5月10日，有消息称部分银行相关部门收到《关于调整(zhěng)协定存款及通知存款自律上限的通知》，四大国有(yǒu)银行协(xié)定存款和(hé)通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上(shàng)限的下调幅度为(wèi)30BP，其它(tā)金融机构下(xià)调50BP，调整自2023年5月15日起执行。本(běn)次拟(nǐ)下调中协(xié)定(dìng)存款更多是对(duì)公(gōng)业务，而通知(zhī)存款则集中于短期存款。

　　就本次(cì)协(xié)定(dìng)存(cún)款及通知(zhī)存款自律上限(xiàn)拟下(xià)调(diào)的背(bèi)景、影响，后(hòu)续货币政策(cè)走向等(děng)，记者采访了招商基金(jīn)研究部首(shǒu)席经(jīng)济学家李湛、长城基金总经理助理(lǐ)兼(jiān)现金管理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬(yáng)基金(jīn)固定(dìng)收益副总监兼鹏扬利泽基(jī)金经理陈钟闻、平安基金、光大保德(dé)信基金、德邦基金等公募基金(jīn)公司及投研人(rén)士。

　　在业内看来，本轮调降(jiàng)更多是(shì)出于推进(jìn)利率市场化改革深化大背(bèi)景的考虑。对(duì)银(yín)行而言(yán)，存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)有助于减少(shǎo)存款(kuǎn)定价的(de)无序竞(jìng)争，降低银(yín)行负债(zhài)成本；同时(shí)本(běn)次降息有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被看作是促进宏(hóng)观经济复苏的(de)表现(xiàn)。

　　长期来(lái)看，存(cún)款利率下行(xíng)仍是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有所(suǒ)复苏(sū)，进一步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利率的紧迫性不高，但银行(xíng)普遍以(yǐ)量(liàng)补价(jià)，使(shǐ)得(dé)贷款价格(gé)战激烈，贷款利率很(hěn)难上行。预(yù)计下(xià)半年货币政策不会出现急转(zhuǎn)弯，延(yán)续稳(wěn)健货(huò)币政策基调。

　　延续银行存款利率调降的趋势

　　中国基金(jīn)报记者：四(sì)大国有银行(xíng)为何(hé)下调(diào)协定存款及通知(zhī)存款自律上限？

　　李湛：我们认为，当(dāng)前调降更多(duō)是出于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改(gǎi)革深(shēn)化大背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指(zhǐ)导利率自律机制(zhì)建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员银行(xíng)参考以10年期国债(zhài)收(shōu)益(yì)率为代表的(de)债券市场利率和以1年期LPR为代(dài)表的(de)贷款(kuǎn)市场利率(lǜ)，合理(lǐ)调整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大(dà)行(xíng)去(qù)年9月下调存(cún)款利率，中小银行陆续(xù)跟进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利率。今年4月市场利率定价自律机制发布《合(hé)格审(shěn)慎(shèn)评估实施办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引(yǐn)入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。而(ér)此前4月部分中(zhōng)小(xi80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米ǎo)银行、农商(shāng)行存款利率下调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙商、渤(bó)海、恒丰(fēng)三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化(huà)改革推进背景下，银行出于(yú)自(zì)身(shēn)经营(yíng)考(kǎo)虑的(de)自发行为。

　　邹德(dé)立(lì)：银行近年息差(chà)不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较大(dà)且存款持续高增的情(qíng)况下，压(yā)降存款(kuǎn)成本成(chéng)为(wèi)改善息(xī)差的重要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银行(xíng)贷款向企(qǐ)业固(gù)定资产(chǎn)投资传导较弱(ruò)，下调协定存款及通知存款自律上限有利于对公客(kè)户留存的活期资金投向实(shí)体经济。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率(lǜ)整体(tǐ)下(xià)行，实体(tǐ)经济综(zōng)合(hé)融资成(chéng)本不断(duàn)下降，银行资产端收益下(xià)降(jiàng)较为明(míng)显；第二，银行整体净息(xī)差(chà)持续走(zǒu)低(dī)，银行(xíng)利润空间压缩明显；第三，企业和居民风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)大(dà)幅下降导致存(cún)款增(zēng)长比(bǐ)较明显，存(cún)款市(shì)场供需(xū)关(guān)系发生(shēng)了(le)变化，降低了(le)银(yín)行高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定(dìng)存款(kuǎn)和通知存(cún)款(kuǎn)介于(yú)活期与定期存款之(zhī)间，自2022年存款自(zì)律机制对(duì)于活(huó)期存(cún)款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次将(jiāng)协定(dìng)存款与通知(zhī)存款自律上限(xiàn)下调也是(shì)要将存款产品线的调整进行统一，全(quán)面缓解银(yín)行负(fù)债压力。

　　综合(hé)各项(xiàng)因素，银行(xíng)从(cóng)自身经营(yíng)情况考虑(lǜ)，顺应市(shì)场趋势，通过自律机制(zhì)协调(diào)调降(jiàng)负债成本，有利于提升(shēng)银行(xíng)放(fàng)贷意愿，抑制资金脱实向虚，更好(hǎo)的落实央行宽信用的政策贯彻落实(shí)。

　　平安基(jī)金：中国的(de)存款(kuǎn)利率管(guǎn)控为上限管控，贷款利率则为下(xià)限管控，近年来贷款利率下限(xiàn)管控(kòng)彻底取消。存款利率定价(jià)方式(shì)的(de)改变(biàn)也拉开序(xù)幕，2022年4月利率自律机制建立以来，4月和(hé)9月经(jīng)历了(le)两(liǎng)轮大规模存款(kuǎn)利(lì)率下降，主要是大(dà)行和股份行(xíng)参(cān)与(yǔ)，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多(duō)是(shì)延续去年9月这一轮存款利率(lǜ)下调(diào)，中小银行补充下调(diào)。

　　另(lìng)外，考评制度由原来的激励(lì)为主引入惩(chéng)罚(fá)措施，加速了(le)中小银行存(cún)款利率补(bǔ)降的进度(dù)。就今年的经济背景而言，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超额(é)储(chǔ)蓄(xù)高(gāo)增，实体(tǐ)融资需求(qiú)有(yǒu)限，银行存款(kuǎn)增(zēng)加，降(jiàng)低存(cún)款(kuǎn)利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩，银行经营压力增大(dà)，调整存(cún)款成本(běn)成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：下调协定存(cún)款及通知存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影响(xiǎng)对公客户在商业银行的活(huó)期类存款收益(yì)，延(yán)续近期银行存款(kuǎn)利率调降的趋势。

　　一(yī)方面(miàn)，有助于缓解商(shāng)业银行净息差收窄趋(qū)势(shì)，特别是中小(xiǎo)行(xíng)高息揽储的成(chéng)本压力；80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米另一方面(miàn)，有(yǒu)利于引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转化，符合(hé)“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌”、“盘活存量(liàng)资金”的(de)定位。

　　德邦基金(jīn)：存款利率机制(zhì)创设以来，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽略了(le)这些介于活期和定期存款之间的存(cún)款的利率调整，当下有必要一(yī)次性调整(zhěng)通知存款(kuǎn)和协定存款利率上限，保证存款利率下调的有效(xiào)性(xìng)。银(yín)行一季度净(jìng)息差水平均创历(lì)史(shǐ)新(xīn)低(dī)，上(shàng)市银行整体(tǐ)净息差由22年Q4的(de)1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款利率下调可以有(yǒu)效降(jiàng)低银(yín)行(xíng)负债(zhài)成本(běn)，增厚息差，缓解银(yín)行经营压力(lì)。

　　存款利率下(xià)行仍是大势所趋

　　中国基金(jīn)报：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大(dà)趋势吗？

　　邹德立(lì)：对于4月份社融(róng)数据，居民贷款偏弱(ruò)之外，企业贷款(kuǎn)也在边际转弱，但企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款(kuǎn)同(tóng)比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率是否下调，还要进一步观察(chá)5-6月信(xìn)贷情况(kuàng)。对(duì)于(yú)存款利(lì)率，2023年银行息(xī)差压力增(zēng)大，控制存(cún)款成本成为当(dāng)务(wù)之急。中小银行或有动力持续主动(dòng)下调(diào)存款利率(lǜ)。长期(qī)来看，存款利率下(xià)行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。因此银行降息潮可能(néng)仍聚焦于存款利(lì)率下(xià)调(diào)。

　　此外(wài)，广义(yì)上的降(jiàng)息潮不仅(jǐn)仅集中在银行领(lǐng)域。以(yǐ)地(dì)方债为例(lì)，2022年后广东、上海(hǎi)、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资(zī)质较好(hǎo)的发债主体，其信用债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈(chén)钟闻：首先(xiān)，利率的方向仍是由实体(tǐ)经(jīng)济(jì)资(zī)金供需决定的(de)，而(ér)央(yāng)行(xíng)的政策利率(lǜ)、基准利率(lǜ)在一方面要合适顺(shùn)应(yīng)市场环境，一方面也(yě)代表着政(zhèng)策意愿强调信号(hào)意义的作用。今年(nián)是真正疫后复(fù)苏的第(dì)一年，我们仍面(miàn)临(lín)内生动力不强(qiáng)需求不足的情(qíng)况，央行已(yǐ)经通过(guò)降准以及结构性货币(bì)政策等多项(xiàng)举措给予了实体经济(jì)所需的一定的资金(jīn)投放(fàng)支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成本，后续需(xū)要财政政(zhèng)策产业政策等(děng)配套(tào)政(zhèng)策(cè)继(jì)续激活内生动(dòng)力扭转预期。

　　当前央(yāng)行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济(jì)运行情(qíng)况，短(duǎn)期调(diào)整政(zhèng)策利率的概率不大，但仍会维(wéi)持(chí)资金(jīn)合理(lǐ)充裕(yù)的环境，故从银行资产端的角度来讲，贷款利(lì)率或仍维(wéi)持低位，后(hòu)续(xù)是否进一步(bù)下调要看实体经济复苏的情况。银行负(fù)债端(duān)，存款基准利率下调的概率不大(dà)，而存款利率(lǜ)上限的调整空间仍存在，而(ér)是否(fǒu)进一步下调要看银(yín)行自(zì)身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德信基金：2022年4月，人(rén)民银行(xíng)指导利率自律机制建立了存款利率(lǜ)市场化(huà)调(diào)整机(jī)制，自律机制(zhì)成(chéng)员银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为代表的债券市场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表(biǎo)的贷款市场利率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平。在存款利率市场化调整(zhěng)机制作(zuò)用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合格审慎评估(gū)实施办(bàn)法（2023年(nián)修(xiū)订(dìng)版）》新(xīn)增(zēng)存(cún)款利率市场化定价情况作为合格审慎评估的扣分项，引发中(zhōng)小银行跟随调(diào)降存款利率(lǜ)。我们认(rèn)为，通(tōng)过存款利(lì)率(lǜ)下行，稳定商业(yè)银(yín)行净息(xī)差进而保持(chí)贷款利率维持低位(wèi)或继续下行(xíng)，最终(zhōng)有利于社会(huì)融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复趋势或仍在。近期国债(zhài)利率持续下行，银行(xíng)间利率下行(xíng)，叠加银行存(cún)款定价下调(diào)，4月社(shè)融信贷低(dī)于预期，国内降息预期被进一步强化。海外来(lái)看，全球经济(jì)进入衰退周(zhōu)期(qī)，加息周期基本结束，后(hòu)续有望(wàng)逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平(píng)安基金：目前，我国国有大型商业银行(xíng)和(hé)股(gǔ)份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代(dài)”。压降存(cún)款成本仍是大势所(suǒ)趋。一方面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发放贷款加权平均利率较18Q1下(xià)降(jiàng)182BP，银行(xíng)息(xī)差(chà)压(yā)力加剧明显(xiǎn)，监管层面有动(dòng)力去持续(xù)推(tuī)动(dòng)存款利率下降，来保障银行合理(lǐ)利差范围，增加(jiā)银(yín)行信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另(lìng)一方(fāng)面，居民避险需求仍(réng)在(zài)，存款持续高增，在(zài)揽(lǎn)储压力不大的基础上，银行自身也有动力去(qù)下调存(cún)款(kuǎn)定价来保障利差(chà)。

　　缓解银行负(fù)债及经营压力

　　中国基金报(bào)：协定存款、通知存款利率自律上限调整，将(jiāng)有哪(nǎ)些政策(cè)传(chuán)导效果？

　　德邦基金：一方面银行(xíng)息差压力(lì)大是普遍(biàn)现象，此次政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)有(yǒu)望带动中(zhōng)小银(yín)行主动跟(gēn)随下调(diào)存款利率。另一(yī)方(fāng)面，由于此前(qián)经济下行影响，投资者悲观预期被放大，大量资金集中在(zài)银行(xíng)存(cún)款端，此次存款利率下调(diào)也有望带动存款资金的(de)释放(fàng)，盘活市场流动(dòng)性。

　　李湛：本次调降通(tōng)知(zhī)释放了(le)以(yǐ)下信号(hào)：①减轻银行息差压力。本(běn)次下(xià)调将引导银行的对公活期成本下(xià)降，存款降(jiàng)价叠加资(zī)产(chǎn)端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈利(lì)将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强银行内生资(zī)本补(bǔ)充能力；②减少企(qǐ)业及居民的短(duǎn)期存款意愿(yuàn)、促进企(qǐ)业投资、居民消(xiāo)费(fèi)。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次(cì)下调对市场的影响集中在以下(xià)两点：①规范银行的协定存(cún)款定价秩(zhì)序，减少存款定(dìng)价的无序竞争。此前(qián)，部分中小(xiǎo)银行的协定存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)定价(jià)过高，会对遵守自律(lǜ)机制、定价较(jiào)低的(de)银(yín)行产生揽储冲(chōng)击。本(běn)次上限下(xià)调后(hòu)会普遍降低中小(xiǎo)行协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款利(lì)率，减少中小银行间揽储恶意竞(jìng)争，而对股份行(xíng)及(jí)国(guó)有大行影响较小(xiǎo)。②长端利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预期升温，但大概率(lǜ)落空。

　　光大保德(dé)信基金：下调协定存款及通知存款自(zì)律上限，主要影响对公客(kè)户在商业银行的活期(qī)类(lèi)存款收益，使得对公客(kè)户(hù)活期存款收(shōu)益向对私客户(hù)看(kàn)齐，一方面有助于缓(huǎn)解商业银(yín)行(xíng)净息差收窄(zhǎi)趋势，另一(yī)方面有利于(yú)引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化(huà)。

　　邹德立(lì)：对于银行，存款利率自律上限调整(zhěng)降(jiàng)低了银(yín)行负债成(chéng)本，目前上市银行协定(dìng)存款(kuǎn)占总存(cún)款(kuǎn)的比重在13％左(zuǒ)右，重新规定协定利率上(shàng)限(xiàn)后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成(chéng)本可以缓(huǎn)释3-4bp左右(yòu)。另一方面可以(yǐ)限制高(gāo)息揽储，规范(fàn)行业竞争(zhēng)，特别(bié)是(shì)降(jiàng)低银行对公活期(qī)存款(kuǎn)成(chéng)本压力，减轻银行负债及经营(yíng)压力(lì)。此外，银行负债端成本的下降使得(dé)银行盈利能力(lì)增(zēng)强，进一步打(dǎ)开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收(shōu)益(yì)率(lǜ)下(xià)行的空(kōng)间(jiān)，或带动债券收益(yì)率不(bù)断下行。

　　并非降息的(de)确定性信号

　　中(zhōng)国(guó)基金(jīn)报：未来存款利率是否还有进一(yī)步(bù)下降的空间(jiān)？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光(guāng)大保德信(xìn)基金：近年来(lái)，贷款和存(cún)款利率的非对称下行使得(dé)商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经(jīng)营压(yā)力倒逼存款利率有(yǒu)进一步调降的预(yù)期。一(yī)方面，为支持实体经济(jì)，政策导向下(xià)贷(dài)款加(jiā)权平(píng)均利率创(chuàng)有统(tǒng)计以来新低，2022年12月金(jīn)融机构人民币贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率较(jiào)2020年初下(xià)行94bp到(dào)4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行(xíng)在存款市(shì)场上的竞争类似“非零和博(bó)弈”，“存(cún)款立行(xíng)”和存款市场份额考(kǎo)核(hé)压(yā)力使(shǐ)得各行下调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银行(xíng)存量(liàng)存款平均成本率(lǜ)基(jī)本持平。贷款和存款利率的非对称下行(xíng)作(zuò)用下，2022年12月商业银行净息差缩小至1.91％，已经逼近《合格审慎评估(gū)实(shí)施(shī)办法（2023年修(xiū)订(dìng)版）》规定的合格线(xiàn)1.8％。

　　存款利(lì)率调降预期，有利于降低(dī)全社会无(wú)风险(xiǎn)收益率，利多永续经营性质的(de)票息资产，比如(rú)利率(lǜ)债、稳定(dìng)股(gǔ)息(xī)率的央(yāng)企等。

　　邹(zōu)德立：存款利率仍然(rán)有下降的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角度，2018年以来由于存款定期化，活期(qī)存(cún)款(kuǎn)占(zhàn)比明显下降(jiàng)，存款付息率有所(suǒ)抬(tái)升，与此同时，贷款(kuǎn)收益率大幅下行(xíng)，大幅加剧了(le)银行息差压(yā)力(lì)，这使得控(kòng)制(zhì)存款成本(běn)尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民(mín)超额(é)储蓄(xù)高增、企业(yè)存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率(lǜ)下(xià)降，促进存(cún)款流向消费和实(shí)际(jì)投资(zī)。短(duǎn)期看，存款利率下调带(dài)动流动(dòng)性继续进入债(zhài)市，中短期利(lì)率，特别(bié)是(shì)中短(duǎn)期信用(yòng)债利(lì)率仍有下(xià)行空间。如果(guǒ)经(jīng)济复苏较(jiào)强，流(liú)动性(xìng)也有可(kě)能进(jìn)入股市，利好权益资产(chǎn)。

　　德(dé)邦基(jī)金：2023年经济有(yǒu)所复苏，进(jìn)一步降低贷款利率的紧迫性(xìng)不高。但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重定价(jià)等影响，2023年(nián)银行息差(chà)压(yā)力增(zēng)大(dà)，中小银行或有动力主动(dòng)跟进下调存款利率。长期来(lái)看，有望带动存款利(lì)率整体(tǐ)下行。现(xiàn)实中，存(cún)款利率降低(dī)有助于压低(dī)全社(shè)会(huì)利率水(shuǐ)平(píng)，利好债(zhài)券，同时(shí)股票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将因此受益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从本次降息(xī)释放的信号(hào)来(lái)看，是(shì)否意味(wèi)着货币政(zhèng)策进一步(bù)宽(kuān)松？货币政策充(chōng)裕延续，但解读为边际(jì)再(zài)宽松为时尚早。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执(zhí)行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表(biǎo)明当前(qián)货(huò)币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一要求，而在此基(jī)础上(shàng)强调(diào)“着力支(zhī)持扩大内需，为实(shí)体(tǐ)经(jīng)济提供更(gèng)有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次调降(jiàng)意味着(zhe)当(dāng)前长端利(lì)率仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调降是针对银行协定存款及通知存款利(lì)率(lǜ)自(zì)律(lǜ)上限(xiàn)，而非直接调降挂牌(pái)存款利率，存款利率下调并不等于政策利(lì)率就(jiù)必须(xū)进行对等下(xià)调，市(shì)场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性(xìng)信号。

　　兼顾考量收益性、流动性(xìng)以(yǐ)及安全性(xìng)

　　中(zhōng)国基金报：当前利率环境下(xià)，普(pǔ)通投资(zī)者(zhě)应该如何守(shǒu)住自(zì)己的钱袋子？你有什么(me)建议(yì)？

　　邹德立：普通投资者的投(tóu)资工具应该兼顾考(kǎo)量收(shōu)益(yì)性(xìng)、流动性以及安(ān)全性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的(de)背(bèi)景下(xià)，短债(zhài)基金(jīn)以及其(qí)他固收(shōu)类基金在具一(yī)定(dìng)流(liú)动性的同时，相较活期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的(de)超额(é)收益，是风险偏好较(jiào)低和风险(xiǎn)偏好适中投资(zī)者的合(hé)适(shì)投资工具。

　　陈(chén)钟闻：今年初以来，债券市场利(lì)率整(zhěng)体下行(xíng)，4月(yuè)以来下行加速，当前无论(lùn)从绝对利率(lǜ)水平还是(shì)从信用(yòng)利差，都回到了较低历史分位(wèi)数水平，虽然(rán)债市多(duō)头环境仍未改(gǎi)变，但一致预期(qī)导致行情(qíng)走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步盈(yíng)利空间被(bèi)压缩，若(ruò)看不(bù)到央行(xíng)货币政(zhèng)策增量政策(cè)，后(hòu)续或进(jìn)入震荡(dàng)环境，而存量博(bó)弈交(jiāo)易下也可能(néng)会放大市场波动(dòng)。

　　对于普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下尽量选择防守类型的产品，规避市场波(bō)动，例如货(huò)币基金，而短债(zhài)基金(jīn)中要选择久期短流动性好、历史回撤控制好的(de)产品。

　　德邦基(jī)金(jīn)：随着经济高频数据(jù)的弱(ruò)化趋势显现，且(qiě)4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后(hòu)稳增长转向(xiàng)中长期(qī)调(diào)结(jié)构，政策发力预期(qī)下降(jiàng)，市场对经济的(de)“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进(jìn)入到“休整期”。在市场震荡休整期(qī)，高股(gǔ)息策(cè)略(lüè)往往跑赢市场(chǎng)。因此在当前环境下，建议(yì)关(guān)注(zhù)行业估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平较低，高股(gǔ)息的个(gè)股。

　　平安基金：目前面临低利率环境，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对(duì)收益率高达20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资者而言，如果(guǒ)不具(jù)备相关(guān)专业知识，可以选(xuǎn)择把(bǎ)投资理(lǐ)财(cái)交给少(shǎo)数专(zhuān)业的人来做，让优秀的基金经(jīng)理(lǐ)管理自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风控能(néng)力(lì)的人士(shì)可通过理财和投资试图跑赢通胀(zhàng)，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风控，选择适合自己(jǐ)风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光大保德信基金：随着存(cún)款利率下(xià)行(xíng)，普通(tōng)投(tóu)资者储蓄收益下(xià)降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者在评80寸电视机长和宽大概是多少厘米的，80寸电视的长和宽分别是多少厘米估自身风险承(chéng)受能力后可(kě)适(shì)当考虑公(gōng)募货币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银行现金管理类产(chǎn)品等(děng)风险等级较低(dī)、支取(qǔ)相(xiāng)对灵(líng)活的产品。

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