金融(róng)界4月27日(rì)消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗的(de)珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡正式登陆(lù)港交所，尴尬的是开(kāi)盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第一天(tiān)市(shì)值就(jiù)缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭开门黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上(shàng)交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企成功上市(shì)，珍酒李渡是近7年时间第一只实(shí)现资本上市的白酒股，目前西(xī)凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资(zī)资(zī)金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一(yī)手中签率(lǜ)100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不知道是(shì)出于(yú)何种考(kǎo)虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入(rù)基石投资者。

　　此次IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大中(zhōng)华(huá)网讯。KKR在2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私(sī)募巨头(tóu)KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李渡是(shì)一家致力提供(gōng)以酱香型为主(zhǔ)的次(cì)高端白酒产品的(de)中国白酒公司。珍酒李渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收入计算，珍酒李(lǐ)渡(dù)是中国(guó)第(dì)四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒(jiǔ)行业中提供三(sān)种香型白(bái)酒的第(dì)三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现(xiàn)来看(kàn)，珍酒李(lǐ)渡的增速在(zài)下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒公司相比(bǐ)也处(chù)于下风，“股王(wáng)”贵州茅台(tái)2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口(kǒu)子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是(shì)珍酒李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支分别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐(zhú)年增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书(shū)解释称大部分存(cún)货为(wèi)基酒，但仍然有不少针对其产(chǎn)销失衡的质疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿(yì)元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支(zhī)出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出(chū)生在(zài)湖南醴陵(líng)的一(yī)个普通农村家(jiā)庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐夫傅(fù)军旗下新(xīn)华(huá)联(lián)集(jí)团工(gōng)作。此后四年，他升至(zhì)新华联集(jí)团(tuán)董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开(kāi)启了(le)他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮(liáng)液旗下川酒王的代(dài)理权，仅一年(nián)就将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒王热销之(zhī)后，大量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市(shì)场竞争白热(rè)化，下游经销商的(de)日子(zi)越来越难(nán)，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式(shì)，随后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时(shí)任男足(zú)主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运福星(xīng)。深(shēn)谙营销的吴向东找(zhǎo)来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代言(yán)人(rén)。米卢(lú)穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很长一段时间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福(fú)迅(xùn)速成为国(guó)民白酒(jiǔ)，高峰期一(yī)天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西李渡，以及湖南(nán)知(zhī)名白酒品牌(pái)湘窖和开口笑正式合(hé)并(bìng)——珍酒(jiǔ)李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集团(tuán)旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华(huá)致酒行、华泽酒业(yè)集团（下辖金六福(fú)、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业板块。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游(yóu)、新能(néng)源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡润全球富(fù)豪榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交(jiāo)易会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意从(cóng)会上(shàng)传来。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行(xíng)业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事长王朝(cháo)成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将(jiāng)长期进入销量(liàng)负增长、收入(rù)低增长或0增长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时(shí)代(dài)，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中度看趋势，真正的(de)高(gāo)端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影(yǐng)响，次高端库存(cún)仍未消化(huà)，区域酒借(jiè)助消费(fèi)恢复较快。高端(duān)的恢复(fù)没有看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业(yè)绩会(huì)出(chū)现增速放缓和进一步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白酒供需(xū)-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在吃斑鸠能提高性功能吗，男人吃斑鸠补性功能吗(zài)存在三个(gè)矛盾(dùn)：一是产区和供需(xū)的(de)矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线，和地方(fāng)酒(jiǔ)厂会产(chǎn)生矛盾；三是名酒企(qǐ)业渠道(dào)重心(xīn)下移，和地(dì)方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万吨(dūn)消失(shī)的(de)主要是100块钱以下的(de)价位带，其原(yuán)因(yīn)在于城市化，大部(bù)分劳(láo)动人(rén)口从农村转移到城市后，消(xiāo)费(fèi)习惯变了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端从(cóng)5万吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨(dūn)，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了两倍。

　　他给出(chū)了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以(yǐ)上相关(guān)产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端(duān)价格节前下降23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中(zhōng)高(gāo)端节前下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端(duān)节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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