周一(yī)的(de)股(gǔ)市(shì)震荡翻红，上周股市下跌期间(jiān)净买入的“抄底资(zī)金”笑(xiào)了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日市(shì)场总体(tǐ)下跌期间，资金更是净(jìng)买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下(xià)挫的时刻再度显现。

　　从资金(jīn)流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受(shòu)到资(zī)金净(jìng)流入，“中(zhōng)特(tè)估”长期投资价值被资(zī)金看(kàn)好(hǎo)，而(ér)高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短(duǎn)期避险，但(dàn)鉴于多数(shù)标(biāo)的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期(qī)配(pèi)置价值。

　　净(jìng)流入(rù)资(zī)金近40亿(yì)元

　　科创50、上证50净流入(rù)资金居(jū)前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成(chéng)交均价测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿(yì)元；拉长时间到(dào)上周5个(gè)交易日，5天股(gǔ)市调整期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净买入排行(xíng)看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都(dōu)超过11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和嘉(jiā)实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流入资金也位居前列。

　　而从5月15日收盘股市(shì)表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证50指数(shù)涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上(shàng)周大(dà)跌期间的(de)“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的(de)半导体ETF成为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单日(rì)净买(mǎi)入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位(wèi)的医疗(liáo)ETF、中概互联(lián)ETF等产品(pǐn)也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也受到资(zī)金的(de)逆市买入，不过(guò)目前(qián)游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻(luó)辑，在(zài)游戏板块行情冲顶、收益翻(fān)倍后，仍然有资金逆(nì)市净买入(rù)。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况，一位公募股票权(quán)益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐用品复苏(sū)的(de)空间受限(xiàn)、出口下行及地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热(rè)度回落(luò)，波动率偏高(gāo)的情(qíng)况下，资(zī)金(jīn)可能更(gèng)青(qīng)睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场(chǎng)，以获取(qǔ)整个(gè)市场的平均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募(mù)机构(gòu)分析，由于近日以游戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是前期炒作有逐(zhú)步退潮趋势，中期(qī)在(zài)市场炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期(qī)关注数字化对(duì)生产力的(de)提(tí)升(shēng)，因此，包括计(jì)算机、互联网和传媒(méi)等(děng)调整下来的行(xíng)业，可(kě)能(néng)会(huì)继续受到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可(kě)能与(yǔ)看好“中特估(gū)”长期投(tóu)资(zī)价值有关。

　　民生加银基金表示，中海物业是国企还是央企 中海和万科哪个档次高伴随大(dà)金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位(wèi)调(diào)整(zhěng)，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前(qián)期部分板(bǎn)块短期上冲较(jiào)快，导致博弈(yì)资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石化等(děng)PB逐步修复，权重板块内部出现分化，获利(lì)兑现(xiàn)需(xū)求叠(dié)加经济(jì)数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带(dài)动(dòng)大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基本面支撑的低估值(zhí)央企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中(zhōng)特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企的(de)严重低配和低估。而(ér)在这种大幅低估(gū)和低配背景(jǐng)下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息(xī)水平(píng)等特征，使得(dé)其估值修(xiū)复(fù)成为了(le)可能(néng)。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大(dà)金融(róng)整(zhěng)体估值仍旧处于(yú)低位，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主导(dǎo)，短期表现存(cún)在(zài)剧烈(liè)波动可能；从中期看，整(zhěng)体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个股(gǔ)尤(yóu)其是基本面明显(xiǎn)改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净(jìng)流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越(yuè)买(mǎi)”趋势(shì)，净流入资金超出净流出资金。但也(yě)有(yǒu)部分短期(qī)涨(zhǎng)幅偏高、短期行情板块，以及(jí)部(bù)分海(hǎi)外指数遭遇资金的净卖出。

　　从资(zī)金(jīn)净流出榜(bǎng)单看，今年涨(zhǎng)幅超20％的基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿元(yuán)，为单日之最(zuì)。另外，证券(quàn)保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单日净流(liú)出资金也超过2个亿。

　　宽基(jī)指数(shù)中(zhōng)，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现(xiàn)短暂(zàn)净(jìng)流(liú)出(chū)现象，华(huá)夏(xià)、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也(yě)在(zài)股市调(diào)整(zhěng)中迎(yíng)来“获利了结(jié)”资金，单(dān)日(rì)净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构(gòu)评价(jià)，基建板块(kuài)受(shòu)益于“一(yī)带一路”板块前期(qī)涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受(shòu)到获利盘的短期卖出。不过，从长期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周(zhōu)期”板块的整体(tǐ)机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净流出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季(jì)报陆续披露，非(fēi)银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交(jiāo)投(tóu)活跃度(dù)较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最低结算(suàn)备付(fù)金缴纳比例机制(zhì)引入，证券公司(sī)保证金比(bǐ)例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业(yè)景气度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负债端V型反(fǎn)转趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维(wéi)持较高增(zēng)速(sù)。

　　而(ér)针对电力板块，民生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济(jì)运行总(zǒng)体(tǐ)回(huí)升(shēng)有望将促进电(diàn)力消费需求增长。受上年同期(qī)低基数等因素影响，预计今年二季度电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革(gé)的持续推进下，电(diàn)价趋势有望稳中(zhōng)小幅(fú)上(shàng)涨，电力现货市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服(fú)务市场机制有望持续推广，容量补(bǔ)偿电价等(děng)机(jī)制或有望出台。

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