力。此(cǐ)外(wài)，公司移(yí)动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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