财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月后，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终(zhōng)于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法触发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信贷衍生(shēng)品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公(gōng)告称，由(yóu)11家买方机构、卖方银行(xíng)和做市商组(zǔ)成的委员会一致投票通(tōng)过了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员(yuán)，但(dàn)没有(yǒu)出现在投票的清(qīng)单上(shàng)。

　　具(jù)体来说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思(wèi)，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次(cì)级债(zhài)）具(jù)有同(tóng)等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到(dào)期的瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预(yù)的信贷(dài)事件”。此外，根据(jù)AT1债券文件中的(de)排名条(tiáo)款和担保条件，次(cì)级(jí)债(zhài)的持有人是相较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧(jǐn)急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞(ruì)信AT1债(zhài)券全额(é)减记，此举也(yě)引发了大量此类债券持有人的(de)诉(sù)讼(sòng)。一些(xiē)投机者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的金融衍(yǎn)生(shēng)品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考(kǎo)资产(chǎn)的面(miàn)值减去违约后的(de)市场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在这个地(dì)区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义的(de)信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算(suàn)公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与(yǔ)瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先级债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提(tí)交(jiāo)给美国(guó)SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手瑞信(xìn)预计将(jiāng)造(zào)成(chéng)170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿(yì)美元(yuán)”的商(shāng)誉覆(fù)盖，意味(wèi)着收购资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去(qù)年(nián)10月开始，瑞银的(de)战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的(de)决定(dìng)，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下(xià)出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思时在(zài)“可预(yù)见(jiàn)的未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。一对璧人还是一双璧人呢，一对璧人什么意思>

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