北京时间5月(yuè)6日(rì)晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦(wéi)召开年度股(gǔ)东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查(chá)理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖(táng)果，一边回答了来自全球投资者5个(gè)多(duō)小时的互(hù)动提问。

　　在这次股东会中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再(zài)度和投(tóu)资者(zhě)分享(xiǎng)了(le)投资、成功以及(jí)长(zhǎng)寿的秘诀，并就(jiù)市场(chǎng)关注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果(guǒ)以及公(gōng)司“接班人(rén)”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特(tè)在股东会上表(biǎo)示，他和(hé)芒格依然高度看好苹果公司。“如果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行为对苹果公司(sī)带(dài)来的机会。”

　　同时，也谈到了台积电在(zài)产业(yè)链(liàn)中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前(qián)没有一(yī)家公(gōng)司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡的(de)领导(dǎo)地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时(shí)间获(huò)取本次(cì)股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核(hé)心精华(huá)内容，以飨读者。

　　重点企业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好(hǎo)许多

　　会上，巴菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比(bǐ)英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段价格很(hěn)好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优异的业绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自(zì)从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部(bù)分股份(fèn)已进(jìn)行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权益，这将使我们的所有权(quán)提高到80％，并(bìng)导(dǎo)致(zhì)我们(men)在财务报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希(xī)望能(néng)够拥有多(duō)个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有(yǒu)很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们也会(huì)把(bǎ)产品(pǐn)的分销渠道多元化，我们(men)希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分(fēn)销能力的(de)分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽(suī)然(rán)有(yǒu)101年的(de)历史，

　　但其(qí)魔力也不是无限的

　　再(zài)谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我和查(chá)理为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现(xiàn)还是不行。喜(xǐ)诗糖果(guǒ)有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比(bǐ)较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(d复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思iàn)影(yǐng)行(xíng)业(yè)是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻(jùn)的行业。“举个例子，假如疫(yì)情前有70％的(de)业(yè)务，随着疫(yì)情的来(lái)临，客流量减少了(le)，但(dàn)电影院不(bù)能(néng)减少影片(piàn)供(gōng)应，也(yě)不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴(bào)雪(xuě)股份是(shì)否影响(xiǎng)到了(le)微软对其(qí)的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯(bó)克希尔所有监管要求下应披露的事(shì)项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至于(yú)微软，我认为(wèi)他们已经做(zuò)得非常出色了，为了达成这(zhè)笔收购(gòu)，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这(zhè)并(bìng)不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不(bù)清楚最终结(jié)果会如何，但(dàn)即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不代(dài)表微软或动视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已超过了能源业(yè)务

　　在(zài)股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说(shuō)，“苹(píng)果(guǒ)公司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的占(zhàn)比(bǐ)超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有(yǒu)苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加(jiā)。我不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白(bái)消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽车(chē)，我想很多人会选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发展(zhǎn)，但我们(men)知道什么(me)是正确(què)的价格，我(wǒ)们可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定(dìng)的预测，以(yǐ)及它(tā)对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选择，多数(shù)人(rén)可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有投资者对于苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范(fàn)围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以(yǐ)此来(lái)表示，这笔投资是(shì)没(méi)问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁(tiě)路、能源和喜(xǐ)诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者(zhě)花钱(qián)的时候都有自己(jǐ)的喜好(hǎo)，有些人会花(huā)1500美元买一(yī)部手机，同样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第(dì)二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么(me)放(fàng)弃第二辆车，要么(me)放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥(yōng)有非凡(fán)的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在一个季度内(nèi)快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在(zài)他看来台积电是世界范围内管理最完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估(gū)过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要(yào)提高美国(guó)的(de)芯片产能，但我认为，它只能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一(yī)家子公司参(cān)与了(le)亚利桑那(nà)州的部分(fēn)芯片工作，但至少在我看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们(men)没(méi)有一家公司可以(yǐ)与(yǔ)台积(jī)电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们(men)还拥有一位91岁(suì)的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特(tè)：马斯克高估(gū)了(le)自己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是(shì)否认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己(jǐ)，但他很有才华(huá)。所以，他(tā)高(gāo)估了一个不需要高估就能成为天才的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一(yī)些（伟(wěi)大的(de)）目标，他喜欢接受不可(kě)能的(de)目(mù)标。我(wǒ)们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要狂热，致力(lì)于解(jiě)决(jué)不可(kě)能(néng)的问(wèn)题。我喜欢我现在(zài)的生活方式，我不喜欢和(hé)他(tā)在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即(jí)将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂(chǎng)商，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我和查理都觉(jué)得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了。例如福特汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司(sī)1932年的年度报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美(měi)国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地(dì)的竞争。”

　　芒格(gé)补充(chōng)道(dào)，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利(lì)就处于一个(gè)特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸引人(rén)的(de)行(xíng)业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来(lái)了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨大的资金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答(dá)新加坡投资者(zhě)关于人工智能的(de)问题复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思时，芒格表示，如果你到中国(guó)的比(bǐ)亚迪(dí)工厂去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人工智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人(rén)才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工(gōng)智能虽然可(kě)以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的事(shì)情，比尔(ěr)盖茨也曾(céng)带(dài)我去看微软的产品，但这(zhè)类产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目前还(hái)不能讲(jiǎng)笑话(huà)。发明AI的初衷(zhōng)是好(hǎo)的(de)，但很多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它(tā)并不能(néng)改变人(rén)类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在降低，

　　但总会有新技术(shù)创(chuàng)造(zào)新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但这(zhè)并不代表没有(yǒu)投(tóu)资(zī)机会。从1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机以(yǐ)及能源等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永(yǒng)远在(zài)不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此(cǐ)，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源(yuán)方面

　　做了很多投入，但还(hái)远远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景(jǐng)，巴菲特(tè)说，“之前买(mǎi)下伯克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助解决一些(xiē)环境方面的问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能源(yuán)的转(zhuǎn)变，我们在这(zhè)个方面做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行(xíng)业的变革，全球都是如(rú)此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望(wàng)能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同(tóng)的计划，然后将(jiāng)这(zhè)些计划进行(xíng)整合(hé)。我们也将我(wǒ)们的目标进行了(le)同步(bù)规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得的成绩，但这(zhè)个过程是(shì)不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美(měi)国银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引发的蝴蝶效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示(shì)，这(zhè)是灾(zāi)难性的，即使联邦存款保险公司的限额是25万(wàn)美元，这是法(fǎ)令的规定，但这不是(shì)美国的行为方式，就(jiù)像他们不会让债(zhài)务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他(tā)判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人愿意公开向(xiàng)美国公众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元(yuán)有“存款”保险，这(zhè)次事(shì)件引(yǐn)发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱世界金(jīn)融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直(zhí)以来的情(qíng)况都(dōu)非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失去(qù)了工作(zuò)。不过，这些年(nián)来，银行系统发(fā)生(shēng)了(le)很大变化。二战后的那一年，有多达2000家(jiā)银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做了一(yī)件非常明智的(de)事情，就是成立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已(yǐ)经(jīng)是(shì)2023年了，人们仍（对(duì)银行挤兑(duì)）感到担(dān)忧，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致(zhì)银行系统风险(xiǎn)增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保(bǎo)证金要求的(de)责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储(chǔ)解(jiě)决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投(tóu)放的(de)天(tiān)量流动性，引发(fā)了严重(zhòng)的通(tōng)货(huò)膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不过(guò)，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无法解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出了代价。我们(men)每(měi)个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其他(tā)人(rén)，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债(zhài)券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如(rú)果(guǒ)不停印钞票，我无法预(yù)计宏观环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特(tè)谈(tán)美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要(yào)恪(kè)守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业(yè)可(kě)以有(yǒu)各(gè)种各样的新发明，但(dàn)它(tā)需要有旧的价值观(guān)。我们不知道(dào)会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前的情况下，可能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承担的(de)风险，如(rú)果你要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必(bì)须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特(tè)：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你遵循健全的银行(xíng)投资(zī)方(fāng)法，不做别(bié)人做(zuò)的(de)一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没(méi)有通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而(ér)不(bù)是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对(duì)货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个(gè)好(hǎo)现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美元(yuán)是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取代它。我(wǒ)觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍(bào)威尔(ěr)（美联(lián)储主席）可(kě)能比我们更清(qīng)楚，但是他也不能完(wán)全控制我(wǒ)们(men)的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需要(yào)印多(duō)少数额的货币才能(néng)解决问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信(xìn)心，他们的行为方式(shì)可能(néng)会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是一个好(hǎo)现象”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍是一家保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示，过去(qù)10年，虽然(rán)有(yǒu)很多(duō)上市(shì)公司涉(shè)及保(bǎo)险(xiǎn)业务，但没(méi)有一家是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽然(rán)有人诟(gòu)病(bìng)盖可保(bǎo)险已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但在我们看来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他同时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季(jì)，此(cǐ)外在(zài)远程信息(xī)处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了(le)长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领(lǐng)域(yù)

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投(tóu)资者(zhě)提出的商业地(dì)产损失情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯克希(xī)尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域更活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在(zài)商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也(yě)不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负(fù)面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会(huì)影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者会变化(huà)，人们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是(shì)

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提(tí)出的(de)伯(bó)灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一团队的运营指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且(qiě)还有加(jiā)拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他强(qiáng)调：“2022年(nián)因(yīn)为疫情(qíng)确实经(jīng)历了一段困(kùn)难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情(qíng)和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团队优先考虑的(de)是恢复(fù)铁路的长期运营，而(ér)不是短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运(yùn)营指标，要(yào)长期为客户提供(gōng)可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出错误(wù)的投资决定时，巴菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时(shí)成(chéng)为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的股(gǔ)东权益(yì)

　　巴菲特强调(diào)：“如果我们拥(yōng)有更多(duō)的企业，企业赚更多的钱，作为股东的份额，作为(wèi)伯(bó)克希尔的所有(yǒu)者(zhě)，每年都在增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元的(de)股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们收购(gòu)的机会是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的(de)超过1000亿美元的现金充(chōng)满信心？巴菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做的是(shì)收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下(xià)，没有人能(néng)像我们一样达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我们收购的机会是(shì)非常(cháng)有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得(dé)太便宜，而且无(wú)法做什(shén)么(me)让股价(jià)稳步上涨。我们(men)有足(zú)够的(de)钱，我们正(zhèng)在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀(jué)是洞悉消费者的行为

　　关于公司(sī)如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达标(biāo)，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个(gè)美(měi)好的事业(yè)。好的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确(què)实找到了一(yī)些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业(yè)务(wù)时，我们(men)学(xué)到的是(shì)，在奖品上做图(tú)案绘制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的(de)事(shì)。我们一直在试(shì)图洞悉的是(shì)消(xiāo)费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点(diǎn)，那也能获利！但这(zhè)并不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说(shuō)，“格雷(léi)格(gé)•阿贝尔一定会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价(jià)值是可以把一(yī)些(xiē)事情做(zuò)得更(gèng)好，或(huò)者去管理更(gèng)多(duō)的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去(qù)涉及(jí)更多(duō)的(de)业务。如(rú)果这些人不(bù)足(zú)够聪明，我们是绝不会让他们接替我(wǒ)们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示，“伯克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔(ěr)之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之一，是从不会(huì)频(pín)繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认(rèn)可：

　　阿(ā)吉(jí)特•贾恩(ēn)的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全(quán)球选出的十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理人(rén)之一(yī)，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改变一个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改善一个体系(xì)。我很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对(duì)是世界上独(dú)一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴(bā)菲(fēi)特透露(lù)到访日本五大(dà)商社(shè)

　　是为“接(jiē)班人”铺(pù)路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到(dào)访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生(shēng)意(yì)伙伴。至(zhì)于那(nà)些企(qǐ)业，让人(rén)感(gǎn)到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期(qī)合作的(de)机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以置信的投(tóu)资机会，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这些公司(sī)的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社(shè)的(de)两天(tiān)走访是非常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希(xī)尔：

　　被股(gǔ)东眷顾(gù)，为(wèi)社会(huì)带(dài)来幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会带来幸福(fú)感，拥有无限(xiàn)的(de)资本(běn)和大(dà)量的人(rén)才。“就像格(gé)雷厄(è)姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公司都要(yào)多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非负(fù)债(zhài)，以往记录已经(jīng)说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资(zī)本还是(shì)会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国(guó)家的经济中投入(rù)非(fēi)常多(duō)的钱，带来更(gèng)多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信(xìn)在格(gé)雷格继(jì)任后，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒(sā)韦(wéi)非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀(xiù)的(de)回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东(dōng)和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且股票很有吸引力，那么(me)为什么不通过回(huí)购来(lái)提升单股内在(zài)价(jià)值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于(yú)遗产规(guī)划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿(ná)好就行，但这并(bìng)不适合所有人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观，重要的是：你要践行(xíng)这(zhè)样(yàng)的价值观，并(bìng)和(hé)他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他们(men)出生(shēng)起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高(gāo)但(dàn)没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观察过很多(duō)富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年(nián)事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要孩(hái)子的理解以及(jí)他们的建议。这件事情(qíng)对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他(tā)们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的(de)事(shì)情，而(ér)有些人则用遗(yí)嘱去绑架孩(hái)子的成长。当过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的成长阶段，让(ràng)他们(men)知(zhī)道遗嘱上的内容——这(zhè)在以(yǐ)后(hòu)会很(hěn)难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功(gōng)很(hěn)简(jiǎn)单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为(wèi)出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的(de)人和活动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做不到(dào)，成(chéng)功就需要更多的运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务(wù)中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务(wù)中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感(gǎn)觉(jué)非常棒。和(hé)一(yī)群我喜(xǐ)欢的人一(yī)起工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而(ér)且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需要约5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更美(měi)妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会(huì)上(shàng)，巴(bā)菲特(tè)再度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极(jí)影响，他说：“1949年(nián)，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告(gào)诉我我在过去8、9年间所从事和热爱(ài)的工作都是错误的。我看了这本书（注：即(jí)《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又(yòu)一遍(biàn)。无论他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确(què)，我都(dōu)非常喜欢(huān)，甚(shèn)至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本书的(de)排名，它一直在(zài)畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域(yù)里具有这样持续的地位？”

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