北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年(nián)度(dù)股东大会。公司董(dǒng)事(shì)长93岁的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖(táng)果，一边(biān)回答了(le)来自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及(jí)长寿的秘(mì)诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行(xíng)危机、苹果以及公司“接班人”等热点话题进行(xíng)了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股(gǔ)东会上表示，他和(hé)芒格依然高(gāo)度看(kàn)好苹果(guǒ)公司。“如果让消费者选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我(wǒ)想大多数人(rén)会放弃第(dì)二辆车。这是消费者行(xíng)为对苹果公司(sī)带(dài)来(lái)的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲(fēi)特认为，“目前没有一家公司可以(yǐ)与台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的(de)领导地位。”

　　为了(le)让读(dú)者(zhě)能(néng)够在(zài)第一时(shí)间获取本次股东会最(zuì)新(xīn)观点，筛选(xuǎn)出40条核心(xīn)精华(huá)内(nèi)容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合理，

　　Pilot的选址要比后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比(bǐ)英国石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段的交易，第一个(gè)阶段价格很(hěn)好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的业绩对卖家很(hěn)有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份(fèn)已进(jìn)行(xíng)了“股权”会计处(chù)理(lǐ)。2023年初(chū)，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的额(é)外权(quán)益，这(zhè)将使我们的所有权(quán)提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的(de)收益、资产和(hé)负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样(yàng)分(fēn)销能力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供应给它，但有些产品(pǐn)很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买，我们也会把产(chǎn)品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年(nián)的历(lì)史，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是(shì)无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临的问题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把这个(gè)品牌(pái)推向全球做(zuò)过很(hěn)多尝试，每(měi)次(cì)我(wǒ)们都(dōu)是在最初觉得(dé)走对了(le)方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于(yú)电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影行业是一个(gè)（经营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有(yǒu)70％的业务，随(suí)着(zhe)疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能(néng)减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软已经做得(dé)非(fēi)常出(chū)色了(le)

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希(xī)尔所有监管要求(qiú)下应披露的事项(xiàng)都已在13-建军是哪一年F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不(bù)代表(biǎo)他(tā)们最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是(shì)愿意多花钱(qián)就能解决的(de)问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或(huò)动(dòng)视(shì)暴雪有任何的(de)缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我(wǒ)们仓位(wèi)中(zhōng)的(de)占比(bǐ)超过了能源(yuán)业务(wù)。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不高，但(dàn)每年(nián)的权重(zhòng)都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看(kàn)明白(bái)消费者的习惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知(zhī)道未(wèi)来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会(huì)选择放弃买(mǎi)车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了(le)危险范围(wéi)。

　　对此，巴(bā)菲特肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的。”以此来(lái)表(biǎo)示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有(yǒu)机会(huì)的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果(guǒ)的商(shāng)业模(mó)式更好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人(rén)会花1500美(měi)元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美元买第二辆车(chē)。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们(men)的(de)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放弃(qì)第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业(yè)台(tái)积电拥有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出(chū)台积电(diàn)的(de)原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来(lái)台积电是世界范围内管理最完善且(qiě)最重要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人想要提高美国(guó)的芯片(piàn)产能(néng)，但(dàn)我认(rèn)为，它只能留(liú)在（中(zhōng)国）台湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购买(mǎi)的一家子公司参与了亚利桑(sāng)那州的部分(fēn)芯片(piàn)工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前我们没有一家公司(sī)可以与台(tái)积电比(bǐ)拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡(fán)的领导(dǎo)地位。何(hé)况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公司非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认(rèn)为埃(āi)隆(lóng)·马(mǎ)斯克高(gāo)估了自(zì)己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯(sī)克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成为天(tiān)才的(de)人(rén)。他真(zhēn)的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一些（伟(wěi)大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性(xìng)高的(de)工(gōng)作，我不想要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不(bù)喜(xǐ)欢(huān)

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲(fēi)特表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起(qǐ)来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读(dú)了通用汽车公司1932年的年度报(bào)告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此(cǐ)外，美国的汽车公司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就(jiù)处于一个(gè)特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车(chē)不是一(yī)个吸(xī)引人的行业，但(dàn)电动(dòng)汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢(huān)巨(jù)大的资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资(zī)者关(guān)于(yú)人工智能的问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果(guǒ)你到中国的(de)比亚迪工厂去看(kàn)一(yī)看，会(huì)发(fā)现自动化操作程(chéng)度非(fēi)常高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能(néng)虽然(rán)可以做一些令人惊奇的事情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但这(zhè)类产品仍不完(wán)善，譬(pì)如目前(qián)还不(bù)能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不能(néng)改变(biàn)人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益(yì)的(de)机会在降低，

　　但总会有(yǒu)新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收(shōu)益(yì)的机会在(zài)相对降低(dī)，但(dàn)这并不代表(biǎo)没有(yǒu)投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞(fēi)机以及能源(yuán)等(děng)领域都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会取代(dài)一些原有的(de)技术，因此(cǐ)，在(zài)这(zhè)其中会存在很(hěn)多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不(bù)够(gòu)

　　针对新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之前(qián)买(mǎi)下伯(bó)克希(xī)尔能源这家公司，就是希望能够帮助解决(jué)一(yī)些环境(jìng)方面的问题。从传统(tǒng)能源向新能源的转变(biàn)，我们在这个方面做了非(fēi)常多的投入。不过(guò)，现在做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多(duō)精彩观点请关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务(wù)副董事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能(néng)源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每(měi)一个州制(zhì)定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合(hé)。我们(men)也将(jiāng)我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能(néng)够降(jiàng)低50％。这是我们在(zài)公(gōng)共事业方面希望能(néng)够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发的蝴蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产(chǎn)事件会带来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这是灾难(nán)性的(de)，即使联邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险公司的限额是25万美元，这是法令的(de)规定，但这不(bù)是美国的(de)行为(wèi)方式，就像他们(men)不会让债(zhài)务(wù)上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国(guó)公众解释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界(jiè)金(jīn)融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特(tè)：对银(yín)行存(cún)款挤兑感(gǎn)到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是(shì)不应该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年(nián)因为银行(xíng)挤兑而失(shī)去(qù)了(le)工作(zuò)。不过，这些年来(lái)，银行系统发生(shēng)了(le)很(hěn)大(dà)变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做(zuò)了一件(jiàn)非常明智的事情，就是(shì)成立联邦存款保险公司(sī)。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行建军是哪一年挤兑）感到担忧，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则(zé)

　　导致银行系统(tǒng)风(fēng)险增加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保(bǎo)证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多(duō)次(cì)保证金(jīn)要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多(duō)钱的(de)人会(huì)给银行系统(tǒng)带(dài)来(lái)危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通货(huò)膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联储失职。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问题，他们正在履行其职能。现金也(yě)不是垃(lā)圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很(hěn)乐(lè)观，他(tā)表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世(shì)界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩(hái)子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初所(suǒ)谓(wèi)的战争债(zhài)券、国(guó)防债券和储蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈(tán)美国银行危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有各种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值(zhí)观。我(wǒ)们不知道会发生什么(me)，因为在目前(qián)的情况下，可(kě)能会(huì)发(fā)生(shēng)很多(duō)事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人(rén)。如果他们承担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果你要改(gǎi)变人们未(wèi)来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循(xún)健全的银行投资方(fāng)法，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银(yín)行可能(néng)是一个非常不(bù)错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投资了一家银行(xíng)。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案(àn)》没有通过，我(wǒ)们最(zuì)终可(kě)能会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货(huò)币，我看(kàn)不到任(rèn)何其(qí)他货币(bì)能够取代(dài)它。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现在的(de)情况(kuàng)，只有鲍威尔(ěr)（美(měi)联储(chǔ)主席(xí)）可(kě)能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他(tā)也不(bù)能(néng)完全控制我们的(de)财政(zhèng)政策。当疫情发生(shēng)的时候，并没(méi)有人(rén)知道需要印多少(shǎo)数额的(de)货币才(cái)能解决问题，而直到它(tā)失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失去信心，他(tā)们的(de)行为方式可(kě)能会(huì)完全不同。我们无法预测(cè)，但(dàn)我(wǒ)们知(zhī)道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保险公司(sī)

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市(shì)公司涉(shè)及保险(xiǎn)业务，但没有一家是自己愿意去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但(dàn)在我们(men)看来，其依(yī)然是一家(jiā)保险(xiǎn)公司。他(tā)同(tóng)时解释(shì)，盖可在技术(shù)方面需(xū)要做的工(gōng)作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个(gè)原因，首先是(shì)减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金，其次一季度还是(shì)汽车保险的旺(wàng)季，此(cǐ)外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损失(shī)情况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在(zài)商业地产领域更(gèng)活跃时？巴菲特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会(huì)受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美国和世界很(hěn)多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响很(hěn)多人。建筑不会消失(shī)，但(dàn)所有者会变化，人(rén)们总是喜欢买没有追索(suǒ)权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复长(zhǎng)期运营

　　在(zài)回(huí)答(dá)有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北(běi)方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇(yù)和(hé)挑(tiāo)战时(shí)？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团(tuán)队的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加拿大(dà)的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历(lì)了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在我们走出疫(yì)情和(hé)供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内达(dá)到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔(ěr)的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答(dá)有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资决定时，巴菲(fēi)特(tè)表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不(bù)想成为(wèi)一个(gè)没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想在做投资(zī)或商业决定时成为一个没有(yǒu)感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所有者，每年都(dōu)在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元(yuán)的股东权(quán)益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购的机会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企业。我(wǒ)们可(kě)以(yǐ)做到(dào)以500亿或750亿美元的(de)价格，收购(gòu)一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没有人能像我们一样达成交易。2008年我收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会(huì)再次发生。但(dàn)问题(tí)是，我们收(shōu)购(gòu)的机会(huì)是(shì)非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候(hòu)，我们需要足够的资金(jīn)。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便宜，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是洞(dòng)悉消费者的行为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长(zhǎng)期防御能力之间(jiān)做出选择？巴(bā)菲(fēi)特对此表(biǎo)示：“我(wǒ)们不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但我们(men)确实(shí)找到了一些，例(lì)如，当我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚(yú)蠢的事。我(wǒ)们一直在(zài)试(shì)图(tú)洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也(yě)能获利！但这并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会(huì)继(jì)承我的工作(zuò)，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价(jià)值是(shì)可以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管理(lǐ)更(gèng)多(duō)的事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)也会给他一些好(hǎo)的建(jiàn)议(yì)，但(dàn)格雷格是做出最(zuì)终(zhōng)决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的业务。如(rú)果这些人不足够聪明，我们是绝不(bù)会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的(de)优秀在于从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有(yǒu)很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对(duì)其他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好(hǎo)原因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特(tè)的认可：

　　阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是全(quán)球(qiú)选出的(de)十大最佳保险经理人之(zhī)一，他(tā)的地(dì)位(wèi)无可取代。阿吉特从(cóng)不(bù)会(huì)去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去(qù)改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊(liáo)天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对(duì)是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日(rì)本(běn)五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观(guān)五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们(men)确实(shí)希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合作的(de)机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机会，一直是非常(cháng)好的(de)投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这(zhè)些公司的文化和历史。我们对五(wǔ)大商社的两天走(zǒu)访是非常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社(shè)会带来(lái)幸福感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴(bā)菲(fēi)特提(tí)出(chū)了一(yī)百年后(hòu)伯克希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这家公司仍能被股(gǔ)东们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感(gǎn)，拥有无(wú)限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部分(fēn)公(gōng)司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是(shì)一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以往记录已经(jīng)说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯(bó)克(kè)希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的钱，带来(lái)更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的(de)股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴(bā)菲特说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下(xià)了(le)非常优秀的回(huí)购计(jì)划(huà)框架，我会继(jì)续沿(yán)用，因为股票(piào)回购(gòu)将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本足够(gòu)且股票很(hěn)有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购(gòu)来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会(huì)成为活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特(tè)：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希(xī)尔，只要(yào)把(bǎ)某几只股(gǔ)票拿好就行(xíng)，但这(zhè)并不适合(hé)所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩(hái)子拥(yōng)有(yǒu)某种价值(zhí)观(guān)，重要的是：你要践(jiàn)行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈论这个价值(zhí)观，从他们出生(shēng)起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你想弄清楚(chǔ)如何(hé)度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕(yù)家庭，它(tā)们在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已高，可我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因(yīn)为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样(yàng)的(de)”。

　　在他(tā)看来，过早(zǎo)向孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一(yī)些人完(wán)全不(bù)向他们的孩(hái)子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩子的(de)成长。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读(dú)遗嘱(zhǔ)，比如在他们的成长阶段，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更(gèng)改，我认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒格说(shuō)，“成(chéng)功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少(shǎo)；避(bì)免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动(dòng)；要活到(dào)老(lǎo)学到老，要(yào)学会(huì)感恩。如果(guǒ)你能做到这一切，那(nà)你(nǐ)一(yī)定会(huì)成功。如(rú)果做不到，成功就需要(yào)更多(duō)的运(yùn)气，当(dāng)然，你一定(dìng)不(bù)要把自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛(sài)”？和自己喜欢的人(rén)一起工作，业务中没有困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我(wǒ)们都非常热(rè)爱自己的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒(bàng)。和一群(qún)我喜欢(huān)的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣赏对方，而且我上班通勤也(yě)只需要(yào)约5分钟的路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有(yǒu)什么(me)能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投(tóu)资者》

　　在亚马逊的排名

　　股东(dōng)大会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆(mǔ)在(zài)投资上对他产(chǎn)生的积极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄姆在他的书中(zhōng)写下一(yī)些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从(cóng)事(shì)和热(rè)爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这(zhè)本书（注：即《聪明的投资者》）一(yī)遍又一遍。无论(lùn)他的想(xiǎng)法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊(xùn)看看(kàn)这本书的排(pái)名(míng)，它(tā)一(yī)直在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在其领域里(lǐ)具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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