昨夜今晨，全球投资(zī)界“春(chūn)晚(wǎn)”——伯克希尔(ěr)年(nián)度(dù)股东(dōng)大会召(zhào)开。

　　昨(zuó)晚10点15分开始(shǐ)，今年(nián)8月(yuè)30日(rì)将满93岁的巴菲特和(hé)老搭(dā)档、已经(jīng)99岁(suì)的芒格出席伯克希尔(ěr)哈撒韦年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大(dà)会召(zhào)开(kāi)时的宏观背(bèi)景(jǐng)颇(pǒ)不(bù)平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上(shàng)限谈判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态而来的投资(zī)者(zhě)们热(rè)切盼望聆听(tīng)“奥马(mǎ)哈先知”对(duì)大(dà)变(biàn)革(gé)时代(dài)的点评和投资智慧。

　　大会召开前(qián)，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年(nián)同期(qī)为55.8亿美元；第一季(jì)度(dù)营(yíng)收853.93亿美元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第一季度投资和衍生品收益为347.58亿(yì)美元，去年(nián)同期为亏损19.78亿(yì)美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲特、芒格的重(zhòng)要观(guān)点：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭的(de)硅谷(gǔ)银行“将带来灾难(nán)性后果”

　　巴(bā)菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监管机构(gòu)必须做(zuò)出(chū)赔偿所有(yǒu)储(chǔ)户(hù)的决定，因为不这样(yàng)做可能(néng)会损(sǔn)害全球(qiú)金(jīn)融体系(xì)。

　　“这将是灾难性(xìng)的(de)，”巴菲特(tè)在回答一个问(wèn)题时说，如(rú)果储户得不(bù)到补偿，它给美国(guó)经济带来(lái)的后果无法想象。

　　2.美国和中国(guó)发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴菲特和芒格都认为(wèi)，中美关系紧张对两国会(huì)造成不必要的伤(shāng)害(hài)。芒格说：“美国和中国发生冲(chōng)突是很愚(yú)蠢(chǔn)的(de)。我们应该做的就(jiù)是和中国和睦相处。美国应该与中国大量开展自由贸(mào)易(yì)。”巴菲特说，中美会(huì)有竞争，但一直都需(xū)要(yào)判(pàn)断，如(rú)果没有(yǒu)对(duì)方回应，事(shì)情(qíng)能有(yǒu)多大进步。两(liǎng)国都会有竞争力(lì)，都可以繁(fán)荣(róng)发展。

　　3.巴菲特：过(guò)去几个(gè)月的波(bō)动可能(néng)是二战以来最(zuì)厉(lì)害的一次

　　巴菲特表示(shì)，我们大部分的事(shì)业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这都是因为过去6个月经济的(de)不景气造成的。

　　巴菲特称，过去的这几个(gè)月(yuè)公司都经(jīng)历了(le)很(hěn)多的波动，这可能是二战以来最厉害的一次，二战的时候我们(men)没(méi)有办(bàn)法获(huò)得商品、货物，但是这(zhè)一次的波动来自于另外(wài)一个地方，他们(men)可能在过去的(de)6个(gè)月(yuè)中出现了存货过多的情(qíng)况(kuàng)，这不(bù)是说(shuō)好像失业率、就业(yè)率的(de)情况造成(chéng)的，但(dàn)是现(xiàn)在(zài)的经济环境(jìng)在这六(liù)个月已经非(fēi)常不一样了，而我们(men)很多的经理(lǐ)人对于这种(zhǒng)情况感觉(jué)到比较惊(jīng)讶，存货(huò)怎(zěn)么会一下子那(nà)么(me)多卖不出(chū)去。现在我们(men)才慢(màn)慢地让销(xiāo)售情况有所恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲(fēi)特第一季度净卖出104亿美元股票

　　巴(bā)菲特说(shuō)，他(tā)在第一季度是股(gǔ)票的净卖家。财报(bào)显示(shì)，伯克希尔出售(shòu)了价值132亿美元的股票，仅买入了28亿美元(yuán)。净卖(mài)出104亿美(měi)元(yuán)股票(piào)。

　　这些数据突显出，巴菲特(tè)和他(tā)的长期得力助手查理·芒格认为，当期的估值(zhí)没(méi)有吸引力。自今年年初以来，该公司(sī)的现金储备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格上(shàng)个月表示，随着美联储加息和经济(jì)放缓，投资者应(yīng)该降低对股市回报的(de)预期。

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)对自己的企业做出了悲观的(de)预测：好日子可(kě)能已经结束。这位亿(yì)万富翁投资者(zhě)预计(jì)，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦公司大部(bù)分(fēn)业务的(de)收(shōu)益今年(nián)将下降。因为(wèi)在过去(qù)6个月左右(yòu)的时间(jiān)里，美国经济的“令人难以置信的增(zēng)长时期(qī)”已经接近尾(wěi)声。伯克希尔经常(cháng)被视为经济健康(kāng)状况(kuàng)的代(dài)表，因为其业务(wù)范(fàn)围(wéi)广(guǎng)泛，从铁路(lù)到电(diàn)力公(gōng)用事业和零售。巴菲特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司的成功归功于过去几(jǐ)十年美国经济的(de)惊(jīng)人增(zēng)长。

　　5.巴菲特强调(diào)：接班人是阿(ā)贝(bèi)尔

　　巴菲特指(zhǐ)出(chū)，阿贝尔一(yī)定(dìng)会继承我的工(gōng)作(zuò)，但他(tā)还会与贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做(zuò)最后的(de)决策(cè)。公司传承(chéng)在执行上并不是这(zhè)么简单，管理伯克希尔可能不仅需要现在(zài)的这五(wǔ)个下(xià)一代(dài)领导人，而是更(gèng)多有能力(lì)的(de)人。如(rú)果(guǒ)他们不能处理得当的话，他就(jiù)不会(huì)将(jiāng)伯克(kè)希尔交给他(tā)们。他还补充，每一个(gè)公司的情(qíng)况(kuàng)都(dōu)不(bù)一样。

　　芒格则表示，现(xiàn)在伯(bó)克希尔内(nèi)部都很支(zhī)持(chí)阿贝(bèi)尔等高层。

　　6.美(měi)联储(chǔ)不能疯狂(kuáng)印钱

　　有(yǒu)投资者(zhě)提问：美联储现(xiàn)有的资产负债表(biǎo)规模是否令你担忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他不(bù)担心美联储，支持美联储(chǔ)压低通胀(zhàng)率的(de)使命，他也不(bù)担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债表，尽(jǐn)管打趣称“那(nà)是一(yī)个很大的数字，而(ér)我喜欢看(kàn)这些大数(shù)字”。

　　巴菲特称，看到美(měi)联储资(zī)产负(fù)债表(biǎo)从8000亿(yì)美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一句话“现金永远不是垃(lā)圾”。但是他(tā)反对(duì)疯狂(kuáng)印钱(qián)令通胀暴涨，就(jiù)像二战刚(gāng)结束时美国所经历的(de)那样(yàng)。对此芒格也持相同观点，称如果靠不(bù)断印钱来解(jiě)决短期问(wèn)题将会(huì)有负面的(de)后果。

　　7.为何大幅持仓石(shí)油股？

　　巴菲特表示，美国没有其(qí)他(tā)地(dì)方(fāng)可以(yǐ)像二叠(dié)纪盆地（permian）一样有这么(me)多石(shí)油储备。不过页岩(yán)油井的衰河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖败也很快，开井(jǐng)第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万(wàn)桶(tǒng)/日，也许一年(nián)或者(zhě)一年半(bàn)就枯竭(jié)了。

　　“我非(fēi)常喜欢西方石油的管(guǎn)理层，对他们也很(hěn)熟(shú)悉。西方石油(yóu)做了很多好的事情，建了很(hěn)多新井还(hái)能(néng)盈(yíng)利。伯(bó)克希(xī)尔并不会购买西方石油的控(kòng)股权(quán)，管理(lǐ)层已(yǐ)经(jīng)很棒了。未来不确定(dìng)是否会继续购买更多石油公司的股票，但对现在持(chí)股量(liàng)很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能取代美元的储备(bèi)货币地(dì)位

　　有投(tóu)资者提问：美国大批(pī)发(fā)债，美(měi)联(lián)储让(ràng)债务货(huò)币化，中(zhōng)国巴西沙特等(děng)都在与(yǔ)美元脱钩，在这种环境下，美元(yuán)的货(huò)币储备地位何时会(huì)受威胁？

　　巴(bā)菲特认为，没有取代美元储(chǔ)备货币地位的候选(xuǎn)币(bì)种。

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，没有人(rén)比(bǐ)美联储主席(xí)鲍威(wēi)尔(ěr)更(gèng)了(le)解(jiě)形势，但他(tā)无法控制财政(zhèng)政策(cè)。谁都不知道(dào)，一种纸(zhǐ)币能坚持(chí)用多(duō)久(jiǔ)才会失控(kòng)，尤其是在这种货币(bì)是(shì)全球储备货币的时(shí)候。

　　巴菲(fēi)特认(rèn)为(wèi)，美国(guó)要大(dà)举印钞很(hěn)容(róng)易，但(dàn)应该非常小心。如果货币太多，一旦把(bǎ)通(tōng)胀的(de)精灵从瓶子里(lǐ)放出来，就很难(nán)恢复，人们会对(duì)货币失去信任。

　　巴菲特称，无法预测会有什么结果(guǒ)，反(fǎn)正不(bù)会是好结果。现在（大量发债）是一个(gè)非常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒格说，在某些时候，通(tōng)过印(yìn)钞(chāo)赢得选票会(huì)适得其(qí)反(fǎn)。芒(máng)格在提(tí)到日本的(de)货币政策和财政政策时说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经(jīng)济政策，日本人(rén)应该接受并作出应对。巴菲特补充说，如果日(河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖rì)元是储备货币(bì)，那些事不(bù)可能发生。巴菲特(tè)说，他佩(pèi)服日本，日本有一个(gè)更有凝聚力的(de)社会，但美国(guó)不(bù)应该效仿日本(běn)。不断印钞(chāo)是(shì)疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国家研究启动第二批中央冻猪肉收储

　　今年以来，在供大于(yú)需的市(shì)场格局下，我国(guó)生猪价格整(zhěng)体偏弱运行，期间最高仅涨至16元/公(gōng)斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾(gù)今(jīn)年春(chūn)节(jié)过(guò)后的猪价走(zǒu)势(shì)，记者查询上甲数据梳理发现，2月(yuè)中旬至(zhì)3月(yuè)初(chū)期间，生猪价格曾出现一(yī)波企稳反弹，但在涨至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至(zhì)4月17日跌至今年低点13.9元/公斤(jīn)后，才再度出现小幅(fú)反(fǎn)弹至4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随(suí)后(hòu)在五一(yī)假期前又略有回落。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价(jià)格低(dī)位(wèi)运行的(de)情况下，国家发改(gǎi)委(wěi)于5月5日下(xià)午(wǔ)发布最新研究收(shōu)储的公告称，据国家发展改革委(wěi)监(jiān)测，4月24日—4月(yuè)28日当周，全国平均猪粮比(bǐ)价为(wèi)5.21：1，处于过度下跌二级预警区间。根据《完善政府猪肉(ròu)储备调节(jié)机制 做好猪肉(ròu)市场保供(gōng)稳(wěn)价工(gōng)作预(yù)案》规定，国家发改委(wěi)会同有关部(bù)门研究适时启动(dòng)年内第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉储备收储(chǔ)工作，推(tuī)动生猪价格尽快回归合(hé)理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期货主力合约2307报收16165元/吨(dūn)，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货市场整(zhěng)体延续(xù)振荡下跌走势，价格(gé)无太大起色。徽商期货生(shēng)猪分(fēn)析师尉秀(xiù)接受期货(huò)日报记者采访(fǎng)时表(biǎo)示，4月来(lái)生猪现货价格呈先跌后涨再跌(diē)的(de)振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　“具体来看，4月初至中旬，因(yīn)需求缺乏(fá)明显利好，叠加散户逢高(gāo)出栏(lán)心态增强，利空生猪价格，猪价振(zhèn)荡回落并在4月(yuè)17日(rì)逼近(jìn)春(chūn)节后低点（1月31日13.95元/公斤(jīn)）；随后进入(rù)4月中下旬后，在相(xiāng)对(duì)较低的猪(zhū)价(jià)下，市(shì)场(chǎng)心(xīn)态(tài)开始转变，养殖端低价惜售情绪(xù)强(qiáng)、二育询盘增加，支(zhī)撑价格(gé)止跌(diē)反弹，同时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对(duì)优势也刺激贸(mào)易(yì)商从进口肉采购转向对国内(nèi)冻品猪(zhū)肉(ròu)采购，支(zhī)撑屠宰企业分割入库意愿加大，再叠加月底逢(féng)五一(yī)假期(qī)备货，猪肉终端(duān)需求有所(suǒ)好转，猪价升至4月25日的15.12元(yuán)/公(gōng)斤；而(ér)此后(hòu)，较高(gāo)的成本导(dǎo)致(zhì)生猪二育入场(chǎng)转为谨慎，屠企分割比例也有(yǒu)开(kāi)收敛(liǎn)，叠加月末部分集(jí)团企业(yè)有(yǒu)提(tí)前出(chū)栏迹象，在缝节必(bì)跌的‘魔(mó)咒’下，月末(mò)价格再次回(huí)落，截至4月(yuè)28日猪价跌至14.54元/公斤(jīn)。”尉秀(xiù)说。

　　而五(wǔ)一(yī)小(xiǎo)长假期间，虽有节(jié)假日提振，但(dàn)生猪现货(huò)价(jià)格平均也(yě)仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势。申银(yín)万(wàn)国期货农产品(pǐn)高级(jí)分(fēn)析师徐(xú)盛告诉(sù)记者(zhě)，目前生(shēng)猪处于(yú)需求淡(dàn)季，同时(shí)五(wǔ)一(yī)节前各养殖类上市公(gōng)司公布一季(jì)报显示其经营数据纷(fēn)纷亏损，若猪价长期维持低迷(mí)，养(yǎng)殖(zhí)企业超预期去产能将(jiāng)对行业的发展不利，容易(yì)导致猪(zhū)价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发改(gǎi)委宣布收储，可以看(kàn)出国家对生猪养殖行业(yè)健康发展(zhǎn)的重视与呵(hē)护，有(yǒu)助于提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号(hào)释放下，本周五生猪期(qī)货盘面随即作出(chū)反应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来实质(zhì)性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若(ruò)收储调控长(zhǎng)期密集执行，叠加二育等利多因(yīn)素共振，或会(huì)给市场(chǎng)带来比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)的利(lì)多(duō)影响。”尉秀说(shuō)。

　　生猪价(jià)格磨底何时(shí)结(jié)束？

　　五一节假日过(guò)后(hòu)，尉(wèi)秀告诉(sù)记者，因生猪终端需求(qiú)缺乏实(shí)质(zhì)性利好，短期(qī)内猪(zhū)价或延续低位区间振荡(dàng)走(zǒu)势(shì)。

　　具体从生猪(zhū)需(xū)求端看，尉秀表示，参考2020年至2022年的(de)屠宰数据，每年5月宰(zǎi)量均有不同程度(dù)的提升，但也非猪肉季节(jié)性消费旺季。

　　从供(gōng)给(gěi)端(duān)看，据国家统计局最新(xīn)数据，截至(zhì)今年一季(jì)度，全国(guó)生猪出栏1.99亿头，同(tóng)比增(zēng)长1.7％，出栏(lán)量处于近五年同期高(gāo)位水平；生猪存栏4.31亿头，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎ河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖ng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀(xiù)告诉记者(zhě)，虽(suī)然(rán)今(jīn)年一(yī)季度(dù)生(shēng)猪(zhū)存栏环比出现(xiàn)下(xià)跌，但同比依(yī)旧增长，并处(chù)于近9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能变化(huà)来看，尉秀表(biǎo)示，据农业部监测，2023开年(nián)以来，国内(nèi)能(néng)繁母(mǔ)猪(zhū)存栏已(yǐ)连续三(sān)个月(yuè)下降，但下(xià)降(jiàng)幅(fú)度相当有(yǒu)限(xiàn)，累计下降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪(zhū)存栏量为4305万(wàn)头，环比下跌0.87％，较2022年同期(qī)增(zēng)加2.90％，依然高(gāo)于4100万头的(de)正常产能调(diào)控目标（约为(wèi)105.00％）。此(cǐ)外(wài)据第三方机(jī)构(gòu)数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月开始下(xià)滑，已经连续(xù)5个月下(xià)滑，累计下(xià)降幅度为(wèi)5.33％。其(qí)中，3月环比下降1.95％，较(jiào)2022年同期增(zēng)加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计数据可以看出，生猪产(chǎn)能有(yǒu)继续(xù)回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合(hé)来(lái)看，当下产能基础依(yī)旧(jiù)稳固，生猪供应充盈，并没有出现能够(gòu)驱(qū)动周期(qī)上行趋势(shì)的力量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价，在(zài)尉秀看来，伴随着猪价再次阶(jiē)段性走低，二育补栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次(cì)育肥进(jìn)出场节奏切换(huàn)加快，需关注进出场节(jié)奏(zòu)对猪价的(de)带动。此外(wài)受冬(dōng)季猪(zhū)病(bìng)等影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重猪急抛，出(chū)栏(lán)量(liàng)的(de)提前透支将在6月前后显(xiǎn)现，对期货(huò)LH2307盘面的利(lì)多(duō)影(yǐng)响或许在5月份有体现。总的来看，5月猪价价格重心(xīn)或(huò)高于(yú)4月，建(jiàn)议继续重点关(guān)注二(èr)次育肥(féi)、冻品入库及收(shōu)储带(dài)来的情绪面(miàn)影响。

　　方正中(zhōng)期饲料养殖(zhí)板块研(yán)究员宋(sòng)从志认为(wèi)，短期来看(kàn)，当前(qián)生(shēng)猪整体屠宰量仍维(wéi)持高位，并高(gāo)于(yú)去年同期水平，出(chū)栏体重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在120kg以(yǐ)上，反(fǎn)映上游大猪仍在释放之中(zhōng)，二育增加导致(zhì)大猪仍(réng)有阶(jiē)段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁(fán)母猪环(huán)比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持惯性增涨。但今年二(èr)季(jì)度开始生(shēng)猪市场将逐步过(guò)度至(zhì)季(jì)节性旺季(jì)，因此生猪近端现货(huò)价格大概率已(yǐ)在慢(màn)慢接近底部。

　　中长期来看，尉(wèi)秀(xiù)表示，下半年是(shì)生猪需求的(de)旺季，叠加能繁母(mǔ)猪的调减在(zài)下半年(nián)会有一定程度(dù)的体现，价格重心或(huò)高于上半年，2023年全年猪价的高点有(yǒu)望在(zài)下半年形(xíng)成。

　　“我们认为(wèi)，上半年生猪供(gōng)应压(yā)力最大的时间点(diǎn)有望逐步过(guò)去(qù)，叠加经济复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔猪存栏(lán)的损失以及猪(zhū)肉收(shōu)储，消费端恢(huī)复后下方现货(huò)价格空(kōng)间有限并有望反弹。但考虑到2022下半年(nián)生猪养殖利润偏高(gāo)，能繁母猪存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总(zǒng)体供(gōng)应(yīng)有望逐(zhú)步(bù)增加(jiā)，全年猪(zhū)价重心仍(réng)将(jiāng)低于(yú)2022年，交(jiāo)易节奏的(de)把握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投(tóu)资者(zhě)可(kě)以(yǐ)在养猪成本一带逐步(bù)择机入场(chǎng)买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高空2309合约。

　　宋从志表示，当前生(shēng)猪期(qī)货2305合约期现已在逐步回归(guī)，2307及2309合约(yuē)对(duì)2305旺季升水扩大，由(yóu)于生(shēng)猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续在收储(chǔ)加(jiā)持下，期价(jià)存(cún)在继续往(wǎng)上(shàng)修复的空间。建议投资者在交易上可从单(dān)边转为观(guān)望，边际上警惕饲料养殖板(bǎn)块集体(tǐ)估值(zhí)下(xià)移带来的(de)系统性风(fēng)险。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 河粉和米饭哪个热量高，吃河粉和米饭哪个更容易胖