近日，国内上市(shì)交易的4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货(huò)基金(jīn)也表(biǎo)现(xiàn)不佳，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期(qī)内增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，已实现(xiàn)收益和利润方面(miàn)，一季度，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF已实现收益(yì)1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白(bái)银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大(dà)成有色金属期货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收益和利(lì)润有何(hé)区别？4只公募商品(pǐn)期货(huò)基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指基金(jīn)本(běn)期利息收入、投资收益、其他收入(rù)（不含(hán)公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值(zhí)损失后的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益加上本期(qī)公允(yǔn)价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿(yì)元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿(yì)元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额净值方面，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信能源化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF也超(chāo)过1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方(fāng)面，报告期内，仅建信能源化(郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的huà)工期货(huò)ETF实现正增长，净值增(zēng)长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成(chéng)有色金属期货ETF、国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来(lái)看(kàn)，除(chú)华(huá)夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期(qī)货(huò)基金(jīn)均受到净(jìng)申(shēn)购(gòu)。截至3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF份(fèn)额较期郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达(dá)27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期初增加(jiā)700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅(fú)3.73％；华(huá)夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF份(fèn)额(é)较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以(yǐ)下几点：首(shǒu)先，美国硅(guī)谷银(yín)行倒闭消息(xī)在资本市场持(chí)续发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等(děng)大宗(zōng)商(shāng)品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货(huò)供应相对充裕(yù)，由(yóu)于(yú)加工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市(shì)，近几(jǐ)个(gè)月国内大豆到港量(liàng)趋于增加，同(tóng)时由于下(xià)游(yóu)提(tí)货(huò)消极，油厂豆粕不(bù)断累库，部分(fēn)油厂甚至出(chū)现胀(zhàng)库现象(xiàng)，导致豆粕现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需求端低迷不振(zhèn)，由于春节前(qián)养殖(zhí)产品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后一段时间一般(bān)是(shì)豆粕需(xū)求淡(dàn)季(jì)，而今年(nián)由(yóu)于(yú)生猪价格持(chí)续下行，养殖业复产积极(jí)性不高，加之非(fēi)洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆粕(pò)需求(qiú)更是雪上加(jiā)霜，油(yóu)厂豆粕成(chéng)交和提货量处于(yú)偏(piān)低水平。

　　关于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分析，国(guó)投(tóu)瑞银基金表(biǎo)示，一季度(dù)白银在(zài)初期两(liǎng)个月(yuè)处于振荡调(diào)郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的整，在(zài)三月(yuè)份又(yòu)很快反弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前期走势(shì)主要受制于白银工业属性及美联储加息(xī)预期升温影响，白银表(biǎo)现(xiàn)出(chū)更(gèng)高的波(bō)动(dòng)性。后期则主(zhǔ)要是欧美(měi)银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金(jīn)认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与经济(jì)衰(shuāi)退担忧(yōu)继续主导贵金属行情(qíng)，同时也需关注突(tū)发地缘政治、金融体(tǐ)系(xì)的流动性风险、新兴(xīng)经济体债务风险等黑(hēi)天鹅(é)事件的影响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加(jiā)息两次各25BP，加息(xī)步(bù)伐(fá)明显(xiǎn)放缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还(hái)有(yǒu)一(yī)次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高(gāo)位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升(shēng)。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及金(jīn)银比价(jià)的(de)相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积极配置(zhì)。

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