北京(jīng)时(shí)间5月6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年度股东(dōng)大会。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的(de)互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀(jué)，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题(tí)进(jìn)行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择(zé)，是放弃第二台车，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大多数人(rén)会放弃第二(èr)辆(liàng)车。这(zhè)是消(xiāo)费者行(xíng)为对苹(píng)果公司(sī)带(dài)来的机(jī)会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈到了(le)台积电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特(tè)认为，“目前没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电(diàn)相比拟，这家(jiā)公司拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间获取本次(cì)股东(dōng)会(huì)最新观(guān)点，筛选出40条核心(xīn)精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比英国(guó)石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格很(hěn)好，第二个阶(jiē)段(duàn)由(yóu)于(yú)他们(men)去年优异的业绩(jì)对卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以(yǐ)来，这部分(fēn)股份已进(jìn)行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯(bó)克希尔将购买Pilot的额(é)外权(quán)益(yì)，这将使(shǐ)我们的(de)所有(yǒu)权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的(de)选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多产品供应给它，但(dàn)有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会(huì)把产品的分销渠(qú)道多元化，我们希望能够拥有多个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖(táng)果(guǒ)虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是(shì)无限的

　　再谈自身钟爱的(de)喜(xǐ)诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题(tí)不在于是否开新店。我和查理为(wèi)了(le)把这个品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每次(cì)我(wǒ)们(men)都是在最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗(shī)糖果(guǒ)有(yǒu)101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越力也不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士尼(ní)，芒格说，电(diàn)影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困难的行业，是（竞争(zhēng)）非常严峻的(de)行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴菲特：在(zài)收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是否影响到了微(wēi)软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克希尔所(suǒ)有监管要求下应(yīng)披露的事(shì)项都(dōu)已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至(zhì)于微软，我认为他(tā)们已经做得非常出(chū)色了，为了达(dá)成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了合作，但这并不代(dài)表他(tā)们最终(zhōng)一定会成功，这也不是(shì)愿意(yì)多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最(zuì)终结(jié)果(guǒ)会如何，但(dàn)即使这笔收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于(yú)苹(píng)果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度(dù)肯(kěn)定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)高度肯(kěn)定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们(men)仓(cāng)位中(zhōng)的占比超过(guò)了能源(yuán)业务。虽(suī)然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不高，但每(měi)年的权重(zhòng)都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费(fèi)者的习(xí)惯。如(rú)果(guǒ)让消费者(zhě)选(xuǎn)是放(fàng)弃买(mǎi)手机还是(shì)放弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多(duō)人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道(dào)未来趋势会如何(hé)发展，但我们(men)知(zhī)道(dào)什(shén)么手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越是正确(què)的价(jià)格，我们(men)可(kě)以在消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买(mǎi)第二辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可能会选(xuǎn)择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯(bó)克(kè)希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示(shì)，“你(nǐ)的美元是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非常有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗(shī)糖果等(děng)都(dōu)是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更好。消费者花钱的时(shí)候都有自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃(qì)第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲特(tè)对此进行了说明(míng)，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最(zuì)完善(shàn)且最重要的公(gōng)司之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管(guǎn)很多(duō)人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的芯片产(chǎn)能(néng)，但我认(rèn)为(wèi)，它只能留在（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子公司参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工(gōng)作，但(dàn)至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台(tái)积(jī)电比拟，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位。何(hé)况(kuàng)它(tā)们(men)还(hái)拥(yōng)有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯克高估了自己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有观众问巴(bā)菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克(kè)高估了自己(jǐ)？巴菲特(tè)的回答(dá)是，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自己，但他(tā)很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不(bù)需要高估就能成为(wèi)天(tiān)才的(de)人。他真(zhēn)的很聪明，我想他的智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢(huān)接受不可能的(de)目标。我们(men)的不同(tóng)之处在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简(jiǎn)单、确(què)定性高(gāo)的工作(zuò)，我不想要那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力(lì)于(yú)解决不可能的问题。我喜(xǐ)欢(huān)我现在的生活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我(wǒ)读了通用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而当时人口大约是(shì)1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外(wài)，美国的汽车公司还会面(miàn)临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但(dàn)事实也(yě)并非如此(cǐ)，法拉利就(jiù)处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得(dé)，汽车不是一(yī)个吸引人的行业，但电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大(dà)的成本和巨大的风险，但(dàn)我不喜欢巨大(dà)的资金成本(běn)和巨大的(de)风险。”

　　关于(yú)新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持(chí)怀疑(yí)态(tài)度

　　在(zài)回答新加坡(pō)投资者(zhě)关于人工智能(néng)的问题(tí)时(shí)，芒格表(biǎo)示，如(rú)果你到(dào)中国的比亚迪工(gōng)厂去(qù)看一看，会发现自动(dòng)化操作程度非常高(gāo)，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因为人工智能并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些(xiē)令人惊(jīng)奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带(dài)我去(qù)看微软(ruǎn)的(de)产品，但(dàn)这类产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并(bìng)不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但总会有新(xīn)技术创造(zào)新机(jī)会(huì)

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取代一些原有(yǒu)的(de)技术，因(yīn)此，在这其中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前(qián)买(mǎi)下伯克(kè)希尔能源这家公司，就(jiù)是希(xī)望能够(gòu)帮助解(jiě)决一些(xiē)环(huán)境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的(de)投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红(hóng)周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％ 手指的速度越快声音越大，撞得越快叫的声音越>

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源行业的变革，全(quán)球都是如此(cǐ)，我们有3家美(měi)国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能够在全国(guó)的每一个(gè)州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些(xiē)计划(huà)进行整合。我们也将我们的目标进行了(le)同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是我们在(zài)公共事业(yè)方面希(xī)望能够取得的成绩(jì)，但这个过程(chéng)是不(bù)容易的”。

　　关于(yú)美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅(guī)谷银行破产事件会带(dài)来怎样(yàng)的经济(jì)后果时，巴菲特(tè)表示，这是(shì)灾(zāi)难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万(wàn)美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国的行为方式，就像他(tā)们不会让债务上限导致世界陷入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么(me)只(zhǐ)有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是(shì)会传(chuán)染的(de)，我父(fù)亲在1931年因为(wèi)银(yín)行(xíng)挤兑(duì)而失去了工(gōng)作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变(biàn)化。二战后的(de)那一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在(zài)那(nà)时，我们做了一件(jiàn)非(fēi)常明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对银行挤兑(duì)）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借了(le)很多钱的人会给银行(xíng)系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不了财(cái)政问题

　　由于美(měi)联(lián)储投放的(de)天量流动性，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联(lián)储失职。不过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储(chǔ)，“他们无法解决(jué)财政(zhèng)问题，他们(men)正在履(lǚ)行其(qí)职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了(le)代价。我们每(měi)个人(rén)，包括学校的孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我们购买了最(zuì)初(chū)所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞(chāo)票，我无(wú)法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明(míng)，但(dàn)要(yào)恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“银行(xíng)业可以(yǐ)有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会发生什(shén)么(me)，因为在目前的情况下，可能(néng)会发(fā)生很多(duō)事情(qíng)。你必须(xū)有惩(chéng)罚，打击(jī)那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承(chéng)担(dān)的风险，如果你要(yào)改变人(rén)们未来的行为方式，风(fēng)险就必(bì)须(xū)落在他(tā)们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特(tè)说，“如果你遵循健(jiàn)全的(de)银行投资方法(fǎ)，不做别人做(zuò)的(de)一些风险性(xìng)事情，银行(xíng)可能是一(yī)个非常不错的投资(zī)。最(zuì)初在(zài)1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年(nián)的(de)《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不(bù)是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币失去(qù)信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象

　　针对去美元(yuán)化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲(fēi)特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解(jiě)现在的情况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清(qīng)楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时候，并没有(yǒu)人知道需要印多(duō)少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去(qù)信心，他们的行(xíng)为方式可能会(huì)完全(quán)不(bù)同(tóng)。我(wǒ)们(men)无法预测，但(dàn)我们知道这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然(rán)有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家是(shì)自己愿意去(qù)投的(de)。虽然有人诟病(bìng)盖可保险已经(jīng)是(shì)一家技(jì)术公司，但在(zài)我们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做(zuò)的工作要比(bǐ)想象的多很(hěn)多(duō)。

　　作为政府(fǔ)雇员(yuán)保(bǎo)险公(gōng)司(sī)，盖可第一季(jì)度业(yè)绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有两个原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了(le)前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的(de)旺季(jì)，此外在远程(chéng)信息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯(bó)克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就(jiù)不(bù)特(tè)别活跃

　　在回答有投资者提出的商业(yè)地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔在商(shāng)业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国(guó)和世界很(hěn)多地方市(shì)中(zhōng)心(xīn)的空洞化却是非常(cháng)严重的(de)，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复(fù)长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路公司面临的机(jī)遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的(de)铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时(shí)间(jiān)，但好在我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战，不(bù)过还(hái)面临劳工(gōng)问(wèn)题和其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们(men)的团队优(yōu)先考虑的是恢复铁路的(de)长期运营，而不是短期专(zhuān)注于在(zài)20年内(nèi)达到某一(yī)运营指标(biāo)，要长期为(wèi)客户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔的历(lì)史上

　　没有一(yī)次(cì)情绪化(huà)投(tóu)资决定

　　在(zài)回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误的投(tóu)资(zī)决定时，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在生活中谁都不想成(chéng)为一个没有感情的(de)人，但(dàn)肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决(jué)定时(shí)成为一个(gè)没(méi)有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投(tóu)资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美元(yuán)的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱。我们投(tóu)资(zī)并创造了超(chāo)过(guò)5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购(gòu)的机(jī)会是非(fēi)常有限的

　　关(guān)于是否对(duì)持有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为(wèi)什么要派(pài)发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我(wǒ)们(men)可以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一(yī)大堆公司，这种事(shì)情(qíng)会再次发生。但问题(tí)是，我们收购(gòu)的(de)机(jī)会是非(fēi)常有限的，所以当一家好公司面临被(bèi)卖掉的时(shí)候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东可能会把(bǎ)股票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么让股(gǔ)价(jià)稳步上涨。我们有(yǒu)足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于(yú)公司如何在短(duǎn)期利润和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此表示：“我们不(bù)关心季度预(yù)算是否达标，我们感兴趣的是(shì)，永远(yuǎn)拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的(de)企业不多，但我们确实找(zhǎo)到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品(pǐn)上做图案(àn)绘制，这可以算(suàn)是一(yī)件愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是(shì)消费者的行(xíng)为，我们不能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术趋势(shì)，如果能做(zuò)到这点，那也能获利(lì)！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作，当(dāng)然(rán)现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更(gèng)好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩(ēn)也会给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格雷格(gé)是做出最终决定的那个人(rén)。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果(guǒ)这些(xiē)人不(bù)足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我们做任何(hé)决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于(yú)从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀(xiù)的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司，伯克(kè)希(xī)尔之所以(yǐ)能够做的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是从不会频繁(fán)更(gèng)换(huàn)经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地(dì)位无(wú)可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经理人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特(tè)从不会(huì)去尝试改变一(yī)个(gè)体(tǐ)系(xì)，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系。我很享受与他交流，以前我(wǒ)们每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有那么(me)频繁了，但他绝对(duì)是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商(shāng)社(shè)

　　是为“接(jiē)班(bān)人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为(wèi)何到访日本(běn)，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去那里的部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷(léi)格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机会，一直是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百(bǎi)年后的(de)伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社(shè)会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一(yī)百年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社会带来幸(xìng)福感，拥有(yǒu)无限的(de)资本和大量的人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不倒一样(yàng)，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯克希(xī)尔的资本(běn)

　　仍会比大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非负债，以往(wǎng)记录已(yǐ)经说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要(yào)多，也仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱，带来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希尔的股(gǔ)票回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在格雷格继(jì)任(rèn)后，他仍(réng)会(huì)做出与现在相同(tóng)的股(gǔ)票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了非常优秀的回购(gòu)计划框(kuāng)架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同(tóng)时对(duì)股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处(chù)，如果资本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不(bù)通过回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路(lù)就清晰了

　　在(zài)回答关于遗产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特(tè)说，在伯克(kè)希(xī)尔，只(zhǐ)要(yào)把某(mǒu)几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不适(shì)合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的价值观，并和他们谈论这(zhè)个价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写(xiě)一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前(qián)观察过很(hěn)多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自的问(wèn)题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子(zi)的理解以及他们的(de)建议。这(zhè)件事情对于孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩(hái)子宣告遗嘱(zhǔ)会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向他(tā)们(men)的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱有关的事情，而有(yǒu)些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成(chéng)长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会(huì)很难更改，我认为这是家长(zhǎng)犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学(xué)到(dào)老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很(hěn)简单，比如花钱要量入为出，花的钱要(yào)比赚的(de)钱(qián)少(shǎo)；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气(qì)，当然(rán)，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运都押宝(bǎo)在运气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴菲特说，“我们(men)的业务(wù)中(zhōng)没有(yǒu)困难(nán)，我们都非常热爱自己的(de)事业。每(měi)天早上起床时，我都(dōu)感觉非常(cháng)棒(bàng)。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要(yào)约5分(fēn)钟的(de)路(lù)程，这是(shì)非常(cháng)理想(xiǎng)的工作环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关注《聪(cōng)明(míng)的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名

　　股东大(dà)会上，巴(bā)菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产生的(de)积极影响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉(sù)我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工(gōng)作都是错误(wù)的。我看了这本书（注：即(jí)《聪明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又(yòu)一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去(qù)亚马逊看看这本书的排(pái)名，它一直在畅销(xiāo)榜(bǎng)上排(pái)在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置。试(shì)想(xiǎng)下，到哪里再(zài)找一本书在其领(lǐng)域里具有这样持续的地位？”

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