尽管周五大幅(fú)反(fǎn)弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最(zuì)大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在(zài)4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于今(jīn)年(nián)出现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益，那么(me)今年(nián)演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调(diào)整时间(jiān)和幅度(dù)，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(m二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代éi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年(nián)的规律(lǜ)和(hé)应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利(lì)了结(jié)”四波行情(qíng)，春季(jì)躁动后往往会有一(yī)波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的(de)时间来(lái)看，每年(nián)四月份到九、十(shí)月份期间会有(yǒu)一波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较(jiào)早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人士预计，基本在一季报披露结束(shù)后(hòu)，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后(hòu)续盛夏(xià)攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业绩(jì)可(kě)能超预(yù)期的(de)AI赋能(néng)消费电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩密集(jí)披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进(jìn)一步(bù)加大、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加(jiā)和产品销量(liàng)业绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将(jiāng)会(huì)重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是计算(su二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代àn)机占优，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季(jì)度业绩(jì)窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴(tiē)合业绩的(de)相对优(yōu)势，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可(kě)能(néng)超预期的部分消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显(xiǎn)拉(lā)升(shēng)了(le)AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子产品的量与(yǔ)价(jià)，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来(lái)基本面的(de)确认(rèn)，估值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同样表示，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的(de)需求将(jiāng)呈(chéng)现指数(shù)级增(zēng)长，且(qiě)AI芯(xīn)片国产(chǎn)替代速度(dù)加(jiā)快。建(jiàn)议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金(jīn)证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价(jià)值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市(shì)场对(duì)AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩(kuò)容在即，建议(yì)关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确(què)，估值重塑逻辑逐步验证，关注消费(fèi)电(diàn)子景(jǐng)气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关注AIoT设备及服务器产(ch二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代ǎn)业链。其中，具(jù)备AIGC大语言(yán)模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技(jì)、歌尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力(lì)需(xū)求爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻(wén)泰(tài)科(kē)技(jì)、鹏(péng)鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科(kē)技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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