如果要论二(èr)季度迄今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非日本(běn)股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东证指数已(yǐ)经(jīng)率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以(yǐ)显示出日股(gǔ)今年以来的强(qiáng)势(shì)：东证(zhèng)指数年内已(yǐ)累计上涨了逾(yú)15％，远远超过(guò)了(le)标普500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日本股市的最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Jap压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用an ETF年内已上涨了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个(gè)半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主(zhǔ)要(yào)股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球？对于许(xǔ)多国(guó)际(jì)市场的投资者而言，近来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第一时间浮现出的，无(wú)疑都是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的(de)强烈投资意愿(yuàn)。正是巴菲(fēi)特进一步增持(chí)了日(rì)本(běn)五大商(shāng)社仓位(wèi)，令越来越多的业内(nèi)人士开始注意到这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获得了(le)“股神”的青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是巴菲特的(de)出现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其(qí)实也正是其他人眼下正(zhèng)在看到的，人们(men)对日(rì)股(gǔ)的(de)前(qián)景(jǐng)正(zhèng)感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动(dòng)着日股(gǔ)上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显示，外(wài)国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票和期货市场(chǎng)，净流入(rù)逾300亿(yì)美元，是过(guò)去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入之一。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月(yuè)12日的最近一(yī)周内(nèi)，海外交易者(zhě)又(yòu)净买入了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投(tóu)资者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼(lóng)罩下，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到(dào)了日本股(gǔ)市(shì)作为避(bì)险地(dì)的(de)“稳定性”。日本(běn)股(gǔ)票给人的长期低迷(mí)印象(xiàng)正在减(jiǎn)弱，持(chí)续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对(duì)日本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少(shǎo)海外投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来已受(shòu)到了(le)越(yuè)来越多(duō)平(píng)时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看到(dào)日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后(hòu)，开(kāi)始调查其(qí)中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形成了目(mù)前的良性循(xún)环。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象是(shì)，在巴菲特(tè)上月公(gōng)开表态力(lì)挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日元融资(zī)押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商(shāng)社上的加大投资，也存在着在国(guó)际市场(chǎng)上分散投资(zī)对(duì)象的想法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美(měi)国的增长潜力，但(dàn)过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上(shàng)限的担忧(yōu)可能也刺(cì)激了(le)一些“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市(shì)，以(yǐ)此作为避险(xiǎn)手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回(huí)归(guī)是日本股市复(fù)苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持超配，并偏向(xiàng)银(yín)行、金融和(hé)价值股的(de)投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理(lǐ)变革

　　当然，在海外投资者今年对(duì)日(rì)本产生兴(xīng)趣之前，他们(men)此前(qián)在这片“失落地带”曾经历过长达数十年(nián)虚(xū)假的曙光和令(lìng)人失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和(hé)多(duō)元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们又为(wèi)何铁了心一定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这便不得不提日本市场眼(yǎn)下正经历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服(fú)务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本(běn)轮(lún)上涨的主要原因还源于治(zhì)理标准的提高(gāo)，以及企业部门推动向股东(dōng)返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司治理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的(de)派息已大幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购(gòu)规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的历史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本公司资产负债表上有净现金，而美国的这一比例(lì)只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价(jià)低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一(yī)比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为日本股(gǔ)市提(tí)供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更(gèng)高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所(suǒ)为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率(lǜ)低于1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前(qián)提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已开始(shǐ)扩大(dà)。4月下(xià)旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争(zhēng)“早日实(shí)现市(shì)净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票回(huí)购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会(huì)社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日(rì)元的股(gǔ)票回购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的(de)方针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的(de)日本龙头企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底(dǐ)，各日本上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规模将进(jìn)一(yī)步创下(xià)新(xīn)纪录。

　　高盛首(shǒu)席(xí)日(rì)本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引(yǐn)起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这(zhè)方面的有利证据(jù)。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多公司正在回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经(jīng)常(cháng)令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公(gōng)开会议之前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两(liǎng)年在这方面(miàn)发生(shēng)的(de)事情比过去(qù)30年还要多”，这是股市(shì)充满活力表现的(de)最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望(wàng)市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前依然(rán)宽松的货币政策和日(rì)本(běn)相对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新(xīn)行长(zhǎng)植田和男(nán)上月已走马上任，但日本(běn)央行暂时仍(réng)未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说(shuō)通胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还(hái)在持续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外(wài)投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表(biǎo)现目前(qián)也相对更为稳健。日(rì)本内(nèi)阁府17日公布(bù)的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务和(hé)休闲外国游客人(rén)数(shù)从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛(shèng)策(cè)略师在报(bào)告(gào)中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲(jìn)资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松(sōng)等积极(jí)因素，日(rì)本这(zhè)个世界第三大(dà)经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展(zhǎn)组织的经济前景指(zhǐ)数(shù)来(lái)看，日本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业(yè)的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到今年年(nián)底将进一步上(shàng)涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今年的涨压缩面膜蚕丝和纯棉的哪个好用，压缩面膜哪个牌子好用势或将延续下去，因盈(yíng)利增(zēng)长、股(gǔ)票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低(dī)位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企业财报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行(xíng)催化剂。

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