美国债务上(shàng)限危机暂时“告(gào)一段落”——美东时间5月31日，美国国会(huì)众议院通过了一项关于联(lián)邦政府债(zhài)务上(shàng)限和预(yù)算(suàn)的法案，隔日参议院通过，根(gēn)据法案(àn)政府开支将受到上限制(zhì)约(yuē)直(zhí)至2024年结束(shù)，但可以避(bì)免发生债务(wù)违约(yuē)。根据(jù)美国(guó)国会预算办公室(shì)数据，目前美国联邦债务规(guī)模约为(wèi)31.46万亿美元，占其国内(nèi)生产总值比例已超(chāo)过120％，相当(dāng)于每个美国人负债9.4万美(měi)元。

　　事实上，二战以来，美国已103次调整债务上限，尽管未曾(céng)出现过实质性债(zhài)务违约，但债务上限(xiàn)危机(jī)仍可从市场预(yù)期、流动性(xìng)、风险偏好(hǎo)、借贷成本等(děng)机制作用(yòng)于(yú)全球金融、实物资产。

　　多位业内(nèi)人(rén)士对《中国基金报(bào)》记者(zhě)表示，在目前美国债务(wù)上限情景(jǐng)下，中长(zhǎng)期看(kàn)美(měi)债上限违约风险难(nán)以忽视，亚洲等新兴(xīng)市场股票表现将更具韧性，而市(shì)场(chǎng)关注的重点(diǎn)也(yě)将重新(xīn)回(huí)到(dào)美联储(chǔ)的(de)货币(bì)政策上来。

　　危(wēi)机暂缓新兴市场股票(piào)表现更具韧性

　　除本次外，1976年(nián)以(yǐ)来美国政府债(zhài)务共有22次触(chù)及法定(dìng)上(shàng)限(xiàn)，每次债务上限触(chù)及后均得到了上(shàng)调或暂停，只是经历(lì)的时间长短不同。

　　彭博数据显示，2011年(nián)债务上(shàng)限解决(jué)前(qián)后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新兴(xīng)市(shì)场(chǎng)指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上限(xiàn)解决(jué)前后(hòu)，标(biāo)普500指数最大下(xià)调幅(fú)度为(wèi)4.1％，MSCI新兴市场指(zhǐ)数为3.4％。而(ér)在本次债务危机谈判过(guò)程中，亚洲市场反(fǎn)应参差，日经225指数(shù)创1990年以来新高，香(xiāng)港(gǎng)恒生指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富管理(lǐ)投资总监办公室（CIO）对记者(zhě)表示，尽管美(měi)国(guó)彻底违(wéi)约的可(kě)能性非常低，但(dàn)此前(qián)因为市场担忧(yōu)发生发生违约，很多国(guó)家和行业都遭到抛售，但(dàn)这次亚洲(zhōu)市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)相对(duì)于美国(guó)和(hé)发达(dá)市场更具韧性(xìng)，得益(yì)于较(jiào)佳的(de)盈利增长前景和具吸(xī)引力的相对估(gū)值，尤其看好中国、泰国和韩国。

　　具体就中国市(shì)场而言(yán)，瑞银(yín)CIO认为，盈(yíng)利才(cái)是关(guān)键(jiàn)催化剂。中(zhōng)国今年首季盈利增长较去(qù)年第(dì)四季有所改善，有助提振对中国(guó)资产的信心。与亚洲其他地区(qū)（日本(běn)除(chú)外）相比，中国股市的估值似乎被低估。

　　景顺亚太区（日本除外(wài)）全球市场策略师赵耀庭也对记(jì)者表示，债务协(xié)议的顺利通过消除了美国(guó)乃至全球面临的一(yī)个(gè)不(bù)明朗因素(sù)，进(jìn)而短(duǎn)暂提(tí)振市场情绪。中航信托宏观策略总监(jiān)吴照银(yín)对(duì)记者称(chēng)，因投资者对两党达成一致有确定(dìng)的预期(qī)，所以(yǐ)近期(qī)美(měi)国以及全(quán)球资(zī)本市场并没有(yǒu)对美国债务上(shàng)限问题(tí)过(guò)度反(fǎn)应，整体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目前来看(kàn)，主流大类资产对(duì)于美债危(wēi)机的叙事反应都较为平淡，但野村(cūn)东方国(guó)际证券资产管理(lǐ)部总经理(lǐ)兼投资总监(jiān)肖令君(jūn)对记者(zhě)表(biǎo)示，从中长期的资产配置角度出发(fā)，诸如美(měi)债(zhài)上限等类似的尾部风(fēng)险事件难以忽(hū)视。

　　“对冲(chōng)投资组合(hé)的下行(xíng)风险，主要考虑两点：一(yī)是(shì)多元化低相关(guān)性资产配(pèi)置(zhì)、二是支(zhī)付保险(xiǎn)费的(de)另类策略，为组合提供下行保护。回顾美(měi)债上限危机历史，看到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在通(tōng)常(cháng)较(jiào)风险资(zī)产呈(chéng)现(xiàn)明(míng)显的超额收益，因此组合配置中(zhōng)保(bǎo)有(yǒu)一定比例的避险资产有助对冲投资组合(hé)波动。”肖令君进一步阐述道。

　　长江(jiāng)证券在黄(huáng)金与美债(zhài)季度展(zhǎn)望中也(yě)提到，黄(huáng)金作为(wèi)典型的(de)避险资产，国际(jì)金价(jià)将有(yǒu)支撑，短(duǎn)期或继(jì)续走高，因为美债(zhài)利率短期内仍会高位震荡，通(tōng)胀不确(què)定性仍(réng)然(rán)较高(gāo)，同时全球整(zhěng)体风险因素(sù)在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一方面，极(jí)端(duān)危(wēi)机环境下，大类(lèi)资产(chǎn)会呈现同涨同跌的(de)特征，如2020年3月极度(dù)恐慌(huāng)时期，市场无差(chà)别抛售一切资产增持现金(jīn)，传统避险资产随同风险资产一起下(xià)跌，因此(cǐ)以期权保护组合(hé)下(xià)行风(fēng)险是另一种方(fāng)式。美债(zhài)违约并非我们的基准假设，如果出现此(cǐ)类(lèi)尾部(bù)风险，做多波动率(lǜ)、以(yǐ)及做空风险资产的衍生品策(cè)略将显(xiǎn)著(zhù)受益(yì)。

　　瑞银首席美国经(jīng)济(jì)学(xué)家Jonathan Pingle则认为(wèi)，全球信用市(shì)场的最(zuì)佳非对称对冲(chōng)策(cè)略是做空美(měi)国高评级银行(xíng)（评级下调、对手方、杠杆担忧）、美国寿险企业(yè)（CRE敞口(kǒu)、高杠杆、估值紧绷(bēng)）和美(měi)国REIT（出现更(gèng)严重的衰退(tuì)时，CRE敏感性更高）。

　　FXTM富拓(tuò)特(tè)约分析师黄(huáng)俊则对记者表示，美债上(shàng)限的提升，将(jiāng)促(cù)进美联储停止紧缩货币政策，对美股也是一大利好。他还认为(wèi)，美国政府的财政(zhèng)支出(chū)得到了保证(zhèng)，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键(jiàn)期，美国三大股指主涨，“用脚投票(piào)”的市场报以乐观。可见随(suí)着美(měi)债(zhài)上限谈判(pàn)的尘埃落定，美股仍有望进(jìn)一步(bù)有良好表现。

　　市场重点再(zài)次回到

　　一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖ng>美国(guó)财政政(zhèng)策和(hé)货币政策(cè)上

　　美国参议院(yuàn)已经投(tóu)票通过债务上限法案，市场关注焦(jiāo)点再度回到(dào)美国(guó)未来的(de)财(cái)政(zhèng)政策和货(huò)币(bì)政策上。肖令君认为(wèi)，如(rú)果未(wèi)出现黑天鹅事件，预计联储仍(réng)将贯彻数据依赖原则，联储可能会(huì)持续关注(zhù)就业数据和工(gōng)商业运行情况，等(děng)待市(shì)场自然降温至浅萧条(tiáo)后再开启降息(xī)，年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)存在(zài)修(xiū)正可能。

　　肖(xiào)令君还称(chēng)：“从经济数据上看(kàn)，美国经(jīng)济韧性好于预期，如果(guǒ)年核(hé)心(xīn)PCE指(zhǐ)标继续反弹走高，不(bù)排除联储还会继续加息的可能，但(dàn)加(jiā)息周(zhōu)期已接近(jìn)尾(wěi)声，利率基本见(jiàn)顶的趋势(shì)不会改变，因此预(yù)计加息对市场的冲击趋(qū)缓。”

　　赵耀庭认为(wèi)，债务上限协(xié)议通过后，美国(guó)财政部预(yù)计(jì)将可于未来(lái)7个月发行(xíng)逾(yú)6000亿美元的国债。随着市场(chǎng)流动性收紧，这或(huò)将产生显著(zhù)的吸力(lì)作(zuò)用。债(zhài)券收益率或将随着(zhe)资本(běn)流出经济而上升。

　　FXTM富拓特(tè)约分析师黄俊则称，接下(xià)来美国财(cái)政部(bù)的工作重点是如何为美债(zhài)找到买家，其中有三个重要看(kàn)点，即第一，美(měi)联储现(xiàn)在仍在缩表(biǎo)周期，接下来是否要(yào)调整货币政(zhèng)策停止缩(suō)表(biǎo)抛(pāo)售美债(zhài)；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是(shì)否(fǒu)购买美债；第三(sān)，美国国内普通家庭可能成为购买美债异(yì)军突起的力量。

　　黄俊进而分析称，美联储现在仍在缩表周期，接(jiē)下(xià)来是否要一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖调整(zhěng)货(huò)币政策停止缩表抛售美(měi)债。如果美联储缩表(biǎo)卖(mài)出(chū)美债(zhài)，美国财政部发行美债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债市场造成极大抛压。他总结道，美债的(de)重新发(fā)行，有可能(néng)促(cù)使美联储美联储(chǔ)停止加息和缩(suō)表(biǎo)。在5月美联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除(chú)了此前暗示未来(lái)还会加(jiā)息(xī)的措辞，一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖需要关注(zhù)6月利率决议中美(měi)联储(chǔ)是否(fǒu)能进(jìn)一步(bù)确认停止紧缩的态(tài)度。

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