如果要论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫(mò)属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指数(shù)进一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的(de)新高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可以显示出(chū)日股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日本股市(shì)的最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了(le)11.8％，而追(zhuī)踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短(duǎn)到二季度迄今的(de)短短一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全球？对于许多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现(xiàn)，脑海中第一(yī)时(shí)间浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本(běn)五大商社仓位，令越(yuè)来越多的(de)业内人士开(kāi)始注意(yì)到这(zh中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方è)一(yī)全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票(piào)团(tuán)队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到(dào)的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正(zhèng)是其(qí)他人眼下(xià)正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在(zài)推动着(zhe)日(rì)股上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前(qián)已(yǐ)经连续(xù)第(dì)六周成为了日本股票(piào)的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入(rù)了(le)日股股票和(hé)期货(huò)市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入(rù)逾300亿美元(yuán)，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的资金流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又净(jìng)买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿(yì)美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就从未见过(guò)外(wài)国投资者对日(rì)本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩(suō)风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的(de)长期低(dī)迷(mí)印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳(wěn)定在1美元兑换(huàn)130日元的日(rì)元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日(rì)本五大商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公(gōng)司就表示，近来已受到(dào)了越(yuè)来越多平(píng)时不太关(guān)注日本市场的海外投资(zī)者的咨(zī)询。不少海外(wài)投资者在(zài)看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包(bāo)括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华(huá)尔街资本也已相继造(zào)访日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外(wài)资中国的中西部地区是指哪几个省市，中国中西部是哪些地方金有意(yì)复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际市场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相信(xìn)美国(guó)的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产(chǎn)生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财(cái)（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球(qiú)投资策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波(bō)动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情况下实(shí)现的。这意(yì)味(wèi)着(zhe)日本股市(shì)对美国投资(zī)者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国(guó)债务上(shàng)限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴业(yè)银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的回归(guī)是(shì)日本(běn)股市复(fù)苏的重要标志。（我们）将(jiāng)继续对日(rì)本股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和价值股的投资(zī)。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者(zhě)今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那么这(zhè)一次，即便有(yǒu)着避(bì)险和多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本(běn)股(gǔ)市(shì)本(běn)轮上涨的主要原因(yīn)还源于治(zhì)理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现(xiàn)金。日本多年(nián)的公司(sī)治理(lǐ)改革(gé)已开始(shǐ)见效，这(zhè)项(xiàng)改(gǎi)革最初(chū)由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合(hé)714亿美元）的历史最高(gāo)水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约(yuē)有54％的(de)公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价(jià)值(zhí)，而标普500指数成分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标来看，这(zhè)就为日本(běn)股市(shì)提供了更坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求(qiú)上市企(qǐ)业在意识(shí)到(dào)资本成本的前提(tí)下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了(le)力争(zhēng)“早日实(shí)现(xiàn)市净率超过1倍(bèi)”的中期经营计(jì)划(huà)和股票(piào)回(huí)购，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近4成。清水(shuǐ)建设株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购和积极压缩(suō)政(zhèng)策性持(chí)股的方针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙头企业在近期公布财(cái)报时(shí)，也均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回(huí)购计划。不少分(fēn)析(xī)师预(yù)计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略(lüè)师(shī)Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所(suǒ)）主题正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正在(zài)回购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑(huò)的交叉(chā)持股，并(bìng)在定期公开会议之前与股东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的事(shì)情比过(guò)去30年还(hái)要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原(yuán)因。他们对提高(gāo)股(gǔ)本回报率有着(zhe)坚(jiān)定(dìng)的态(tài)度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本(běn)央行目(mù)前依然宽(kuān)松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本面，显然也对日股的(de)表现构(gòu)成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽(kuān)松路线(xiàn)。即(jí)便(biàn)日本通(tōng)货(huò)膨胀(zhàng)率超(chāo)过了(le)央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植田和(hé)男(nán)依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到(dào)了(le)央(yāng)行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在(zài)物(wù)价与经(jīng)济稳定之间作出艰难(nán)抉择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于能(néng)让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济的(de)表现目前也相对更(gèng)为(wèi)稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下(xià)了近三个(gè)季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受(shòu)益(yì)于中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商(shāng)务和休(xiū)闲外(wài)国游客人数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境(jìng)旅游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三(sān)大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组织(zhī)的(de)经济前景指数来(lái)看，日本目前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个(gè)超过临界(jiè)线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错(cuò)，重要(yào)的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正(zhèng)受益于入(rù)境游(yóu)增(zēng)长的(de)前(qián)景，而大型(xíng)银(yín)行也获得了(le)丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和(hé)估值仍处于低位吸引(yǐn)了买(mǎi)家，巴(bā)菲特的(de)认可、公司治理的改善均(jūn)提振了市场，而(ér)企(qǐ)业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的(de)上(shàng)行催化剂。

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