大(dà)家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出(chū)一直在加班(bān)，这个(gè)长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而海外(wài)有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息(xī)，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件

　　1、中央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当前经济形势和经济(jì)工(gōng)作。中共中央总书(shū)记习近平主持会(huì)议(yì)。会议认为，今(jīn)年以来，在以(yǐ)习近(jìn)平同(tóng)志为核(hé)心(xīn)的(de)党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各(gè)部(bù)门更(gèng)好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情(qíng)防(fáng)控(kòng)取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求(qiú)收缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需求(qiú)逐步恢(huī)复，经济发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行(xíng)实现良好(hǎo)开局。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需(xū)求仍然不足(zú)，经济转型升级面(50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多miàn)临新的阻力(lì)，推动高质(zhì)量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　此外，会议重(zhòng)申(shēn)对(duì)刚性和改善性(xìng)住房需(xū)求(qiú)的(de)支持(chí)，强调做好保交楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同(tóng)时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推(tuī)进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用(yòng)”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比(bǐ)上月下降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制(zhì)造业景气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共(gòng)和银行终究还(hái)是(shì)没(méi)能逃脱倒闭并被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已接管了第一共和银行，这是本轮(lún)美(měi)国(guó)银行业危机中第(dì)四家倒下的银行，同时也是美国(guó)历史上第二(èr)大的破(pò)产银行。

　　4、今年五(wǔ)一(yī)假期(qī)国内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测(cè)算(suàn)，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图用无人(rén)机(jī)袭(xí)击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了(le)克(kè)里姆林宫，俄军方(fāng)和特种部队及(jí)时(shí)采取(qǔ)行动，并(bìng)使用电子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常，未能(néng)达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照(zhào)常进行。 掉落(luò)的无人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科(kē)夫(fū)称，乌克(kè)兰(lán)无(wú)人机试图发(fā)动袭击时普京不在克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥(ào)加廖沃(wò)官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方(fāng)保留在(zài)合(hé)适的(de)时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回(huí)应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月(yuè)3日(rì)报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放(fàng)飞无人机，经(jīng)政府批准(zhǔn)的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚(yà)宁表示，这一(yī)决定是为了防(fáng)止未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间(jiān)3日报道(dào)，乌克(kè)兰方面(miàn)表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图(tú)袭击俄罗斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘书谢尔盖？尼基福(fú)罗表示，乌(wū)方(fāng)没有关于袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸(dǐ)进行导弹(dàn)打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方企图使用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫(gōng)的回应。

　　十(shí)大券(quàn)商最新(xīn)研判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发的过度博(bó)弈和心(xīn)态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐(zhú)步(bù)从短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳，市场依然处(chù)于全(quán)年(nián)第(dì)二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建(jiàn)议坚(jiān)持(chí)高切低(dī)，关注上(shàng)半(bàn)年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着力重点(diǎn)，政策预(yù)期回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确，美国银行业(yè)风险不(bù)断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全(quán)年逐(zhú)季改善的(de)趋势显现，其中行(xíng)业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统(tǒng)一，夯实市场上行基(jī)础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键做多(duō)窗口中(zhōng)，并将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者心态(tài)由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数(shù)字经济(jì)和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的(de)细分(fēn)行(xíng)业。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现(xiàn)相对(duì)韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相比全球市(shì)场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望(wàng)延续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上(shàng)述因素结合当前(qián)A股市场整体估值水(shuǐ)平不高仍处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽(suī)受节(jié)假期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位置市场(chǎng)机(jī)会(huì)仍大于风险。

　　3、中信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国银行风险事件(jiàn)频发，衰退(tuì)风(fēng)险上升(shēng)。市(shì)场(chǎng)处于再平(píng)衡期(qī)，低位把握(wò)再(zài)布局机会；短期结构上关(guān)注在(zài)低位资产(chǎn)中寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链(liàn)中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重(zhòng)点关(guān)注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历(lì)史，这(zhè)次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因(yīn)素影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续(xù)或依据基(jī)本面(miàn)去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已(yǐ)经(jīng)回(huí)归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射的科技和大(dà)宗商(shāng)品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的(de)宏观(guān)波动所影响(xiǎng)。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期(qī)场(chǎng)景消(xiāo)费正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场(chǎng)上涨概率较节(jié)前明显提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多(duō)震荡调(diào)整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅(fú)上升至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略(lüè)：“五(wǔ)一”假期间全球大类(lèi)资产波动以及背(bèi)后释放(fàng)的(de)信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一”前后大类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场(chǎng)及原油等大宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升温。美(měi)欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内(nèi)服务消费大幅回升，但地(dì)产销(xiāo)售复苏偏缓(huǎn)，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经济仍处(chù)于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议强(qiáng)调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量(liàng)政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情(qíng)或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万(wàn)得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行(xíng)的(de)，是(shì)去年底熊市(shì)结(jié)束(shù)后，指数的第一次长时间回撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上牛市第一年中(zhōng)的战(zhàn)术性(xìng)调(diào)整（2013年(nián)2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的拐点，均(jūn)与高频经(jīng)济指标和预期的边际变化(huà)同步。50mg等于多少g 头孢50mg和125mg哪个多p>

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于(yú)经济比2016年弱(ruò)很多(duō)，所以主跌阶(jiē)段(duàn)完成后还出现了2个月的底部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏(piān)向认为Q1的经济回升可能不会(huì)持续太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实(shí)出现了较为明显的下(xià)降。这一下降(jiàng)背(bèi)后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会(huì)季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季度(dù)经济数据最容(róng)易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后(hòu)第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很(hěn)难超预期。由此导致这一次市(shì)场的(de)战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已(yǐ)经(jīng)完成大(dà)部分(fēn)，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财通(tōng)策略(lüè)：第五(wǔ)次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一(yī)轮(lún)牛市起点(diǎn)之(zhī)上(shàng)，短(duǎn)期的迷雾掩盖不(bù)了长期(qī)的坦(tǎn)途，把(bǎ)握“上证(zhèng)50高股息央国(guó)企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的(de)中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场(chǎng)估值极(jí)低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关(guān)注上证50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数(shù)和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组合在(zài)经济偏弱(ruò)、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获取超额收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中(zhōng)覆(fù)盖的高股(gǔ)息央国企见(jiàn)正文）。此外Q1基金持仓呈(chéng)现机(jī)构(gòu)赛道(dào)的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其(qí)中以(yǐ)科创50方向最为(wèi)关键。若美联储(chǔ)能(néng)够在5月完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤(yóu)其成长股表现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏(xià)攻势，科创再起

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