国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险(xiǎn)依旧不容忽视。在美(měi)国多(duō)项重要(yào)经济数据出炉后，美联储也(yě)将召(zhào)开5月议息会议，市(shì)场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行股价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一(yī)度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维(wéi)持该(gāi)银(yín)行运营的希望在变得渺茫。该股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可(kě)能(néng)会被美国联邦俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第一(yī)季(jì)度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下(xià)历(lì)史新低。目前包括来自美国(guó)联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财(cái)政部和美联储的官员正在与其他银行(xíng)进行协调会议，为(wèi)第(dì)一共和银行制(zhì)定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美(měi)联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖(tuō)沓有关(guān)。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能采取(qǔ)有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来(lái)越多的问题(tí)。美联储(chǔ)负(fù)责金融业(yè)监管的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员(yuán)未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的(de)确发现了风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因(yīn)，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力(lì)有(yǒu)关。他说，美(měi)联(lián)储监管者的错误部(bù)分源于，特(tè)朗普执政(zhèng)时(shí)的金(jīn)融业改(gǎi)革普遍放(fàng)松了(le)对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管(guǎn)变得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体(tǐ)现在(zài)降低标(biāo)准、增加复杂性，以及(jí)监管方式不(bù)够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业(yè)审(shěn)查(chá)员已经确(què)定了硅(guī)谷银行存(cún)在导致(zhì)其(qí)倒闭(bì)的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前(qián)累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着硅谷银行壮大，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问(wèn)题(tí)，比(bǐ)如该(gāi)行多(duō)年来(lái)一直突(tū)破内部风险(xiǎn)限制，其采(cǎi)用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔(ěr)透露(lù)，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美(měi)元银行的一系(xì)列(liè)规(guī)定，包括压力测试和流动(dòng)性要(yào)求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围(wéi)的(de)银(yín)行适用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方(fāng)。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可出售证券的未(wèi)实现损益，以(yǐ)便(biàn)让银行(xíng)的资本要求更好地匹配其财(cái)务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规划和风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的(de)声(shēng)明，美国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬(dōng)季风(fēng)暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明，他(tā)下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基(jī)础上提供给州政府和符(fú)合(hé)条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五(wǔ)国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表示，欧(ōu)盟(méng)已采取(qǔ)行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产品(pǐn)的倾销调查(chá)。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞(zhì)胀(zhàng)困境(jìng)：经济(jì)继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公(gōng)布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉(xī)，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公布的数据再度印证了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期利(lì)率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大90％。

　　就在此前(qián)一天，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度(dù)GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期(qī)的2％，且(qiě)增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核心(xīn)PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向(xiàng)期(qī)货(huò)日报记者表(biǎo)示，上述数据显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放(fàng)缓，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经(jīng)济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑，再加上目前(qián)欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预(yù)期(qī)。”中信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核(hé)心个(gè)人消费(fèi)支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升(shēng)，再加上周五晚间(jiān)公布(bù)的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美(měi)联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中(zhōng)美联(lián)储的政策变(biàn)化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金(jīn)属分析师吴(wú)梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币政策面(miàn)临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱(ruò)性(xìng)以及下行(xíng)压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味(wèi)着进行政策选择时不(bù)得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安抚市场情(qíng)绪，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无最新点阵图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于(yú)利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔(ěr)的会(huì)后发言(yán)两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变(biàn)化情(qíng)况，特别是能(néng)否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需(xū)要重(zhòng)点关注鲍威尔(ěr)对于(yú)经(jīng)济与通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发的(de)信贷收缩等方面(miàn)的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需要(yào)关注(zhù)三个(gè)方面：一(yī)是考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会(huì)透露其愿(yuàn)意容忍更(gèng)高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联(lián)储对于目前金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还(hái)是长期风险；三是美联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数(shù)预计(jì)显著(zhù)下行，贵(guì)金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由于(yú)当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依(yī)旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本(běn)次会议(yì)上需要重点关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径的(de)展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如(rú)表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则(zé)市场或将面临较大的(de)冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临(lín)涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐(zhú)渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预(yù)期出现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余(yú)波反(fǎn)复，不(bù)断激(jī)发市(shì)场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国俄罗斯人的尺寸是多少厘米，俄罗斯怎么那么大央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续货币政策(cè)之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是就业(yè)市场尽管过热态(tài)势有所缓和，但无论是新增非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造(zào)成通胀回(huí)归波(bō)折反复，进而(ér)引发(fā)美(měi)联储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落地后的(de)一段(duàn)时(shí)间内，市场(chǎng)仍然会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在更多(duō)数据指引以及银行风险事件落(luò)地后，再相机作出(chū)政策调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计仍会延续(xù)当前(qián)“走(zǒu)一步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预(yù)期(qī)的修正空(kōng)间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑(jí)有(yǒu)两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的(de)是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率的(de)变化，但是最(zuì)近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以及美元结(jié)算体系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越(yuè)来越(yuè)多的金融(róng)溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵金(jīn)属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带来的(de)避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的加(jiā)息(xī)预(yù)测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交(jiāo)易主(zhǔ)线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场对(duì)于(yú)美(měi)联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的(de)官方预期，预(yù)计在高通胀压(yā)力下，市场对降息预期(qī)的修正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场(chǎng)关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美(měi)联储5月(yuè)利率决(jué)议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题悬而未决，投资者要(yào)防(fáng)止过(guò)分(fēn)押(yā)注引发的(de)风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可以逢低布(bù)局多单(dān)。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外(wài)美联储会议这一(yī)关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持(chí)头寸(cùn)有(yǒu)足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示(shì)，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议(yì)息(xī)会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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