银行业危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅(fú)一(yī)度(dù)扩大(dà)至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次停牌，股(gǔ)价再刷新(xīn)历(lì)史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据(jù)英国《金融时报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期(qī)以来，第一共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但潜在的收购方担(dān)心承担过多风险。目(mù)前可能(néng)的解(jiě)决方案是(shì)，向(xiàng)近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿美元的(de)大(dà)型银行寻求(qiú)帮助，或者由美国(guó)联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)接(jiē)管(guǎn)该(gāi)银(yín)行，并为所(suǒ)有存款提供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国财政部无(wú)意(yì)干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析(xī)师David Faber说(shuō)，他(tā)目前不知道(dào)这家银行能否(fǒu)在未来的日(rì)子继续经营下去，也不知道(dào)联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家银(yín)行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联邦存款保险公(gōng)司(sī)的(de)接管(guǎn)）目(mù)前正变得越来越(yuè)有可能，因(yīn)为第一共和银行找到买家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌(diē)幅快速(sù)扩大至3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告显示美国(guó)上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消化了(le)疲(pí)弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退的担忧(yōu)增加，油价周三延续前一交易日(rì)的跌势，目前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧(ōu)佩克+4月(yuè)初宣布进一步减产以(yǐ)来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截(jié)至今晨(chén)收盘，第(dì)一共和(hé)银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低(dī)，最(zuì)新报道称，美(měi)国联邦存款保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限(xiàn)制第一(yī)共(gòng)和银行从美联储取得融(róng)资的渠(qú)道。<希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高/p>

　　原油方(fāng)面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特(tè)6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路(lù)径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息(xī)路径(jìng)变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍(réng)然高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系统危机以及由此扩(kuò)大的经济衰退(tuì)阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控(kòng)期货研究所副总经理程小(xiǎo)勇看来(lái)，对(duì)于(yú)美(měi)联储货币政策(cè)，大概率还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通(tōng)胀增速(sù)依旧处(chù)于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落了1个百分(fēn)点，‘通胀中的(de)通胀’3月(yuè)住房租金价(jià)格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利(lì)率和美(měi)国(guó)银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发了经济减速，但是据(jù)我们(men)测算当前美(měi)国私人部门资产负债(zhài)表受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季(jì)度出现，短期经济减速(sù)不至(zhì)于(yú)引发美联(lián)储货币政策转向。从历史(shǐ)上美(měi)联储加(jiā)息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减(jiǎn)速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主要是(shì)资(zī)产负责错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌套(tào)和加杠(gāng)杆导致危(wēi)机(jī)爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发(fā)生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏观分析师赵旭(xù)初同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，由美(měi)国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此，美联储也不(bù)会轻(qīng)易改(gǎi)变“显著控制(zhì)通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度和积(jī)极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下(xià)，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率(lǜ)，当(dāng)前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了(le)市(shì)场(chǎng)认为(wèi)有(yǒu)一定降息概(gài)率的(de)7月(yuè)，CPI预(yù)测也有(yǒu)3.5％以上，除非是(shì)出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企(qǐ)业大面积(jī)的(de)‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下，美(měi)联储是不会在7月份就去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外媒报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几十年(nián)来的最高水平进一(yī)步回落多少这一争论(lùn)，全球知名机构的(de)基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分(fēn)歧。其(qí)中，一(yī)方是安(ān)联环球投资和西部信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意(yì)味(wèi)着继续加息(xī)、控制通(tōng)胀到2％的(de)目(mù)标可能会(huì)让经(jīng)济陷入(rù)衰退。而另一方面，贝(bèi)莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对(duì)粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是否真的愿意冒让数百万人(rén)失(shī)业的风(fēng)险，换(huàn)句话(huà)说，央行们最终(zhōng)可(kě)能(néng)不得不做(zuò)出妥(tuǒ)协，容忍高(gāo)于(yú)目标的通胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信(xìn)心指数降至(zhì)了101.3，为去年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示(shì)，从美(měi)国居(jū)民消费来看，高利率和(hé)银行(xíng)业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消费支出(chū)增速放缓是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来美国经济继(jì)续减速也(yě)是大概率事件。然而(ér)，由于美国居民(mín)消费支出(chū)增(zēng)速虽然在(zài)下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正增长，使得(dé)市场避险(xiǎn)情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但不至于出发(fā)市场系统性泡(pào)沫，通过贵金属(shǔ)温(wēn)和反弹(dàn)也可以验证这一(yī)点。不过，随着美国居(jū)民利(lì)息支出占可(kě)支配收入的比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重(zhòng)减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌(huāng)再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下(xià)降和(hé)最(zuì)近的美国居民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率(lǜ)上升是相匹配的，在高通胀高利率经(jīng)济(jì)下(xià)行的环境下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际(jì)上会有(yǒu)恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但美国(guó)居民部门已经经过了十年(nián)的(de)去(qù)杠杆，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对(duì)健康的状况(kuàng)，这(zhè)也是为何即便(biàn)消费(fèi)信心(xīn)在恶化，即便银(yín)行利率在(zài)飙升，美国居民部门的消费贷款(kuǎn)仍然在(zài)继续扩张，这显示着美国居民部门的需(xū)求仍然(rán)十(shí)分有韧性。”赵(zhào)旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看(kàn)来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有两(liǎng)方面的背(bèi)景，一是按照(zhào)历希思黎什么档次的品牌，希思黎和雅诗兰黛哪个档次高史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之间就是一(yī)个容易出风险的时间段；二是能够激(jī)发风(fēng)险(xiǎn)偏好的中国这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在中(zhōng)国没有更多刺激政(zhèng)策的情况下(xià)，市(shì)场(chǎng)对(duì)全球经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是比较困难的(de)。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材(cái)下跌与海外银行业危机共(gòng)振成为了一(yī)个激发避(bì)险情绪升(shēng)级的(de)导火(huǒ)索。”赵旭初(chū)认为(wèi)，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国内(nèi)和(hé)海外出现(xiàn)明显的周期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导(dǎo)致各类风(fēng)险资产难以(yǐ)出(chū)现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨(zhǎng)时也不(bù)过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环境(jìng)走弱 有色金属全线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影响下，昨日的有色金(jīn)属(shǔ)板(bǎn)块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色(sè)金属的全面下行(xíng)有两个利(lì)空背景(jǐng)和一个触发因素，一(yī)是临近美(měi)联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点(diǎn)的概(gài)率升至高位，市(shì)场表现出谨(jǐn)慎(shèn)情绪；二是(shì)面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提(tí)前(qián)流(liú)出规避(bì)不确(què)定(dìng)性风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季(jì)报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机(jī)蔓延的担忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股大(dà)幅下(xià)挫，美元指数快速回升，成为有色板块全(quán)面(miàn)下(xià)行的(de)直接触发(fā)因(yīn)素(sù)。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观情绪(xù)对(duì)市场的扰动较(jiào)大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预(yù)期之间摇(yáo)摆(bǎi)不定(dìng)。一方(fāng)面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前景感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使(shǐ)得加息(xī)预期降低。加(jiā)息(xī)预期降低后又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊(hǎn)话加息不应停止，市(shì)场又(yòu)继(jì)续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国(guó)海(hǎi)良时期(qī)货有色(sè)金属(shǔ)分析师何燕(yàn)艳表示，此外(wài)，国内(nèi)面(miàn)临五一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空头势头(tóu)较为明显，而镍和锡(xī)则(zé)是辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季度(dù)是(shì)有色金属的传统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局延(yán)续了需求的强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反弹(dàn)和冲高(gāo)预(yù)期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜(tóng)制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等(děng)行业样(yàng)本(běn)企业(yè)开工率却出现接连下降，社会(huì)库存(cún)虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份明显放缓；二是部分下游加(jiā)工企业订单难(nán)以为(wèi)继，且(qiě)产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强预期”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的(de)情况(kuàng)，或(huò)者说3月份的(de)高(gāo)开(kāi)工(gōng)透支了部分旺季的需(xū)求。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外‘衰(shuāi)退+加(jiā)息’的宏(hóng)观环(huán)境(jìng)并(bìng)不(bù)支持价格高走，同时(shí)国内劳动(dòng)节假期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市(shì)场(chǎng)流出规(guī)避不确定性风险，价格出(chū)现回调(diào)并不意(yì)外，昨日(rì)有色价(jià)格快速(sù)回落也是近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持(chí)续(xù)表(biǎo)现(xiàn)偏(piān)弱，下游企(qǐ)业可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从(cóng)具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但(dàn)是(shì)反(fǎn)应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高(gāo)位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步(bù)的增(zēng)长，可能和(hé)旺季慢慢过(guò)去也有关系。此外，4月(yuè)的(de)总体预测值普遍也没(méi)有(yǒu)高于3月，虽然下降数值也不大，但也(yě)没(méi)能有(yǒu)力提振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示，价格一旦大(dà)跌(diē)到目前的状态，现货上面买盘又会(huì)出现，错(cuò)综复(fù)杂之下走势(shì)也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏观面(miàn)上的(de)市场预(yù)期过于(yú)一致，主(zhǔ)流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏的时候已经过去，但今年可能不(bù)会降(jiàng)息。我(wǒ)们要(yào)警惕(tì)这种(zhǒng)市场过于(yú)一致的情(qíng)况。因(yīn)为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时间或(huò)者幅度超预期，这样市场就会(huì)有超(chāo)预(yù)期的下跌。最主要的是，有色板块多数品种供应增加总体比(bǐ)较(jiào)确(què)定的(de)，需求(qiú)跟不(bù)上供(gōng)应的增(zēng)速，整个周期是向(xiàng)下而(ér)不是向上。因(yīn)此，我对整个板块(kuài)还是持(chí)中(zhōng)线偏空思(sī)路(lù)，投资者可(kě)以用振荡的策(cè)略去操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的预期，更多的是(shì)反映(yìng)市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度甚至更长时(shí)间的需(xū)求预期，展大鹏认(rèn)为，其对有色板块的短期或短线(xiàn)影响并不(bù)显著，短期可关(guān)注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突(tū)发(fā)的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有(yǒu)色而言，投(tóu)资者更多(duō)担(dān)心的(de)是在多空分歧的(de)位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从(cóng)而放大(dà)了价格(gé)短线的波(bō)动性，带来持仓(cāng)管(guǎn)理的压(yā)力。”他说。

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