随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新持仓(cāng)随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给(gěi)改(gǎi)革三(sān)只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓(cāng)变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配权(quán)益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的对阶段(duàn)性涨(zhǎng)幅过快的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部(bù)分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益资(zī)产(chǎn)的乐观，国(guó)内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价(jià)资(zī)产估值(zhí)修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势(shì)优(yōu)选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基金(jīn)经理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显示，华(huá)商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数量上看，是目(mù)前公募FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华商新(xīn)趋(qū)势优选第(dì)二个季(jì)度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首(shǒu)，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业(yè)并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点配(pèi)置华商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实养老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计(jì)持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持(chí)了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去(qù)年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金成立于2015年5月14日，基金经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去(qù)五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比(bǐ)去年末持有(yǒu)的(de)FOF基金(jīn)只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被(bèi)错杀的(de)个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季(jì)度(dù)新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据(jù)显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在(zài)熟(shú)悉(xī)的行业内把握投资(zī)机(jī)会，并通(tōng)过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目(mù)前行业配(pèi)置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动(dòng)指数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华(huá)泰柏瑞中证光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏(xià)恒(héng)生科技(jì)ETF；灵(líng)活配置混合基金中，汇(huì)添富科技(jì)创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长(zhǎng)位列增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金增(zēng)持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产业、汇添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏(xià)智(zhì)胜先锋；平衡基金增持前三则是交银定期支(zhī)付(fù)双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增(zēng)长；偏债混合基金增(zēng)持前三依(yī)次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信(xìn)民稳(wěn)增(zēng)长、创金合信(xìn)鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成长风格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业配置比例(lì)

　　一季(jì)度A股市场整(zhěng)体表现相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业分化较大。受益于数(shù)字经济政(zhèng)策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超配权益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维(wéi)持权益(yì)资产的仓(cāng)位略(lüè)高于(yú)权益配(pèi)置中枢(shū)；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长(zhǎng)型基金的配置比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的配置比例(lì)；3、逢(féng)高减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定性(xìng)较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等投资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部(bù)分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略(lüè)超配价(jià)值风格，但偏(piān)离幅(fú)度已显著下降，保持(chí)一贯的“略偏左侧”和(hé)“适度(dù)均衡”的配置策略，通(tōng)过(guò)积(jī)极挖掘市(shì)场上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益的投资机会(huì)不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产(chǎn)、多策略”的(de)方式(shì)来平滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博时标普(pǔ)500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债、万家(jiā)安弘(hóng)淡出(chū)前十(shí)大之列(liè)。

　　“在年初(chū)的时候(hòu)，基金经理对劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思全年市场的主线判断不(bù)是很清晰(xī)，因(yīn)此组(zǔ)合整体上(shàng)除了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的偏离，整体上(shàng)比(bǐ)较(jiào)均衡(héng)。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票(piào)市场的主要(yào)方向逐渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了低估(gū)值价值风(fēng)格基金和股票(piào)，以(yǐ)及与数(shù)字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变化(huà)做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理(lǐ)许(xǔ)利明表示。

　　中欧(ōu)预(yù)见养(yǎng)老2035三(sān)年今年一季度的(de)主要持仓仍然坚(jiān)持长期资产配(pèi)置策(cè)略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化(huà)巨大的市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等的(de)判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分(fēn)涨幅较高的行业基金(jīn)，增持部(bù)分(fēn)短期表现(xiàn)较差的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的(de)平安(ān劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思)养老(lǎo)2045一季报中表示，报(bào)告期内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的(de)权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调整。债(zhài)券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性价比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整(zhěng)体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向(xiàng)。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季度适度降低了(le)深(shēn)度价(jià)值和价(jià)值质(zhì)量等偏价值策略的(de)基金的(de)超(chāo)配比例，继(jì)续超配偏小盘风格的基金(jīn)，适度增加了(le)偏(piān)成(chéng)长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去几年的(de)大幅调整，处于(yú)“三低”类资产（景气周期低(dī)位、低估值(zhí)、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加仓(cāng)了偏科技(jì)成长策略基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。不过仍(réng)然选择那些能够(gòu)长期拿得住的基金(jīn)，很(hěn)少去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大(dà)幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在(zài)不同地(dì)域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五年权(quán)益类(lèi)资产年度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相对(duì)年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个(gè)月持有一(yī)季度操作上围绕经济增长和政策支持方(fāng)向作为调整配置(zhì)主要(yào)方向(xiàng)，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对(duì)于业绩预(yù)期增速较高板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标(biāo)的(de)实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面(miàn)的观察，鹏华养老2045将组合(hé)权(quán)益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期低估值的(de)金融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有(yǒu)所(suǒ)作(zuò)为

　　关注(zhù)确定性(xìng)和(hé)未来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和(hé)机会？如何(hé)寻找投(tóu)资主线？FOF基金经(jīng)理们也(yě)在(zài)一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为(wèi)，展(zhǎn)望后(hòu)市，随着经济数据真空期的度(dù)过，国内大类(lèi)资(zī)产复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益(yì)资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修(xiū)复。从(cóng)确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域(yù)。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块(kuài)内(nèi)重点(diǎn)关注(zhù)航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜在超预期(qī)机会。投资端关注地(dì)产链以(yǐ)及一带一(yī)路带动下的部分细分领(lǐng)域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五(wǔ)年基金经理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表示，对于(yú)国内(nèi)权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的(de)估值处均在具备吸(xī)引力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资(zī)提供一定(dìng)安全(quán)边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相机(jī)抉择(zé)加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注受益于(yú)稳(wěn)内需(xū)政策加码的领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术对经济各个(gè)领(lǐng)域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服(fú)务业来(lái)讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度有望随着节日(rì)出行、消(xiāo)费数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三年持有基金经理薛显志(zhì)、江虹表示，权(quán)益(yì)市(shì)场来看，当前中(zhōng)国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场的(de)下跌属于(yú)“放开交易”、春季躁(zào)动后的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权(quán)益(yì)方(fāng)面(miàn)均能(néng)有(yǒu)所作为(wèi)，基本面的总体(tǐ)改(gǎi)善能激活(huó)市场的(de)生态，市场(chǎng)会不(bù)断寻(xún)找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估(gū)计(jì)市场会围(wéi)绕各(gè)行业受益改善(shàn)幅(fú)度(dù)，不断挖掘一季报超预期、全年指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博(bó)斐表示，未来持续关注以下三个方向：一是顺周期低估值(zhí)板块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企改革能否带来相关行(xíng)业、企业基本(běn)面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费医(yī)药板块的场景(jǐng)复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块(kuài)，特别是国产(chǎn)替代的关(guān)键(jiàn)环节，是长期关注的方(fāng)向。短周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行业的(de)景(jǐng)气度(dù)相较于去年也是(shì)大(dà)幅改善。而(ér)人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开科技板块的成长空间。

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