在股市(shì)高点成立(lì)的主动权益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金(jīn)密集迎(yíng)来(lái)开放日，近三个(gè)月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成(chéng)跌(diē)破(pò)面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与(yǔ)基金成立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因素有关(g七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数color: #ff0000; line-height: 24px;'>七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数uān)。其中(zhōng)，高点成立(lì)是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更(gèng)加(jiā)前瞻性布局产品(pǐn)，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向(xiàng)开(kāi)展产品的布(bù)局和发行。

　　近三月60只定(dìng)开权益基金开放(fàng)

　　破净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公司发布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管(guǎn)理办法、基(jī)金(jīn)合(hé)同(tóng)的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基金合(hé)同》，并按(àn)照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后(hòu)一个开放日的申购(gòu)、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时(shí)，基金的基金份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基(jī)金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元，基(jī)金管理(lǐ)人(rén)在履行相关监管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序(xù)后终(zhōng)止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截至2023年一季(jì)报，该(gāi)只偏债(zhài)混合型基金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计(jì)，截(jié)至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日(rì)，目前(qián)破(pò)净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看，主动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研(yán)究中(zhōng)心高级分(fēn)析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临(lín)近，为了(le)应对基金(jīn)集中申赎(shú)影(yǐng)响，基(jī)金(jīn)的投(tóu)资策略(lüè)可(kě)能倾向于(yú)保守，权益(yì)仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因(yīn)此，在权益市(shì)场表现不(bù)好(hǎo)时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统(tǒng)计(jì)样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金销售机构负责人(rén)也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基(jī)金大多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的(de)重要原(yuán)因；另一(yī)方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月份(fèn)并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建(jiàn)议前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)

　　市场高点避免盲目(mù)规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破净的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场高点时基(jī)金发行相对容易，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金(jīn)公(gōng)司有动力(lì)去(qù)做(zuò)；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基(jī)金公(gōng)司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行(xíng)产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热点，克服短期盲(máng)目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进(jìn)行产品布局(jú)和发(fā)行。此举(jǔ)既(jì)可以保护投资者利(lì)益，也可以(yǐ)树立(lì)基金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销售机构负责人(rén)也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年(nián)权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不(bù)同(tóng)的投资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基金收(shōu)益率差(chà)距较大。另(lìng)一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品(pǐn)未来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常(cháng)有(yǒu)限(xiàn)，且短期(qī)快速(sù)上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高(gāo)。过高的管(guǎn)理规模要求基金经理(lǐ)不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资(zī)机会，调(diào)整投资(zī)分布，也可(kě)能会增(zēng)加(jiā)错判(pàn)的风(fēng)险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销售部(bù)门机构负责(zé)人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点(diǎn)成立的(de)产品，如(rú)果通过(guò)均(jūn)衡和(hé)多(duō)元(yuán)化的布(bù)局，避免单(dān)押(yā)一个赛(sài)道，并(bìng)通过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能(néng)在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开(kāi)放式(shì)权益类(lèi)基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定开权(quán)益类(lèi)基金仅有(yǒu)7只，同比减少24只；平均(jūn)发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比七分之二十二是无理数吗，七分之22是不是无理数也(yě)下滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投资者的心态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度的影(yǐng)响，甚至可能打(dǎ)击投资(zī)者的(de)投资信心。如果破净(jìng)率持续上(shàng)升的(de)话，投资者对(duì)于后续新(xīn)发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻止投资者(zhě)频繁交易等方面具(jù)有明显优(yōu)势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益(yì)。但(dàn)是定开基金也受市场波动影响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高位发(fā)行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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