尽管(guǎn)周五大(dà)幅反弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概率演化为(wèi)TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最(zuì)佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于(yú)万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额(é)收益，那么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度，可能这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份(fèn)到九(jiǔ)、十(shí)月份(fèn)期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前(qián)到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调整比较早，见底也(yě)比(bǐ)较(jiào)早(zǎo)是4月初。因此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在(zài)一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新(xīn)高(gāo)。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能消费(fèi)电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等(děng)大产业趋势以及政府支持(chí)力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张(zhāng)夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么计算机转电子（从应用(yòng)到(dào)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思硬件、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为(wèi)，伴(bàn)随二季度(dù)业绩窗口期的到来，市(shì)场表现(xiàn)将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线(xiàn)的判断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业(yè)绩(jì)可(kě)能超预期的部分(fēn)消费(fèi)板块，电子行业(yè)有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务(wù)器及(jí)相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认为，AI服务(wù)器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量(liàng)和算力的提升明显拉升了AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电(diàn)子(zi)厂商(shāng)带来了机会。国海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及(jí)光模块等细分赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越来越广，对(duì)于算力的(de)需求将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度加快。建议重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券4月(yuè)16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节(jié)，相关公司(sī)将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国产(chǎn)光(guāng)模块龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件核心(xīn)供应商天孚(fú)通信(xì十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思n)；国产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服(fú)务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大模型和(hé)应用的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容在即，建议关(guān)注沪(hù)电股(gǔ)份、生益科技、联(lián)瑞新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐点。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续(xù)催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产(chǎn)业(yè)链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份(fèn)、康冠(guān)科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创维数字(zì)等(děng)；2）受(shòu)益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭(xù)电子(zi)、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能(néng)手(shǒu)机(jī)产业(yè)链(liàn)，包括光弘科技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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