昨天(tiān)深夜，美(měi)国债务(wù)上限谈判(pàn)突(tū)然中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表格(gé)雷夫斯(sī)与白(bái)宫代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但会(huì)议开始后不久就突然(rán)离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不(bù)可(kě)理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状(zhuàng)态。格雷夫斯强调，他(tā)不知(zhī)道双(shuāng)方是否会(huì)在周五或周末再(zài)次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的消息传出后，三大美股指集体转(zhuǎn)跌。

　　不过(guò)，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加息的鸽派信号。鲍威尔(ěr)称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业(yè)危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应(yīng)有(yǒu)的(de)高位(wèi)。

　　交易员目(mù)前预计，美(mě万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗i)联储6月份加息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此(cǐ)同时，交易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利率维持(chí)在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员(yuán)似乎更受债务(wù)上限事态发展的影响。

　　鲍威(wēi)尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏(mǐn)感(gǎn)的(de)两年期美债收(shōu)益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高位，一度较(jiào)高位回(huí)落超过10个基点；美元(yuán)指数刷新日(rì)低，加速跌离周四所创(chuàng)的(de)3月末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债收益率(lǜ)逐步(bù)回升，全天(tiān)攀升(shēng)收官，美股和美元的跌(diē)势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指(zhǐ)数收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分化，蔚(wèi)来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面(miàn)，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦(lún)镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭转三(sān)周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一(yī)周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗(qī)货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本周累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月(yuè)3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌两周。WTI 6月原油期货(huò)收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白宫谈判代(dài)表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行(xíng)债务上(shàng)限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院议(yì)长麦(mài)卡锡表示，共和(hé)党人(rén)将于北京(jīng)时间今(jīn)天上午重返谈(tán)判(pàn)桌，恢复债(zhài)务谈判。麦卡锡称(chēng)，动(dòng)用(yòng)宪法第14修正案来绕开债务上限解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜(bài)登(dēng)推动的增加(jiā)政府(fǔ)开(kāi)支(zhī)行动。

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意(yì)的是，美国(guó)财政(zhèng)部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进一(yī)步(bù)降(jiàng)至573亿美元。截(jié)至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可能无需继续加息

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)（北京时(shí)间(jiān)今天凌晨），美联(lián)储(chǔ)主席(xí)鲍威尔(ěr)出席名(míng)为“货币(bì)政策观(guān)点”的小组讨论。市场关注他(tā)提供(gōng)的利率路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于(yú)我们2％的目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地(dì)致力于(yú)”让(ràng)通胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基(jī)。

　　但(dàn)鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可(kě)能意(yì)味着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于(yú)信贷压力可能对(duì)经济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面影响，可能无(wú)需（继(jì)续(xù)）加(jiā)息至那么高的水平(píng)就(jiù)能成功打压(yā)通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足(zú)进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济(jì)增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少(shǎo)的(de)风险(xiǎn)正变得更加(jiā)平(píng)衡。我们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应(yīng)滞后，以(yǐ)及近期银行业压力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等多(duō)重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美(měi)联储有能(néng)力观察更多(duō)数据和未(wèi)来(lái)前景(jǐng)的演变(biàn)，然后再(zài)决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)预测的准确度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述(shù)提到的观点(diǎn)及其能实现的程(chéng)度也都存(cún)在(zài)不确定性，理(lǐ)由是(shì)“未来前景面(miàn)临(万里长城是秦始皇造的吗，长城是秦始皇修建的吗lín)着历史(shǐ)性高企的不(bù)确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应进一步(bù)收紧(jǐn)多少而(ér)作(zuò)出决定。”

　　有分析称，这说明银行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)后，鲍威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐(nài)心”的利(lì)率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需(xū)结构预期(qī)转弱，纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货(huò)持续走(zǒu)弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期货继续(xù)深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨(zuó)日盘(pán)后，郑(zhèng)商(shāng)所(suǒ)发(fā)布公告(gào)，自2023年5月(yuè)23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合约的日内平今仓交易(yì)手续费标准(zhǔn)调整为(wèi)3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城(chéng)期货(huò)研究所负责人(rén)闾振兴表(biǎo)示，主要(yào)有(yǒu)三方(fāng)面(miàn)：一(yī)是产业供需结构预期(qī)转弱；二是(shì)宏观环境不(bù)乐观；三是交易(yì)者(zhě)在对冲操(cāo)作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能(néng)化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原(yuán)因并(bìng)不相同。纯碱周五跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外(wài)，本周检修(xiū)量增(zēng)加(jiā)，库存(cún)依旧累库(kù)，可见下游的持(chí)货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱(jiǎn)上(shàng)周到港5万吨(dūn)，对供需关系也存在一(yī)定的影响。在现货松动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主要原(yuán)因在于前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求较(jiào)旺，下(xià)游补(bǔ)库至环(huán)比高(gāo)位。”他说，短期价格松动，中下游的备货(huò)情绪出现一定(dìng)的谨慎或者恐高的情形(xíng)，因此(cǐ)产销出现了(le)较为(wèi)明显的下滑。在现(xiàn)货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃(lí)的价格(gé)跌幅(fú)较为明显。

　　从产业供(gōng)需结构看，浙(zhè)商(shāng)期货(huò)分析师江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主(zhǔ)要(yào)市(shì)场交易点是远兴能源(yuán)新增投产。昨日(rì)，远兴能源(yuán)1号线正式点火(huǒ)，新增天(tiān)然碱(jiǎn)产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天(tiān)然碱，3B号(hào)线原计划于9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能(néng)源的(de)天(tiān)然(rán)碱(jiǎn)预计生(shēng)产(chǎn)成本(běn)在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在大量(liàng)新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯(chún)碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下持续(xù)走低(dī)，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地，市场看(kàn)空(kōng)情(qíng)绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发生变化，这是市(shì)场早已预(yù)期(qī)的，市场也(yě)已(yǐ)充分计价，这一点从9月合约的(de)深(shēn)贴(tiē)水可以(yǐ)得到验证。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一点从近(jìn)月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向(xiàng)期货(huò)回归的方式(shì)收敛基差上可以(yǐ)得到验证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江(jiāng)文(wén)敏表(biǎo)示，近(jìn)期市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃(lí)深加工厂缺乏强(qiáng)有力(lì)的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬(xún)为21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数据来(lái)看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)65％，湖北地(dì)区产销数据平均(jūn)为(wèi)73％，华东地区(qū)产销数据平均(jūn)为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的数据(jù)，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要新(xīn)增日熔量(liàng)3050吨，6月将新增(zēng)日(rì)熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计2023年9月(yuè)份玻璃日熔(róng)量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一(yī)直都比(bǐ)较弱，主要是高库存和(hé)低需求逻辑。”闾振(zhèn)兴说，4月中下旬玻璃(lí)价(jià)格在去库逻辑下出现过反弹，但反弹后利润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并不(bù)乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济(jì)衰退预期、国内(nèi)经济复苏(sū)不及预期的背(bèi)景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑(jí)终敌不过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化(huà)了二(èr)者(zhě)的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检(jiǎn)修是否能带来现货(huò)价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期价格下跌至成(chéng)本线为(wèi)大概率事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然(rán)走向(xiàng)过(guò)剩，而短期检修的兑现有限，因此检修仅为长期趋势下(xià)的扰动，商(shāng)品从偏紧到过剩的(de)周期中(zhōng)，价格趋势(shì)预计继续(xù)向下。”他(tā)说，对于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游的备货意愿何时能够起来：一是(shì)等待下(xià)游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前期库存(cún)为主，需求缺(quē)乏弹性，价格预期(qī)偏(piān)弱(ruò)。后市(shì)关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格(gé)开始冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变，否则纯碱和玻璃依(yī)然(rán)维持弱势。“短期(qī)则还是要关(guān)注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或使得低位(wèi)波(bō)动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差(chà)不再(zài)是以(yǐ)现货下跌方式来(lái)修复；二是月供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱(jiǎn)后市仍将维持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的后(hòu)续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若(ruò)联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认为，后市(shì)弱势也将继续保(bǎo)持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端(duān)需(xū)求变动来判(pàn)断是否(fǒu)维持弱势，可重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情(qíng)况。若(ruò)后期地产(chǎn)施工端主体封顶数(shù)量(liàng)较多，那么玻璃的(de)需求量将(jiāng)抬升，下游深加(jiā)工订单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或(huò)维稳。

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