金融界(jiè)5月(yuè)15日消息(xī) 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前(qián)持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到期(qī)。

　　消(xiāo)息(xī)面上，上周五曾经有消息(xī)称本月(yuè)MLF中标利(lì)率有可能下调，但是机构(gòu)分析，央行行长易纲(gāng)曾(céng)在3月公开表(biǎo)示目(mù)前实(shí)际利率的水(shuǐ)平是比较合适，且4月28日政治局会议对(duì)一季度的经济(jì)复(fù)苏给予(yǔ)充分肯定。

　　5月以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢回落(luò)至1.8％左右，机构(gòu)杠(gāng)杆率(lǜ)提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税(shuì)周对资金面可能造成的(de)扰动。

　　此前媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行(xíng)协(xié)定(dìng)存款及通知存(cún)款自律(lǜ)上限将下调，四大国有银行协定存款和通知存款(kuǎn)自律上限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协(xié)定存款和通(tōng)知存款利率上限(xiàn)的(de)下调有助于缓解银行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观(guān)研究指出，近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属于“利率市场化”的进一(yī)步深化。本轮存款利率调降(jiàng)背后的原因，是储蓄(xù)偏高、资金空(kōng)转增叠加银行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观(guān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以触发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资产(chǎn)流入(rù)。

　　（1）近期(qī)部分银行调降存(cún)款利率，严(yán)格上不算降息，属于(yú)“利率市场化”的(de)推进。2023年(nián)4月以来，河南(nán)、广东(dōng)等多地中小银行（地方农商(sh郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的āng)行为主(zhǔ)）发布公(gōng)告下调人(rén)民币存款(kuǎn)挂(guà)牌(pái)利率，下调幅(fú)度在10-45bp不等。据《经济观(guān)察网》等权威媒体报道，5月15日起(qǐ)银(yín)行(xíng)协定存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限将下调，引发(fā)“降息潮(cháo)”的热议(yì)。不过(guò)，作为(wèi)我国利(lì)率体系的“压舱石”，1年期存款基准利率（整存整取(qǔ)）依(yī)然维持在1.5％不变，因此本轮(lún)银行存款利(lì)率调降严格意义上并非真的(de)降息。归(guī)根结(jié)底(dǐ)，本(běn)轮存款利率调降也属(shǔ)于“利率市场化”的进一步(bù)深(shēn)化。

　　（2）存(cún)款(kuǎn)利率调降郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的lor: #ff0000; line-height: 24px;'>郭晶晶一胎为什么选择鬼节生，郭晶晶一胎什么时候出生的背后，是储(chǔ)蓄(xù)偏高、资金空转增叠加(jiā)银(yín)行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民(mín)币存款维持高位，居(jū)民(mín)储蓄释放(fàng)速度(dù)较(jiào)慢。因此，存款利率调降背景下，居民储蓄有(yǒu)望进一步流出(chū)，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资(zī)本市(shì)场(chǎng)等(děng)。二、资金杠(gāng)杆抬升、空转加(jiā)剧。2023年(nián)3月降准(zhǔn)以(yǐ)来，资(zī)金利(lì)率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所加(jiā)剧。存款(kuǎn)利(lì)率调降一定程度上可以疏通流动性淤积(jī)，支撑宽信用进程。三(sān)、MLF等政策利(lì)率接(jiē)连调降后，银行净息(xī)差大幅(fú)收窄，尤其是城商行、农商行(xíng)，因此压降存款成本、规(guī)范吸储(chǔ)行为也属(shǔ)于大势所(suǒ)趋。

　　（3）总结(jié)来看，存款利(lì)率调降客观上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债(zhài)成本(běn)，但(dàn)我(wǒ)们认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及(jí)向金(jīn)融资产流入；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延续，仍(réng)将(jiāng)利好高(gāo)股(gǔ)息资产和长期国债。客观上(shàng)，本轮银行下(xià)降存款利率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年4月、9月的效果类似，可以降低负债端成本，保护银行(xíng)净息(xī)差。当前流动性淤积仍未缓(huǎn)解，4月(yuè)“社(shè)融-M2”剪(jiǎn)刀差倒挂仅仅小幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率调降，理论上可以促使(shǐ)存(cún)款搬家，促使超额(é)储蓄流出，更多转化(huà)为(wèi)消费。但我们觉得刺激难(nán)度较大，倾向于认为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本(běn)面来看，“弱复苏+低通胀”组合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍(réng)有望继续下(xià)探，高股息资产仍(réng)将(jiāng)占优。

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