国内“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不容忽视。在(zài)美国(guó)多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救助协(xié)议以维持该(gāi)银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消(xiāo)息人士称，该(gāi)银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国第一共和(hé)银行(xíng)公布其第一季度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元后(hòu)，该银(yín)行股价在接下来的两(liǎng)天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目(mù)前包括(kuò)来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制(zhì)定救助(zhù)计(jì)划(huà)。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻(xún)求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美联储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎(jiù)，倒闭既(jì)源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和(hé)美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查员未能充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着硅谷银行(xíng)的规模扩大、复(fù)杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪一击。他们的确发现了风险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅(guī)谷银行倒(dào)闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化(huà)体现(xiàn)在降低标准、增加(jiā)复杂性，以及(jí)监管方式不够自信果(guǒ)断，它(tā)们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒(dào)闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取(qǔ)行动以前累积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭(bì)时，硅(guī)谷银(yín)行(xíng)收到(dào)31项监管(guǎn)机构(gòu)的(de)公开审查(chá)报告(gào)或(huò)警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍(bèi)。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近(jìn)些年(nián)美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如(rú)该行多年来一直突(tū)破内部风险限制，其采用的流(liú)动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其利率(lǜ)相关风(fēng)险还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露(lù)，美(měi)联储将重新(xīn)审(shěn)查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿(yì)美元银行(xíng)的一系列规定，包括压力测(cè)试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求(qiú)，将重新评估(gū)，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适(shì)用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用(yòng)标准和的(de)流动性规定。他(tā)呼吁，重新评估，对于超过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储(chǔ)应要求(qiú)更独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义(gèng)广(guǎng)泛的银行考虑(lǜ)到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益，以便(biàn)让(ràng)银(yín)行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不(bù)足(zú)的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回(huí)购(gòu)、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总(zǒng)统拜登批准内(nèi)华(huá)达(dá)州和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资金可在成本分担(dān)的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条件的地方(fāng)政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害(hài)影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与(yǔ)波兰等(děng)五国(guó)就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻(wén)消(xiāo)息，当地(dì)时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马(mǎ)尼(ní)亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧盟已(yǐ)采取行(xíng)动(dòng)解决欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品(pǐn)的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面(miàn)对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等(děng)产(chǎn)品的(de)倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口到(dào)其(qí)他国家。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境：经济继(jì)续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数是美联储青睐的通(tōng)胀指标之一。此次公布的数据再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高(gāo)不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息(xī)的可能性。报(bào)告公布后，美国短期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一(yī)季度美国宏观(guān)经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓。而同(tóng)日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化(huà)环(huán)比初值升至4.9％，超出(chū)市场(chǎng)预(yù)期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分(fēn)析师张晨(chén)向(xiàng)期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的(de)滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速(sù)出现明显回暖，显示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的尾部效(xiào)应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠(dié)加(jiā)经(jīng)济(jì)景气下滑，一定程度(dù)上削弱了(le)美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策的紧缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗亮(liàng)认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心个人消费支(zhī)出在(zài)内的(de)一季度PCE通(tōng)胀数据持续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的(de)是年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加息或(huò)“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面临抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机(jī)的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性超(chāo)预期(qī)。

　　“对(duì)于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行(xíng)政(zhèng)策选择时(shí)不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概(gài)率将会(huì)保持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态(tài)或(huò)将更加(jiā)注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对(duì)宏观(guān)风险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加(jiā)谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的(de)计价(jià)。鉴于此(cǐ)次(cì)会议并(bìng)无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望(wàng)公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调整变(biàn)化情(qíng)况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的(de)新闻(wén)发布(bù)会(huì)上，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银行业危(wēi)机引(yǐn)发(fā)的信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场还是(shì)权益市场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议(yì)需要关(guān)注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的(de)顽固性，美联储是(shì)否会透露其(qí)愿(yuàn)意(yì)容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美(měi)联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市(shì)场而(ér)言偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前(qián)市场对5月加息25BP已经计(jì)价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会议上需(xū)要重点(diǎn)关注美联(lián)储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息(xī)的倾向，则市场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美银行业风险事件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定修(xiū)正，贵金属市场出现高位振荡调整(zhěng)，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看，他认为(wèi)贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加(jiā)息临近尾声(shēng)，对贵金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未(wèi)决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件(jiàn)余波反(fǎn)复(fù)，不(bù)断激发市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购(gòu)金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美(měi)国经济层面(miàn)的(de)韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热(rè)态势有所缓(huǎn)和，但无论是新(xīn)增非农就业人数(shù)还(hái)是失(shī)业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币政策(cè)转向的阈值区间(jiān)，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币(bì)政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储议息会议落地后的一段时间内(nèi)，市场仍然会延(yán)续上述(shù)的修正(zhèng)走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行(xíng)风(fēng)险事件落地后，再相机作出政策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思(sī)路。而(ér)市场对于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹(yóu)存。