昨(zuó)夜(yè)，美国银行股持续(xù)暴跌，内外盘商品期货全线下(xià)跌。

　　当地时间(jiān)周二(èr)，美股三大指数(shù)集体低开，道指跌0.14％，纳指跌0.57％，标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美(měi)国(guó)地区性银行股又崩了，第一(yī)共和银行股价重挫，盘中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历史新(xīn)低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名(míng)银(yín)行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌(diē)超9.2％，西太(tài)平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行(xíng)（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性(xìng)银行(xíng)股再次大跌，导致美国国债价格飙升(shēng)，短期市场(chǎng)利率大幅下跌，债券交(jiāo)易员(yuán)不再完全押注美联储会再加息25个基点(diǎn)。6月的美联储利率(lǜ)掉期(qī)合约目前(qián)反(fǎn)映出，央行基(jī)准利率(lǜ)仅(jǐn)比(bǐ)当前有效联(lián)邦(bāng)基金利率高出20个基点(diǎn)，这暗(àn)示(shì)未来(lái)两次FOMC会议(yì)中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时(shí)候，交易员认为(wèi)美联储(chǔ)在5月份加息(xī)几乎是肯(kěn)定(dìng)的，且6月份有可能(néng)进一步加息。除(chú)了大幅降低加息的可(kě)能性外，掉期交易还显示(shì)，市场对利率(lǜ)见顶后美联(lián)储(chǔ)降(jiàng)息的押注(zhù)有所增(zēng)加，他们预计(jì)到年底联邦(bāng)基金利率(lǜ)预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面(miàn)，美(měi)股时段(duàn)，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元/吨，日内跌幅近4％，为去年12月(yuè)以来(lái)首次(cì)。WTI原油日内走低2％，报77.07美元/桶；布伦特(tè)原油跌1.96％，报80.80美元/桶。

　　内(nèi)盘方面，截至昨日23时(shí)收盘，国内期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合(hé)约几(jǐ)乎全线下(xià)跌(diē)。玻璃、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃料油(yóu)跌超2％，焦炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘(pán)，WTI 5月原油期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特(tè)6月原油期货收跌2.37％，报80.77美(měi)元(yuán)/桶。外盘有色(sè)金(jīn)属(shǔ)全线下跌(diē)。伦铜跌2.3％，伦铝(lǚ)跌近(jìn)2％，伦锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡(xī)跌4％。

　　昨天深夜，白宫发布声(shēng)明称，美国(guó)总统拜登将否决(jué)众议院(yuàn)议(yì)长、共和党(dǎng)领袖麦卡锡提出的债务上限方案。白(bái)宫(gōng)称：众议院共和党(dǎng)人必须(xū)在(zài)没有(yǒu)任何要求和(hé)条件的情(qíng)况(kuàng)下(xià)打(dǎ)消违约的可能性，并解决债(zhài)务上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将债务上(shàng)纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次限(xiàn)问题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的计划，要将(jiāng)债(zhài)务上(shàng)限上调1.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元，但(dàn)同时(shí)还(hái)要削减4.5万亿美元的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同在周二，美国(guó)财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦警告称，如果(guǒ)美国国会不提高政府的债(zhài)务上限，由此产生的债务(wù)违约将在(zài)美国引发(fā)一场“经济灾难”，使未来几年的利(lì)率上升。

　　耶伦当天表示，债务违约将(jiāng)导(dǎo)致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵押(yā)贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用(yòng)卡上的支出(chū)增加(jiā)。耶(yé)伦称，提(tí)高或暂停31.4万亿(yì)美元的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)是(shì)国会的一(yī)项“基(jī)本责任”，如果违约将产生一场经济和(hé)金融灾难，使(shǐ)借贷成本永久提高，增加未(wèi)来的(de)投资成本(běn)。如果不(bù)提高债务(wù)上(shàng)限，美国(guó)企业(yè)将面临信贷市场的恶化，政(zhèng)府将可能(néng)无法向军人家庭和依赖(lài)社会保障的(de)老年人发放款(kuǎn)项。

　　拜登(dēng)正式(shì)宣布竞选连任美国总统

　　北京时间4月25日傍晚(wǎn)，美国(guó)总统(tǒng)拜登正式宣布，他将参加2024年的连任(rèn)竞选(xuǎn)。法(fǎ)新(xīn)社称，拜登将“以创(chuàng)纪(jì)录的(de)80岁高(gāo)龄”投入到一场新的激烈竞选中(zhōng)。

　　拜登在推特上(shàng)写道：“每一代(dài)人都要经历为了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时刻，为了他(tā)们的基本自由挺身(shēn)而出。我(wǒ)相(xiāng)信这是我们的时刻(kè)。这就是我竞(jìng)选(xuǎn)连任(rèn)美国总(zǒng)统的原因(yīn)。加入我们，让我们(men)完成这(zhè)项(xiàng)任务。”拜(bài)登还附(fù)上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新(xīn)社分析称，目前(qián)拜登在(zài)民主党(dǎng)内部没有真(zhēn)正的挑战者，但他(tā)的年龄可能受(shòu)到“持续而激烈”的(de)审视(shì)。拜(bài)登已经80岁(suì)，到第二任(rèn)期结束时，这位(wèi)资(zī)深民主党人将年满86岁。

　　美国全国(guó)广播(bō)公(gōng)司（NBC）上周末发布的(de)一项民调(diào)显(xiǎn)示，70％的(de)美(měi)国(guó)人包括51％的民主党人(rén)，认为(wèi)拜登不应该参选。不(bù)支(zhī)持(chí)他参选的人(rén)中，69％的人认为年龄是一个主要或次要原因。

　　国内期交所公(gōng)布劳动(dòng)节(jié)期(qī)间风控工(gōng)作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期(qī)货交易所公(gōng)布劳动(dòng)节期间有关(guān)工作安(ān)排，调(diào)整相关期货合(hé)约(yuē)涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅度和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平。

　　上期所通知(zhī)称，自(zì)4月27日起(qǐ)第(dì)一个未(wèi)出(chū)现单边市的交易日(rì)收盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金比(bǐ)例(lì)调(diào)整为11％，涨跌停板幅度(dù)调整为9％；不锈钢、纸浆期货合(hé)约(yuē)的交易保证金(jīn)比例调整为12％，涨跌停板幅度(dù)调整为10％；白(bái)银(yín)期货合约的交易保证金比例调整为13％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货(huò)合约的交易(yì)保证金比例(lì)调整为14％，涨跌停(tíng)板幅度调整为(wèi)12％；锡期(qī)货(huò)合约(yuē)的交易保(bǎo)证金比例调整为16％，涨(zhǎ纪梵希口红属于什么档次，一张图看懂口红档次ng)跌停板幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日交易后，自(zì)第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边(biān)市的交易日收盘结(jié)算时，黄金期货合约的交易(yì)保证金比例调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为7％；其他品种期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保证金比例(lì)和涨跌停板幅度恢复至原有水(shuǐ)平。

　　上期(qī)能源方面(miàn)，自(zì)4月27日起第一个未(wèi)出现单边(biān)市的交易(yì)日(rì)收盘结算时，国际铜期货合(hé)约的(de)交(jiāo)易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌(diē)停板幅度(dù)调(diào)整为(wèi)9％；低硫(liú)燃(rán)料油(yóu)期货合约的交易保证金比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月(yuè)4日交易后，自第一(yī)个(gè)未出现单(dān)边市的交易日收盘结算时，所有品种期货合约(yuē)的交(jiāo)易保证金比例和涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢(huī)复至(zhì)原有水(shuǐ)平。

　　郑(zhèng)商所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起(qǐ)，菜粕、菜油、玻(bō)璃、纯碱期货合约(yuē)的交易保证(zhèng)金标准调整(zhěng)为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其中(zhōng)纯碱2305合约的交易(yì)保证(zhèng)金(jīn)标准仍为12％；白糖、棉花、棉纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素、短纤期货合约的交易保证金(jīn)标准调整(zhěng)为(wèi)9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准仍(réng)为13％。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，自品种持仓量(liàng)最大的合约未出(chū)现涨跌停板单边(biān)市的(de)第一个交(jiāo)易日结算时起(qǐ)，上述品种(zhǒng)期货合(hé)约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准和涨跌(diē)停板幅度(dù)恢复至调整前(qián)水平。

　　大商所(suǒ)通知称，自4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙(yǐ)烯、聚丙烯(xī)和(hé)聚氯乙烯期(qī)货合约涨跌停板幅度调整为(wèi)7％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整(zhěng)为8％；棕榈油、乙二醇、苯乙烯(xī)和(hé)液化石油气期货(huò)合(hé)约涨跌停板幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)水平调整为9％；其他(tā)期货合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易(yì)保证(zhèng)金水(shuǐ)平维持不(bù)变。5月4日恢复交易后，在各期货持仓量最(zuì)大的合约未出现涨(zhǎng)跌停(tíng)板单边(biān)无连(lián)续报价的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，黄大(dà)豆1号(hào)、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期(qī)货合约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度调整为6％，套(tào)期(qī)保值(zhí)交(jiāo)易保证(zhèng)金(jīn)水平调整为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水(shuǐ)平调整为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二(èr)醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合(hé)约涨跌(diē)停板(bǎn)幅度和交易保证金(jīn)水(shuǐ)平恢复至节前标准；其(qí)他期货合约涨跌停板幅度(dù)和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中(zhōng)金所公告称，自4月27日结算时起(qǐ)，沪深300、上(shàng)证50、中证500股指期货各(gè)合约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)分别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后(hòu)，自相关品种持仓量(liàng)最(zuì)大的合约未出现(xiàn)单边市的第(dì)一个交(jiāo)易日结算(suàn)时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500、中证1000股指期货(huò)各(gè)合约的交易(yì)保证金标准调整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中(zhōng)证1000股指期(qī)权各合(hé)约(yuē)的(de)保证金(jīn)调整系数根据相应(yīng)股(gǔ)指期货的交易保证金标准进行(xíng)调整(zhěng)。

　　广期所(suǒ)公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日(rì)恢复交易(yì)后，在工(gōng)业硅品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨跌停板单边无连(lián)续报价(jià)的第(dì)一个(gè)交易日结算时起(qǐ)，工业硅期货合约涨跌(diē)停板幅度和交(jiāo)易保(bǎo)证金(jīn)标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生猪期(qī)现货价格走(zǒu)势背离，期货主力LH2307合约收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格(gé)继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国(guó)均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元/公斤(jīn)。

　　齐(qí)盛期货分析师孙(sūn)一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源(yuán)有所收紧；二是来自政策面(miàn)的支撑；三是近期降雨导(dǎo)致调(diào)运不(bù)便(biàn)；四(sì)是(shì)“五一”假期需求支撑(chēng)。不过(guò)，盘(pán)面主(zhǔ)要以预期(qī)为(wèi)主，昨(zuó)日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产(chǎn)业基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破(pò)7’，猪(zhū)价阶段(duàn)性触(chù)底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且(qiě)南北部分区域二次育肥采购量增(zēng)加，政策消(xiāo)息稳市信号(hào)相对强烈，期现货价格(gé)同时上涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐(lè)观(guān)预期，但已注入升水(shuǐ)，反(fǎn)弹(dàn)至养殖(zhí)成本附近(jìn)明(míng)显承(chéng)压。同(tóng)时(shí)，套保资(zī)金介(jiè)入。因此周二期(qī)货盘面减仓大跌。”华联期货生(shēng)猪分(fēn)析师蒋(jiǎng)琴说。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全国能繁母猪存栏相当于正(zhèng)常保有量(liàng)的(de)105％，一季度猪(zhū)肉产量(liàng)1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分(fēn)析(xī)称，能繁母猪存栏(lán)以及生猪(zhū)存栏依旧处于高(gāo)位，意味着今年一季度(dù)去产(chǎn)能(néng)不及预期(qī)，供应偏宽松(sōng)是事(shì)实。从目前(qián)的存栏以及屠宰企业(yè)库存来看，今年下半(bàn)年(nián)市场(chǎng)不会出现生猪货源紧张或猪肉(ròu)紧张的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至今年下半年。

　　格林大华期货生猪分析(xī)师张晓君介绍，从月度(dù)初生仔猪来看，农业部(bù)监测(cè)数据(jù)显示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月全国(guó)新(xīn)生仔猪数量各月环比增(zēng)幅逐月增加(jiā)，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏供给相对充足。从出栏体(tǐ)重来(lái)看，当前(qián)生猪(zhū)出栏(lán)均(jūn)重仍接近(jìn)123公斤，同(tóng)比去年增加约3％，预(yù)计二育猪源(yuán)仍将(jiāng)支撑出(chū)栏(lán)体(tǐ)重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集(jí)团化(huà)方向发展，而且规模化(huà)占比得到明显提升。蒋琴表示，今(jīn)年猪场中大猪存栏(lán)量明显高于去年同期，产能较(jiào)为充裕。同时，2023年(nián)中央(yāng)一号(hào)文件将“稳定生猪基础产能”目(mù)标细化(huà)为“强化以能繁(fán)母猪为主的(de)生猪产能调控”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪数(shù)量稳(wěn)定在4100万(wàn)头的正常保有量，可见国家(jiā)稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外，从冻品(pǐn)库存来(lái)看(kàn)，随着屠(tú)宰场持续入冻，冻(dòng)品库存(cún)持续攀升。卓(zhuó)创资讯数据显示(shì)，截至4月20日(rì)，全国冻品库容率为31.9％，明显高于去年(nián)最高点28.24％。当前冻鲜价差倒挂，冻品销售(shòu)不(bù)畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价(jià)差(chà)恢复，冻品(pǐn)持(chí)续出库(kù)，目前冻品(pǐn)的高库存水平将抑(yì)制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说。

　　“虽然(rán)今(jīn)年(nián)生猪(zhū)消费总结为持(chí)续向好发展态势，政(zhèng)策引导(dǎo)及市场预期向(xiàng)好，加(jiā)上居民收(shōu)入增加、消(xiāo)费意愿增强等(děng)利好因(yīn)素，都是猪肉(ròu)消费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前(qián)看(kàn)，今年生猪的需(xū)求大(dà)概(gài)率将(jiāng)回归到正常年份水(shuǐ)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣也表(biǎo)示，此次需求好转主(zhǔ)要在于(yú)冻品入库以及二育支撑，终端(duān)需求无实质(zhì)性好转。目前“五(wǔ)一”备货(huò)基本收尾，从(cóng)走量(liàng)看(kàn)并未(wèi)出(chū)现明显(xiǎn)提升，随着二季度气(qì)温升(shēng)高(gāo)，需(xū)求逐步降低，预(yù)计需求再次(cì)回归至低迷状态。4月底到5月预(yù)计集团企业出栏计划或继续增(zēng)加，市场整(zhěng)体处于供大于求状态，现货价(jià)格“五一”后或(huò)继(jì)续回(huí)落为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下(xià)短期缺乏上涨(zhǎng)支撑(chēng)。

　　在张(zhāng)晓君看来，生猪整体供(gōng)给相对充(chōng)足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端(duān)备货启动，集团(tuán)场缩量挺价(jià)，支撑猪价短(duǎn)线反(fǎn)弹。然(rán)而，假期效应过后，市场情绪逐渐褪去，猪价(jià)将重回供需基(jī)本面。当(dāng)前距“五一”小长(zhǎng)假仅(jǐn)剩3个(gè)交易日，期(qī)货盘面资金已经提前(qián)反映了市场(chǎng)情绪。建议(yì)投资(zī)者控制(zhì)仓位，防(fáng)范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪(zhū)价颓势不改，大概率(lǜ)仍将保持低(dī)位盘整(zhěng)运行(xíng)状态。不过，市场预期(qī)二季度二次(cì)育肥(féi)缓(huǎn)慢(màn)入场，行(xíng)情或好于一季度。按照官(guān)方能(néng)繁(fán)存栏数(shù)据推算，今年3到10月，生猪理论出栏(lán)量(liàng)处于逐步(bù)增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出(chū)栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概率环(huán)比下降。而11月份正值猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费旺季(jì)，供减需增预期下，相对(duì)支撑(chēng)当期生(shēng)猪(zhū)价格，故目前(qián)盘(pán)面(miàn)11月价格相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调(diào)控之下(xià)，能繁母猪产能并未过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不(bù)具(jù)备持续大幅上涨的基础条件。在国家政策端(duān)稳定猪(zhū)价(jià)意愿强烈的背景(jǐng)下(xià)，期价上行压力恐(kǒng)加大，追涨风险积(jī)聚，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出套保锁定利润为主。

　　棕榈油(yóu)长期需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来(lái)西亚BMD毛棕榈油期货盘中大幅下跌，连续第三(sān)个交易日下滑，并触(chù)及约一(yī)个月低点。

　　“近期棕榈油行情变化多集中在需求端的(de)扰动(dòng)，一方面，印度洗船(chuán)事(shì)件为(wèi)盘面带来了压力；另一方面，市(shì)场(chǎng)对于第二波新冠(guān)疫(yì)情可能到来从而(ér)降低国内(nèi)需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国联期货农产品(pǐn)事业部分析师姜颖告诉期货日报记者，根据新加坡、日(rì)本等(děng)海外经验，第二(èr)波疫情的(de)波及(jí)范围预计(jì)很大概率将小于第一波，短期(qī)情(qíng)绪释放后，棕榈(lǘ)油(yóu)将回归基(jī)本(běn)面。从(cóng)相关(guān)因素(sù)的(de)梳理来(lái)看，目前处(chù)于(yú)短(duǎn)多长空的局面。

　　据国海(hǎi)良时期货油(yóu)脂分析师孙啸介(jiè)绍，开斋(zhāi)节(jié)后市场延续(xù)了产地未来供需转宽松的交易逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油(yóu)5、6、7月船(chuán)期现货报价分别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个交易(yì)日均有20美(měi)元/吨左右(yòu)的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南亚地区(qū)棕榈油食用需求转入淡季以(yǐ)及印尼(ní)可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产地供需偏宽松的预期(qī)在印尼GAPKI公(gōng)布2月份产量后(hòu)得到强化。数(shù)据显示，印尼2月(yuè)份(fèn)棕榈油(yóu)产量(liàng)高(gāo)达425.2万吨，为历(lì)史同期(qī)最高水(shuǐ)平，仅环比1月微降0.9万吨，降幅远低于平均季节性减量。目前产地已步入增产季，在马来西亚摆脱洪(hóng)水扰动后(hòu)，产区未来整体产量可能非(fēi)常可观。

　　“3月份(fèn)马来西亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预(yù)期下(xià)降至167万吨(dūn)，不过，4月份马(mǎ)来(lái)西亚出口骤降(jiàng)，斋月节备货结束、主要进(jìn)口(kǒu)国植物油供应充足，印度3月棕(zōng)榈油库存仍有59万(wàn)吨，植物油库(kù)存则(zé)继续增(zēng)高至345万吨，充(chōng)足的库存和(hé)竞争油脂的(de)影响或将冲击印度(dù)对(duì)棕榈(lǘ)油进口。”徽商期货油脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)郭文伟表示，检验机(jī)构AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油出口量为(wèi)92.7万吨(dūn)，环比下降(jiàng)18.4％。然而棕榈油已(yǐ)经步入季节(jié)性增产周期，据SPPOMA数据显(xiǎn)示，4月1—15日马来西亚棕榈油产量环(huán)比增(zēng)加22.5％，产需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过(guò)，4月份处在复产初期，且今年4月(yuè)份工作(zuò)日较(jiào)少，产(chǎn)量预计在(zài)150万(wàn)吨(dūn)以下，4月底(dǐ)马来(lái)西亚棕榈油(yóu)库存预计开始小幅度累库，且(qiě)随着(zhe)复产利多增强和出口(kǒu)前景(jǐng)不佳(jiā)持续，后期(qī)马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压(yā)力(lì)，棕榈油行情或维持(chí)承(chéng)压回调走势。

　　需(xū)求方面，孙啸称(chēng)，印(yìn)度(dù)SEA数据显示，3月份印度食用油进口113.56万(wàn)吨(dūn)，处于季节性(xìng)中性位置，其中棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)进口量高达(dá)72.8万吨(dūn)，占(zhàn)比突(tū)出。但是其(qí)国(guó)内(nèi)食用油峰值(zhí)库存问题仍未解决。截至(zhì)3月末，其食用油(yóu)总(zǒng)库存依(yī)旧在344.7万吨(dūn)，未见回落。根(gēn)据目(mù)前已经走负的国(guó)际豆(dòu)棕差(chà)，预计4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭(guō)文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严(yán)重倒挂(guà)，远月(yuè)有所修复，近月进(jìn)口偏(piān)低(dī)，远月(yuè)买(mǎi)船(chuán)有所(suǒ)增加(jiā)。海(hǎi)关数据(jù)显示(shì)，3月进口39万吨，国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)4—6月进(jìn)口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨(dūn)。目(mù)前(qián)国内棕榈油港口库存(cún)仍处在历史同期高点，截至4月25日，库存为85万吨，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕(zōng)榈油消费进一步(bù)好转，需求有望回升(shēng)，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为(wèi)，短期连盘棕榈油(yóu)仍将随油脂整体弱势运行(xíng)，有下破可能。5月份东南亚天气(qì)值得关注，目前已有(yǒu)少(shǎo)雨迹象，泰国最为明显，印尼次之。如果出现持续干燥(zào)天气(qì)，产区增(zēng)产节奏将被打破(pò)，届时，棕榈(lǘ)油有望相对抗跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期(qī)棕榈油尚存(cún)利多因素支(zhī)撑。国内(nèi)贸易商进口(kǒu)利润深度亏损(sǔn)，5月船期(qī)频现洗(xǐ)船，进(jìn)口到港数量(liàng)将明(míng)显(xiǎn)减少。在此基础上(shàng)，随着天气(qì)升(shēng)温(wēn)，棕榈(lǘ)油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫(yì)情虽可能有影(yǐng)响(xiǎng)，但无(wú)法(fǎ)改变(biàn)消费逐步恢(huī)复的大势，国内库存(cún)短期内仍可能(néng)加速去化。长期市(shì)场对(duì)于(yú)未来供(gōng)应充裕的预(yù)期基本一致(zhì)。天气情况(kuàng)有所好转，马(mǎ)来西亚与印尼(ní)步入增产周期，供应增加而出(chū)口需求较差，未来产地存在(zài)累库预期。与此(cǐ)同(tóng)时，国际豆粽(zòng)FOB价(jià)差处于(yú)历史极低负(fù)值，棕(zōng)榈油价格(gé)丧失(shī)竞(jìng)争优势，在(zài)豆油、菜油未来存在集中供应(yīng)压力的情况下，棕榈油(yóu)长(zhǎng)期需求不容(róng)乐观。

　　“综合来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)利(lì)多(duō)因(yīn)素对盘面(miàn)有一定支(zhī)撑，价格或以区间调整为主(zhǔ)。长期来看，棕榈油将(jiāng)逐渐演变(biàn)为供(gōng)强(qiáng)需弱格局，叠加全(quán)球宏观经济环(huán)境偏弱(ruò)，价(jià)格重心(xīn)或逐(zhú)步(bù)下移。”姜颖(yǐng)说。

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