4月中国宏(hóng)观数据(jù)预(yù)览(lǎn)

　　1）工业(yè)：工业生产(chǎn)及物流景(jǐng)气度环比有所回落，但低基数效应(yīng)提振4月工业生(shēng)产(chǎn)同比增速从3月的3.9％回升至(zhì)8.2％左右。

　　2）社(shè)零：预(yù)计4月(yuè)社会消费(fèi)品零(líng)售(shòu)总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至(zhì)19％左右，主要受(shòu)去年(nián)4月(yuè)低基数影(yǐng)响。

　　3）投资：同样受低(dī)基数(shù)提振，预计当月总投(tóu)资同比小幅上行至(zhì)6.8％。分部门看，4月基建(jiàn)投资可能高位上(shàng)行至11％左右，制造业投(tóu)资回升至(zhì)9％，房地产(chǎn)投资降幅略有收(shōu)窄至4％左右(yòu)。

　　4）通胀(zhàng)：食(shí)品价格(gé)持续回落(luò)但(dàn)核心CPI仍有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基数及海(hǎi)外(wài)经(jīng)济动能减弱拖累，PPI或将下行至-3％左右(yòu)。

　　5）外贸：低基数下、预(yù)计4月名义(yì)出口增(zēng)速(sù)可能录得(dé)10％、较(jiào)3月小幅回(huí)落，而(ér)进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录(lù)得(dé)880亿美元左右。出口价格指数或有所下行，但(dàn)低(dī)基数及(jí)外贸需求(qiú)回暖可能支撑出口增速维持高位。

　　6）货币财政：预计4月新增贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万亿(yì)。此外，M2预计保持(chí)较高增速，M1增长有望继续回(huí)升(shēng)——M1-M2剪刀差可(kě)能收窄。

　　核心观点

　　4月中国宏观数据预览

　　工业(yè)：工业生产及物(wù)流景气(qì)度(dù)环比有(yǒu)所回落，但低基数(shù)效应提振4月工业生产同比(bǐ)增速从3月的3.9％回(huí)升至(zhì)8.2％左右。上游工(gōng)业开工率总体(tǐ)持稳：焦化开(kāi)工率环比上行3个百分点、高炉开工(gōng)率环比回升(shēng)2个百分点。但4月制造业(yè)PMI较3月下行(xíng)2.7个(gè)百(bǎi)分点至49.2％的收缩区间，且4月物流(liú)指(zhǐ)数环比有(yǒu)所下滑、较21年同(tóng)期跌幅(fú)有所扩大(dà)：4月，整车物流指数较(jiào)3月均值环比下行(xíng)7％，较21年同期(qī)降(jiàng)幅亦从3月的(de)10.4％扩大至(zhì)17％；公共物流园区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅从(cóng)3月的(de)27.8％扩张至28.1％。总体来看，工业生产景(jǐng)气度环比有(yǒu)所(suǒ)下行，但受(shòu)去(qù)年同期低基数提振同比有所上行，尤其是汽车、电子、机重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗械电子等受疫情影响较大的工业生产(chǎn)可能上(shàng)行较为明显。

　　社(shè)零：预计4月社会消费品零(líng)售总额(é)同比(bǐ)增速从3月的(de)10.6％大(dà)幅(fú)上行至19％左右(yòu)，主要(yào)受(shòu)去年4月低基(jī)数影(yǐng)响。4月居民出行(xíng)及消费活(huó)跃度仍在高位，4月 18 城地(dì)铁客运量较 2021 年同期上行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电(diàn)影票(piào)房较3月(yuè)均值(zhí)环比上行21.6％，但仍低(dī)于2021年同期10.6％。此外(wài)，受各品牌出台(tái)降价政策及车展(zhǎn)等线下活动拉(lā)动，4 月 1-22 日乘用车零售销量较2021年同期增(zēng)长(zhǎng) 9.9％，对(duì)比3月(yuè)全(quán)月的8.8％小幅扩张。今年(nián)五一(yī)假期居民(mín)此(cǐ)前受(shòu)抑制的旅游需求得到集(jí)中(zhōng)释放，国(guó)内旅游出行(xíng)人数及总(zǒng)收入均超过2021及(jí)2019年(nián)水(shuǐ)平，人均旅游消费恢复(fù)至2019年的85％，显示“伤疤效应”下居(jū)民消费倾(qīng)向尚未修复(fù)至(zhì)疫(yì)情前(qián)水(shuǐ)平（参考(kǎo)2023年5月4日发表的《快评(píng)：五一假期消(xiāo)费数据的三个亮点》）。

　　投资：同样受低基数提振，预计当月(yuè)总投资同比小幅(fú)上行至6.8％。分部门看，4月基(jī)建投资可能高位上行至11％左右，制造业(yè)投资回升至9％，房地产(chǎn)投(tóu)资降幅略(lüè)有收窄(zhǎi)至4％左右。高频数据显示4月以来地产(chǎn)需求(qiú)较3月有所(suǒ)走弱(ruò)，房建(jiàn)开工节奏(zòu)也有所放(fàng)缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较3月的21.5％大(dà)幅回落；26城二(èr)手房销售(shòu)面积较(jiào)2021年同期(qī)上行(xíng)5.4％，较3月的12％同样下(xià)行；土地成(chéng)交(jiāo)方面，4月百城土地(dì)成交面积较2022年同期重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗同比(bǐ)回落17.6％。建筑(zhù)开工节(jié)奏有所放缓，玻璃库存(cún)持续下行，截至4月28日玻璃库存较(jiào)3月同(tóng)期下(xià)行24.2％，同时(shí)水泥(ní)开工(gōng)率/建筑钢(gāng)材成交(jiāo)量环(huán)比较3月(yuè)同期(qī)分(fēn)别下行0.2个(gè)百分点/5.4％。往前看，我(wǒ)们将(jiāng)重(zhòng)点关注(zhù)：1）地产民企拿地及在手资金(jīn)情况能(néng)否回暖，地产新开(kāi)工能否回(huí)升；2）地产(chǎn)销售(shòu)动能能否再度上行。基建端，4月地方新增专项债(zhài)净发行3351亿(yì)元，对比3月的4039亿元小幅下(xià)行但仍(réng)高于2022年(nián)同(tóng)期的(de)1368亿元，可能(néng)支撑低基数(shù)下基建投(tóu)资继(jì)续上行。

　　通胀(zhàng)：食品价(jià)格持续回落但(dàn)核(hé)心(xīn)CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅(fú)回(huí)落至0.6％， 而受去年(nián)高基数及海外经济动能减弱拖累，PPI或将下行(xíng)至-3％左(zuǒ)右。内(nèi)需环比(bǐ)回落拖累食品价(jià)格下行：4月农产品批发价(jià)格200指数较3月31日下行(xíng)3.9％，猪肉(ròu)/玉米/小麦(mài)批发价分(fēn)别下降3.6％/3.0％/8.4％；非食品价格小(xiǎo)幅(fú)上行，核(hé)心(xīn)CPI仍有韧性：义(yì)乌中国(guó)小商品总价格指数较3月(yuè)上行0.2％，其中(zhōng)服装服饰类持平(píng)，箱包(bāo)/鞋类价(jià)格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同(tóng)比增速可能继续下行：一方面，2022年4月PPI同比基数(shù)总(zǒng)体较高；另(lìng)一方面，海(hǎi)外(wài)经(jīng)济动(dòng)能继续减弱且内需仍待恢复，工业品价格同(tóng)比继续回落：受OPEC减产提(tí)振(zhèn)，4月原(yuán)油(yóu)价格(gé)较3月环(huán)比(bǐ)上行(xíng)6.3％；中国大(dà)宗(zōng)商(shāng)品价格总(zǒng)指数环比上行0.4％，但矿产及金属价格(gé)走(zǒu)弱（矿产价格(gé)指数-3.6％、钢铁价格指(zhǐ)数-5.4％）。

　　外贸：低基数下(xià)、预计4月(yuè)名义出(chū)口增速可能录得10％、较3月小幅回(huí)落，而进口降(jiàng)幅扩张至3％，贸(mào)易顺(shùn)差可能录得880亿美元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)。出口价格指数(shù)或(huò)有所下(xià)行(xíng)，但(dàn)低(dī)基(jī)数及外贸需(xū)求回暖可能支撑出口(kǒu)增速维(wéi)持高位(wèi)：4月1-30日，华泰出口需求(qiú)日度指数（HDET）均(jūn)值(zhí)录得14.3％的同比增长，比3月的16.6％小幅回落2.3个百(bǎi)分点，鉴于3月（美元计）出(chū)口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持(chí)高(gāo)速（参(cān)见2023年5月4日发表的《4月出口或保(bǎo)持较高增长》）。此外，我国(guó)和亚太、非洲、甚(shèn)至拉(lā)美的一体化产业链、需求(qiú)链(liàn)的(de)格局(jú)不(bù)断优(yōu)化，出口增长韧性可(kě)能(néng)超(chāo)预期（参见《中国出口产业链的升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月新增(zēng)贷款1.37万亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高增速，M1增长(zhǎng)有望继续回升——M1-M2剪(jiǎn)刀差可能(néng)收窄。预计4月(yuè)新增人民币(bì)贷款(kuǎn)约(yuē)1.37万亿(yì)元，一方面，企业中(zhōng)长期(qī)贷款延续(xù)年初至(zhì)今的(de)较强势(shì)头、购(gòu)房需求(qiú)回升背景(jǐng)下房贷/居民贷款需求(qiú)有望继续(xù)企稳回升(shēng)，政策性银行金融工(gōng)具继(jì)续带动(dòng)基(jī)建投(tóu)资和(hé)企业中(zhōng)长期贷款(kuǎn)增长，信贷周期或继续保持强势(shì)。信贷推动下，社(shè)融同比(bǐ)增(zēng)速(sù)或上行至(zhì)10.6％左右(yòu)，而企业(yè)债(zhài)、股权及政府债融资较去年同(tóng)期(qī)略有走弱。财政方面，去年留抵退税低基数下，财政收入增长有望回升；财(cái)政支出、尤其民生和基建相关支出(chū)有望保持较快增(zēng)长——预计政策性(xìng)银行金融工具(jù)仍是近期准(zhǔn)财政的主要发力(lì)渠道。

　　风(fēng)险提示：消费复苏(sū)不(bù)及预期、稳地产政策不及预期。

　　文章来源

　重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗　本文摘自2023年5月5日发(fā)表的《增长动能环比(bǐ)走弱、低(dī)基数效应凸显(xiǎn)》

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