射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓叠加(jiā)进(jìn)入竞争(zhēng)红(hóng)海，海外巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科(kē)创板上(shàng)市。公(gōng)司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌去8.94％，目(mù)前(qián)总市(shì)值为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧智(zhì)微在一(yī)级市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末开始(shǐ)进入(rù)融资快车道，先后引入了华(huá)兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系(xì)列外部机构(gòu)股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基金二期(qī)、广发(fā)信德以及(jí)金沙江(jiāng)创投为持股达5％以(yǐ)上的(de)外部机构股东，持股比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价(jià)于去年下半(bàn)年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍(réng)略低于(yú)发行价(jià)。

　　二级市场遇冷(lěng)背(bèi)后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需(xū)求走向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，由于智能(néng)手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素影响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市场年复(fù)合增长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全(quán)球射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来也在响(xiǎng)应市场(chǎng)变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业务以(yǐ)外的(de)转型。

　　《科创(chuàng)板(bǎn)日报》记者注意到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引长征有多长公里 红军长征一共用了几年入大(dà)基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为(wèi)射频前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主要包括(kuò)智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等(děng)智能手(shǒu)机品牌(pái)，闻(wén)泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以及(jí)移(yí)远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别(bié)实现(xiàn)营业收(shōu)入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态(tài)，净亏损额(é)分别(bié)为9619.15万元、3.18亿元以长征有多长公里 红军长征一共用了几年及3.05亿元。

　　对于公司亏(kuī)损持续的原因，慧(huì)智微(wēi)在招股文件中称，是由于(yú)持(chí)续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产(chǎn)品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受(shòu)挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额(é)分(fēn)别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分(fēn)别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方(fāng)面，近三年(nián)公司的综(zōng)合毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部(bù)卓胜(shèng)微(wēi)50％左右的毛利率水平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近(jìn)的唯(wéi)捷(jié)创芯，后者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造(zào)血(xuè)能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大规模的情况(kuàng)下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，尤其是(shì)冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一(yī)年内(nèi)完成了三轮(lún)融资，众多知名(míng)资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一(yī)阶段对慧(huì)智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广发信德(dé)以及金沙江创(chuàng)投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部(bù)机构股东(dōng)，持股比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从当前的(de)股(gǔ)价情况看，大基金二期在投资慧智微的(de)近两年时间里，实(shí)现了近2.5倍的(de)账面回报，而较(jiào)大基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加(jiā)注的(de)红(hóng)杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)面临变(biàn)局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显(xiǎn)示，公司目(mù)前有(yǒu)超(chāo)过接(jiē)近67％的收(shōu)入来(lái)自(zì)于手机领域。当前，智能(néng)手机出货(huò)量的大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来(lái)增速(sù)持续(xù)放缓的预期(qī)，也让资(zī)本市场对(duì)包括慧智微在(zài)内的(de)射频芯片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场(chǎng)为190亿美元以(yǐ)上，2022年由于手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差(chà)无几。而接下(xià)来(lái)，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及5G普及(jí)的(de)潜(qián)力(lì)有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市场(chǎng)年复合增长率(lǜ)约为5.8％，将达到(dào)269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着(zhe)相似产品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入(rù)股的射频龙头(tóu)唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股(gǔ)的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯(xīn)股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　近几年，全球(qiú)多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂商都在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业务(wù)领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽(qì)车(chē)、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格(gé)局，由(yóu)于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中长征有多长公里 红军长征一共用了几年低(dī)端市场，各射频芯片厂商只能(néng)再卷价格，进(jìn)一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间(jiān)。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前曾(céng)表(biǎo)示，国产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片(piàn)厂商将(jiāng)面临(lín)更大的(de)生存和(hé)竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)的关注亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射频芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完成融资，而在(zài)2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且(qiě)投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖了(le)中金(jīn)资本、红杉资(zī)本(běn)中(zhōng)国、小米长江产(chǎn)业(yè)基金、深(shēn)创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表(biǎo)示，本次IPO募得资(zī)金将(jiāng)用(yòng)于芯片测设(shè)中心(xīn)建(jiàn)设(shè)、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补(bǔ)充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战略规划方面，其表示将巩固在5G射频前端领域取得的市(shì)场地位，增加(jiā)头部(bù)客户的市场份额；技(jì)术上跟进射频(pín)前(qián)端技术(shù)迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产(chǎn)品上加大(dà)对上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业(yè)链布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品(pǐn)系列。

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