国内“五一”假(jiǎ)期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月(yuè)议息会议，市场普遍(biàn)预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价已累计(jì)下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触发停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望(wàng)在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌90％以上。消(xiāo)息人士(shì)称，该银行很有可能会被美国联(lián)邦储蓄(xù)保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公(gōng)司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内(nèi)部审查(chá)报(bào)告中，美联储承认，对于(yú)上月(yuè)硅(guī)谷(gǔ)银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自(zì)身(shēn)风险管理薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行(xíng)的规模扩大(dà)、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行(xíng)变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确发现了风(fēng)险，却(què)没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美联储监(jiān)管不(bù)力有关。他说，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松了对中等银行的(de)规(guī)管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提(tí)到(dào)，美联储的(de)文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导(dǎo)致联(lián)储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问题——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)收到31项监管机构(gòu)的公开(kāi)审(shěn)查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视(shì)了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多(duō)年来(lái)一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示(shì)，存款基础(chǔ)稳定，其利率相关风(fēng)险(xiǎn)还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查(chá)，适(shì)用于(yú)资产超(chāo)过千亿美元银行的(de)一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流(liú)动性风险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明(míng)，需要对范围更广泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和(hé)的流(liú)动性规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元(yuán)联(lián)邦保险上限的银(yín)行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损益(yì)，以便让银行的资本要求(qiú)更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和风险管理(lǐ)不足的公司，美(měi)联储(chǔ)可(kě)能增加资(zī)本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批(pī)准(zhǔn)内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴(bào)影响的地区提(tí)供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期(qī)间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提(tí)供联(lián)邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某(mǒu)些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受(shòu)灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则性协(xié)议(yì)

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息(xī)，当地(dì)时(shí)间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会执行副主(zhǔ)席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚(yà)和斯洛(luò)伐(fá)克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回针对乌(wū)农(nóng)产品(pǐn)的单边(biān)措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元(yuán)的(de)一揽子支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进(jìn)一步(bù)确(què)保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，美(měi)国3月核心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为(wèi)4.6％。同时美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期(qī)及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不(bù)下，这加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加(jiā)息的可能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期利(lì)率期(qī)货小幅下跌，反映出5月(yuè)份(fèn)加息25BP的可能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国(guó)商务部公布的(de)一季度美国宏观经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预(yù)期的(de)4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报记者表示，上述数据显(xiǎn)示(shì)出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖(nuǎn)，显示出美国(guó)经济(jì)虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实(shí)了市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期(qī)，同时(shí)增(zēng)加了下(xià)半年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映核(hé)心个人消费(fèi)支出在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美联(lián)储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据(jù)更多(duō)影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关(guān)注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货(huò)币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两(liǎng)难(nán)的抉择。随着此前银行(xíng)业危机的爆(bào)发以及(jí)一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经济的脆弱(ruò)性以及下行压力(lì)已经持续(xù)增加，但(dàn)是(shì)一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观风险的把控，且对未来(lái)加(jiā)息的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经(jīng)对说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用美(měi)联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此会议(yì)重点(diǎn)在于利率(lǜ)决(jué)议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在(zài)会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点论述(shù)。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还(hái)是权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年(nián)将(jiāng)降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰(yīng)派(pài)，则(zé)预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回(huí)调，美(měi)债利率曲线会加(jiā)深(shēn)倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏负(fù)面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风(fēng)险偏(piān)好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预计(jì)加息结果不会引(yǐn)起市场较(jiào)大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依旧不足。因此，他认为本(běn)次会(huì)议上需要重点关注(zhù)美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风(fēng)险资(zī)产有意外下跌(diē)的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定修正(zhèng)，贵金属市(shì)场出现高位振(zhèn)荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的(de)压(yā)制边际减(jiǎn)弱。同时，美国经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余(yú)波反复，不(bù)断激发市场避险(xiǎn)情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行(xíng)强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素(sù)主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美联储对(duì)于后(hòu)续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面(miàn)的(de)韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所(suǒ)缓和(hé)，但无论是(shì)新增非(fēi)农就业(yè)人数还是(shì)失业率(lǜ)指标，还远未(wèi)触及经(jīng)济(jì)衰退以及美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储(chǔ)货币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后(hòu)的一段(duàn)时(shí)间内，市场仍(réng)然(rán)会(huì)延续上述的(de)修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以(yǐ)及银行(xíng)风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策(cè)思路。而市场对于年内降息(xī)的乐(lè)观(guān)预期的修正(zhèng)空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑(jí)有两条主线(xiàn)：一是美(měi)国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球(qiú)贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格主要(yào)锚(máo)定(dìng)的是美债(zhài)实际(jì)利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购(gòu)金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束，且(qiě)近期的(de)表现(xiàn)也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵(guì)金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场(chǎng)已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来(lái)的避(bì)险情绪(xù)对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减弱(ruò)；另一方面，美国通胀高位带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计贵金属市(shì)场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归(guī)通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为(wèi)，当(dāng)前市场对(duì)于美(měi)联储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大(d说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用à)幅领先美联(lián)储的(de)官(guān)方预期，预计在高通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降息预(yù)期的(de)修正(zhèng)或将(jiāng)带来(lái)金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪(xù)波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同(tóng)时(shí)基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增加风险资(zī)产的(de)头寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务上限问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况，可(kě)以逢低布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关(guān)键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方(fāng)向性行情，可根据美联储议息会(huì)议(yì)给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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