5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一(yī)季度的持续回调后(hòu)，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下(xià)旬以来(lái)又开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数(shù)半导体主题ETF产品份额出现正增(zēng)长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是(shì)基于对(duì)板块中长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该(gāi)指数(shù)在4月6日攀(pān)至(zhì)年(nián)内高(gāo)位(wèi)后便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间(jiān)跌幅(fú)近20％。

　　本(běn)周(zhōu)板块(kuài)表现(xiàn)上，半(bàn)导体与(yǔ)半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只产品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其(qí)余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上证(zhèng)科创板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创板芯片ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要原(yuán)因，一是国产替(tì)代进程不及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业(yè)相比(bǐ)海外半导体大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产(chǎn)品研发和客户导入进程(chéng)可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品需(xū)求量(liàng)减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于(yú)下行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有望(wàng)于今年(nián)看(kàn)到(dào)拐点的出现”田光远(yuǎn)表(biǎo)示，在本轮周(zhōu)期(qī)中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国(guó)经济体重要的构成央国企对资产回报提出(chū)要(yào)求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争(zhēng)力提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长(zhǎng)期(qī)关键驱动力(lì)，另(lìng)一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有(yǒu)顺周期属性，经济(jì)复苏会加大(dà)企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰(tài)泰富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板块上涨的(de)原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位置；另一(yī)方面市场预期基(jī)本面(miàn)即将见(jiàn)底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从(cóng)年初到(dào)4月初半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的(de)股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下旬半(bàn)导体一季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱现实(shí)的(de)表现，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起(qǐ)行(xíng)业近期(qī)的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越(yuè)买也能(néng)看(kàn)出(chū)投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也(yě)表示，长期(qī)看好半(bàn)导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的(de)需求增量(liàng)，从(cóng)周期视角，预计未来(lái)1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会(huì)重新(xīn)复苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑(jí)支(zhī)撑；另(lìng)外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索较多，始终有估值合(hé)理甚(shèn)至低估的(de)机会出(chū)现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低(dī)位区间，随着需(xū)求回暖或(huò)者新(xīn)产(chǎn)品的(de)突破，会有形(xíng)成很好的投资(zī)机会。他进(jìn)一步表示，人(rén)类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新，第三次是(shì)信息为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能从感知智能(néng)走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人(rén)类生产力的提(tí)升产生巨大的影响，也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是信息革命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会(huì)、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处(chù)于新一轮(lún)产(chǎn)业(yè)革(gé)命爆发的早期(qī)的阶(jiē)段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投(tóu)资方向，如算力芯片(piàn)的(de)GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应(yīng)用的(de)落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也(yě)会产生新的(de)投资机(jī)会。因(yīn)此(cǐ)我们长期(qī)看好半导(dǎo)体的投资价值。”田光远建(jiàn)议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他(tā)认为(wèi)可以重点配置的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设(shè)备材(cái)料国产化(huà)为代表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块，到(dào)下游需(xū)求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在(zài)今年都(dōu)有非常好的机(jī)会。首先，基本面上，美国对中国(guó)的(de)极(jí)限制(zhì)裁(cái)将加速中国(guó)芯(xīn)片(piàn)的国产替(tì)代，党的(de)二十大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片(piàn)的国产替代(dài)提(tí)供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板(bǎn)块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新(xīn)需求拉动，整个芯片设计(jì)板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我(wǒ)们将持(chí)续跟踪和调研半导体行业(yè)库存(cún)、动(dòng)销数据和重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此(cǐ)外，半导体设(shè)备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋(qū)势(shì)仍在加速推进，后续(xù)半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以关注的(de)方向。存储作无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释为半导体中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能(néng)在年(nián)内迎来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速(sù)度和(hé)估(gū)值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管(guǎn)基本面改(gǎi)善的(de)趋势(shì)比(bǐ)较(jiào)确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合(hé)判(pàn)断(duàn)配(pèi)置价值，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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