当前，市场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧，眼下美(měi)国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向(xiàng)升级。

　　当地时间(jiān)5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见(jiàn)，自己(jǐ)和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当(dāng)地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在(zài)白宫(gōng)与国(guó)会(huì)众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行谈判，试图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议(yì)院多数党领(lǐng)袖、民主党人(rén)查(chá)克(kè)·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的(de)此次(cì)谈判(pàn)达成协议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在债务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助(zhù)总统拜(bài)登。这番言论(lùn)无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超(chāo)过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维(wéi)持政府运(yùn)张大大到底是什么来头营，避免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只能帮助财政部(bù)暂时性地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国(guó)财政部(bù)长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期限的警告，称(chēng)财政部的最(zuì)佳估计张大大到底是什么来头(jì)是，若国会未能(néng)提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到(dào)6月初，财政部(bù)将无法继续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债(zhài)务(wù)上限问题相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微(wēi)弱优势(shì)得到通过。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日前，暂停债务上(shàng)限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务上限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限(xiàn)需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条件，共和党预计未(wèi)来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美元政府(fǔ)开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过(guò)后很(hěn)快表示，这一将(jiāng)削(xuē)减(jiǎn)支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案(àn)没机会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济(jì)崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行(xíng)业危机，美(měi)国监管(guǎn)机构的第一份“认错”报告披露(lù)。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅(guī)谷银行倒(dào)闭(bì)之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能(néng)及时(shí)排查(chá)隐患，没有及时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其工(gōng)作人员(yuán)也没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管机构(gòu)已发(fā)现的缺(quē)陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机(jī)构(gòu)也没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够措施(shī)去尽快解(jiě)决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行业(yè)的这(zhè)一场(chǎng)危机风(fēng)暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位(wèi)于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴跌的西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银(yín)行承担主(zhǔ)要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将(jiāng)对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款(kuǎn)规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑(duì)的关(guān)键因(yīn)素之(zhī)一(yī)。然而，报告指出，在过去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业(yè)客户持有的(de)，这些(xiē)客(kè)户往往(wǎng)很少(shǎo)更换(huàn)银行(xíng)。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行考虑(lǜ)如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国政府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟(chí)美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备的回(huí)补计划。

　　美(měi)国能源部(bù)周(zhōu)二(èr)表示：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石(shí)油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保(bǎo)护美(měi)国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国会的授权并进(jìn)行必要的维护——这些也是对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还包括(kuò)要求一些(xiē)炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取(qǔ)消(xiāo)了国会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支撑后，国内(nèi)三大(dà)油脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行。三(sān)个交(jiāo)易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大(dà)油(yóu)脂价格集体回落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换(huàn)到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美团预测五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需求(qiú)。“因海(hǎi)关对(duì)大豆检验要(yào)求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高水平(píng)，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大(dà)豆高到港带来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不(bù)火；菜油整体受到需求难(nán)以消(xiāo)化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在(zài)产地及国内(nèi)持续(xù)去库的加(jiā)持下(xià)，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带(dài)水，一定程度反应了(le)前期超跌后的市场心态。

　　记(jì)者了解到(dào)，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显示(shì)，马棕4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕(zōng)及连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕(zōng)榈油近期的(de)价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路(lù)透预估(gū)4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库(kù)存预(yù)估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给(gěi)出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多(duō)万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工(gōng)作日偏少。因马(mǎ)来种植园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼开(kāi)斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且(qiě)随后(hòu)是国际(jì)劳动(dòng)节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢(màn)导致(zhì)当(dāng)月产(chǎn)量(liàng)环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强(qiáng)弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有直接(jiē)关系，阶段性(xìng)的宏观企稳及情绪修复也是此轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提(tí)。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是美国(guó)经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的(de)担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是(shì)国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的美国(guó)非农就业(yè)等数据全(quán)面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷及衰退担忧，国际原(yuán)油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认(rèn)为，综合宏观环境（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业危机、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产季(jì)、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂此(cǐ)轮反弹的持(chí)续性(xìng)并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善倾向较(jiào)强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来(lái)看(kàn)，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也(张大大到底是什么来头yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈(lǘ)油(yóu)产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的(de)去库(kù)是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存(cún)带来的(de)并(bìng)不(bù)算好的出口前景下(xià)，后续(xù)产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统(tǒng)低产期，3月(yuè)马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致(zhì)了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节性的产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会(huì)更高，这(zhè)预计将(jiāng)为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利于产(chǎn)地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月油(yóu)脂(zhī)市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但(dàn)不会消化供应压力，根(gēn)据船期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多(duō)万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万吨(dūn)，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨(dūn)以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存(cún)走(zǒu)势来看，国内菜(cài)油库存从年初(chū)以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入(rù)累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增(zēng)19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后期从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库(kù)存下(xià)滑的(de)油脂是近月(yuè)进口不(bù)太足(zú)的棕(zōng)榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后(hòu)开启累库，带来远(yuǎn)月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空间，但(dàn)国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料(liào)的供需及(jí)价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市场需(xū)关注巴(bā)西(xī)大豆贴(tiē)水是否进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜(cài)油葵油(yóu)价格变化。

　　此外(wài)，值得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善(shàn)的(de)背(bèi)景下，油脂并不具(jù)备持(chí)续性反弹的基础，后(hòu)期涨势预计放(fàng)缓。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业内(nèi)人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性(xìng)和高度。在(zài)侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空(kōng)单入场机(jī)会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月(yuè)合约(yuē)，品种中首(shǒu)选豆油(yóu)。待供需报告发布后可择机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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