A股(gǔ)“股王”之(zhī)争进入白热(rè)化(huà)阶段，中国移(yí)动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的(de)茅台手中抢下“A股之王”的光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场(chǎng)热议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势(shì)反超，但地(dì)位已岌(jí)岌可危(wēi)。值得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按(àn)其A股股本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若(ruò)均按照A股股价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动(dòng)今年(nián)股价累计最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市以来最近一年股(gǔ)价累计(jì)最大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场人士认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺(duó)可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经济时代带(dài)来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最近十多年(nián)来(lái)股(gǔ)王变迁的背后似(shì)乎也反应着(zhe)国(guó)内经济(jì)趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年(nián)中国(guó)石油登陆A股时，市值一度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不仅稳(wěn)居A股第(dì)一，甚至(zhì)登顶(dǐng)全球(qiú)资本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大(dà)发展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的位置上稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商(shāng)银行依托当年互联网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马(mǎ)股大(dà)牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股大数据；资(zī)料(liào)来(lái)源：微信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫(mò)下(xià)，以及今(jīn)年(nián)春节后白(bái)酒行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到(dào)预期(qī)，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公司股(gǔ)价(jià)也现大幅下跌(diē)。近日(rì)，中国移动的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性事件背(bèi)后(hòu)，除了离不开国(guó)家(jiā)政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工(gōng)智能两大概(gài)念(niàn)加持(chí)，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的(de)强力(lì)催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据数据显示(shì)，当前美(měi)股市值前十的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊(xùn)、英伟达(dá)、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程度显示出科技企业的竞争力强(qiáng)度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台(tái)为代表的消费股似乎(hū)也(yě)预示着(zhe)市场中的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度(dù)转型(xíng)的背景下，实(shí)力强劲并实现华丽(lì)转身的(de)中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领中国(guó)经济潮流的主(zhǔ)力(lì)军。信达(dá)证券研报(bào)表示，公司(sī)作为国企数字(zì)经济担当(dāng)，积(jī)极(jí)布局(jú)云计算、IDC、工业互联(lián)网(wǎng)等(děng)创新业务，伴随算(suàn)力网络(luò)的(de)进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需(xū)求(qiú)，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大(dà)运营(yíng)商(shāng)股(gǔ)价涨(zhǎng)幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分(fēn)别修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热议(yì)。即很长一段时间以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司(sī)，在风光散(sàn)尽之(zhī)后往往(wǎng)下场都(dōu)不太好。本次中国移动直接(jiē)在市值上(shàng)超越(yuè)茅台，结果是否会不(bù)一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些(xiē)中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市公司，有同样中(zhōng)字头的中国船舶，其(qí)在2007年依托船(chuán)舶(bó)业(yè)景气度提升(shēng)，股(gǔ)价超越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元(yuán)/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危机(jī)爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶(bó)股价维(wéi)持在24元左(zuǒ)右。此(cǐ)外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神(shén)州泰岳、安(ān)硕信夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022息、中文在线(xiàn)、全(quán)通教育等多(duō)家公司股价(jià)均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价(jià)毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以(yǐ)看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气度变化(huà)以及股市景气度(dù)无法(fǎ)维持。而(ér)茅(máo)台凭(píng)借其产品稀缺性以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经短暂领先者。对(duì)于一家企(qǐ)业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以及维(wéi)持高(gāo)位，市场普遍观(guān)点还(hái)是认为(wèi)，实际需要看(kàn)公司(sī)的基本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大(dà)致归结(jié)为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高价，而中国移动虽(suī)掌(zhǎng)握着(zhe)大把的通信类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需(xū)要持(chí)续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台(tái)就(jiù)像一(yī)门“躺赢”的生意，基本(běn)不需(xū)要如此沉重的资本开(kāi)支，也(yě)不(bù)需(xū)要面临追赶(gǎn)最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨(jù)大差别。

　　不过，近(jìn)期(qī)来看，一系(xì)列(liè)信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年(nián)投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支不再增长，2023年计划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万(wàn)亿(yì)元。据(jù)业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入比重将低于18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时，更加重要(yào)的是(shì)，随(suí)着移(yí)动互联网进入下半场，行业重心已转向产业(yè)互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022国移(yí)动加速转型下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表示，中国移动(dòng)数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字化(huà)转型(xíng)收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司(sī)收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入(rù)规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续三(sān)年实现翻倍暴涨(zhǎng)，综合实力迈入国内业界第一阵营。

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